市场围绕热点题材炒作

01PART ONE主要观点及策略概述 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎股 指 观 点 概 述影响因素驱动经济和企业盈利中性A股中报业绩预告环比改善、同比小幅回落。截至7月21日，约28.6%的A股公司（1547家）披露了2025年中报预告，预喜率为43.7%，显示业绩环比显著改善（高于去年底的33.5%），但同比略有回落（低于去年同期的47.7%）。行业分化明显：非银金融（预喜率80%，净利增速均值134%）和有色金属（预喜率71.4%）领跑，业绩预期强劲。相反，地产产业链表现低迷，地产板块预喜率仅29.3%，净利增速均值大幅下滑（-397.6%），建筑装饰和建材板块预喜率也仅约25%。金融有色向好，地产链承压是主要特征。宏观政策中性偏多上周增量政策未进一步推出，市场主要交易“反内卷”政策预期。2025年7月1日，中央财经委会议再次强调“治理企业低价无序竞争”的问题；7月18日，工信部表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，市场对本次会议是否释放出供给侧改革2.0的信号保持高度关注。7月政治局会议尚未落地，市场关注政策在下半年经济工作中的重点，预计从反内卷政策的延续强化、衔接“十五五”规划、增量政策储备等方面展开。海外因素中性美国财长贝森特表示，中美经贸官员将于周三在瑞典斯德哥尔摩进行第三轮贸易磋商。流动性偏多截至7月24日，A股融资买入额占市场总成交额11.3%，处于近十年来的96.4%分位水平。上周A股日成交量分别为16054亿元、17888亿元、17664亿元、17338亿元、16659亿元，日均成交量较前一周增加2778.4亿元。投资观点调整做多上周市场情绪和流动性继续强势驱动股指上涨，个股主要围绕雅鲁藏布江项目、“反内卷”政策预期、海南自贸区题材炒作。短期来看，随着热点题材的短线退潮，市场需要新的主线驱动，股指短期上行速度或有所减缓，呈现震荡格局。宏观层面关注7月政治局会议通稿以及周三的中美贸易磋商。交易策略单边：调整做多 股指行情回顾 PARTTWO 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎股 指 行 情 回 顾◼上周沪深300上涨1.69%至4127.2；上证50上涨1.12%至2795.5；中证500上涨3.28%至6299.6；中证1000上涨2.36%至6706.6。沪深300涨跌幅（%）1.690.00.51.01.52.02.53.03.54.0 资料来源：Wind、国贸期货研究院指数与期货的周涨跌幅IF主力合约上证50IH主力合约中证500IC主力合约中证1000IM主力合约1.871.121.143.283.552.362.93 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎行 业 指 数 行 情 回 顾◼申万一级行业指数中，上周建筑材料（8.2%)、钢铁（7.7%)、有色金属（6.7%)、建筑装饰（5.6%)、房地产（4.1%)领涨，仅银行（-2.9%)、通信（-0.8%)、公用事业（-0.3%)下跌。(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.0 资料来源：Wind、国贸期货研究院行业周涨跌幅（%） 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎股 指 期 货 成 交 量/持 仓 量 变 动沪深300期货成交量(手)544431变动（%）3.80持仓量(手)260176变动（%）2.76 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎股 指 期 货 升 贴 水 表 现◼截至7月25日收盘，当月合约IF2508年化贴水1.84%；IH2508年化升水0.05%；IC2508年化贴水10.59%；IM2508年化贴水9.95%。◼下月合约IF2509年化贴水1.76%；IH2509年化升水0.3%；IC2509年化贴水8.65%；IM2509年化贴水9.8%。◼当季合约IF2512年化贴水2.31%；IH2512年化升水0.22%；IC2512年化贴水8.24%；IM2512年化贴水10.46%。◼下季合约IF2603年化贴水2.65%；IH2603年化升水0.3%；IC2603年化贴水7.89%；IM2603年化贴水10.13%。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎跨 品 种 价 差 表 现◼沪深300-上证50收于1331.7，处于86.1%的历史分位水平；中证1000-中证500收于407，处于61.7%的历史分位水平；◼沪深300/中证1000收于0.6，处于35.9%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于37.3%的历史分位水平。沪深300与上证50价差、中证1000月中证500价差-9000900180027003600450013-0312-0811-1211-0510-0910-0209-0708-1108-0407-0807-0106-0605-10沪深300-上证50 指数PE的历史分位走势24-1224-0523-0923-0222-0621-1121-0320-0819-1219-0518-1018-0217-0716-1216-0415-0915-0114-0613-11中证1000-中证5000.00.20.40.60.81.01.21.41.617-0716-1216-0415-0915-0114-0613-1113-0312-0811-1211-0510-0910-0209-0708-1108-0407-0807-0106-0605-10沪深300/中证1000上证50/中证1000 03PART THREE 股指影响因素——流动性 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎资 金 面 和 宏 观 流 动 性银行间质押式回购加权利率◼本周央行公开市场开展了16563亿元逆回购操作，并进行4000亿元MLF及1000亿元国库现金定存操作，当周有17268亿元逆回购到期，以及2000亿元MLF和1200亿元国库现金定存到期。