铝产业链周报

◆基本面分析几内亚散货矿主流成交价格下降0.4美元/干吨至72.5美元/干吨。几内亚雨季到来，铝土矿开采和运输受到影响，铝土矿发运量已经出现下降趋势，为矿价提供支撑。市场传闻几内亚某大型矿山将复产，三季度进口矿供应的结构性短缺的预期或将扭转，因此矿价上行幅度预计有限。氧化铝运行产能周度环比增加110万吨至9495万吨，全国氧化铝库存周度环比增加1.9万吨至320.7万吨。随着减产产能的逐步复产，以及部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能逐步回升。多头情绪有所降温，氧化铝或将迎来调整。电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加1万吨至4421.4万吨。贵州安顺剩余少量产能复产中，云铝溢鑫置换产能投产中、贡献3.5万吨产能净增量，百色银海技改项目12万吨产能逐步通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%至58.8%。光伏抢装机退坡和淡季影响，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周内铝锭社会库存去化，铝棒社会库存累库。再生铸造铝合金方面，下游陆续进入高温假期、新增订单不足，且废铝价格高企、工业硅价格大涨导致企业亏损压力大，再生铝企业开工率将延续下行趋势。周五晚间反内卷情绪有所降温，前期大涨的有夜盘的品种深度回吐涨幅，铝价也共振回落。短期风险仍然较大，铝价观望为主，关注市场变化。美联储议息会议即将召开，中美伦敦会谈即将开启，关注会议结果和会谈成果。◆策略建议氧化铝：建议待反弹逢高布局空单。沪铝：建议观望。铸造铝合金：建议观望。周度观点01 资料来源：iFinD长江期货有色产业服务中心 -2-101234562019/5/192020/5/19 2021/5/19 2022/5/19 2023/5/19 2024/5/19 2025/5/19美国:国债收益率:10年-2年日%美国国债收益率曲线:2年日%美国国债收益率曲线:10年日%808590951001051101151202021/05/182022/05/182023/05/18美国:美元指数日宏观经济指标02 