按全口径计算，全周净投放1095亿元。◼下周央行公开市场将有16563亿元逆回购到期，其中 周 一 至 周 五 分别 到期1707亿 元、2148亿元、1505亿元、3310亿元、7893亿元。1.01.21.41.61.82.02.22.42.62.83.024-0924-1225-03DR001DR007 25-07 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎A股 流 动 性 和 市 场 情 绪◼截至7月24日，A股两融余额为19357.3亿元，较上一周增加393.2亿元。◼截至7月24日，A股融资买入额占市场总成交额11.3%，处于近十年来的96.4%分位水平。◼上周A股日成交量分别为16054亿元、17888亿元、17664亿元、17338亿元、16659亿元，日均成交量较前一周增加2778.4亿元。◼截至7月25日，沪深300风险溢价率为5.66，处于近十年来的67.8%分位水平。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 PART FOUR 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎经 济 基 本 面— —宏 观 数 据 总 览具体指标2025-06 2025-05 2025-04 2025-03 2025-02 2025-01 2024-12 2024-11 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06GDP不变价5.2工业增加值同比（%）6.8固定资产投资：累计同比（%）2.8房地产（%）-11.2基建（%）4.6制造业（%）7.5社会消费品零售（%）4.8城镇调查失业率（%）5.0物价CPI（%）0.1PPI（%）-3.6金融社融增量（亿元）41,993社融存量增速（%）8.9新增人民币贷款（亿元）23,600M1（%）4.6M2（%）8.3外贸出口（以美元计%）5.9进口（以美元计%）1.1PMI制造业PMI（%）49.7非制造业PMI（%）50.5 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎经 济 基 本 面-地 产个人住房贷款加权平均利率70大中城市一手房价格指数走势-8-4048121611-0812-0613-0414-0214-1215-1016-0817-0518-0319-0119-1120-0921-0722-0570个大中城市新建商品住宅价格指数:当月同比70个大中城市新建商品住宅价格指数:环比024681008-1210-08 12-04 13-12 15-07 17-03 18-11 20-07 22-02 23-10中国:金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎经 济 基 本 面-消 费指标名称限额以上企业商品零售总额粮油、食品、饮料、烟酒类粮油、食品类饮料类烟酒类服装鞋帽针纺织品类服装类化妆品类金银珠宝类日用品类体育、娱乐用品类书报杂志类家用电器和音像器材类中西药品类文化办公用品类家具类通讯器材类石油及制品类建筑及装潢材料类汽车类其他类 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎经 济 基 本 面-制 造 业指标名称制造业农副食品加工业食品制造业制造业:酒、饮料和精制茶制造业烟草制品业纺织业纺织服装、服饰业皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业木材加工及木、竹、藤、棕、草制品家具制造业造纸及纸制品业印刷业和记录媒介的复制文教、工美、体育和娱乐用品制造业石油、煤炭及其他燃料加工业化学原料及化学制品制造业医药制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制品业非金属矿物制品业黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业金属制品业通用设备制造业专用设备制造业汽车制造业铁路、船舶、航空航天电气机械及器材制造业计算机、通信和其他电子设备制造业仪器仪表制造业废弃资源综合利用业金属制品、机械和设备修理业 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎经 济 基 本 面-前 瞻 数 据P M I中采制造业PMI走势标题行指标类型具体指标2025-062025-05制造业PMI49.749.5需求新订单50.249.8新出口订单47.747.5在手订单45.244.8生产生产51.050.7从业人员47.948.1采购量50.247.6价格主要原材料购进价格48.446.9出厂价格46.244.7库存原材料库存48.047.4产成品库存48.146.5进口进口47.847.1预期生产经营活动预期52.052.5非制造业PMI50.550.3建筑业非制造业PMI:建筑业52.851.0服务业非制造业PMI:服务业50.150.2 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎宽 基 指 数 各 项 财 务 数 据 表 现归母净利润(同比增长率)日期2025-03-312024-12-31沪深3003.32上证50-0.19中证5007.39中证10003.34国证2000-0.64创业板指19.91科创50-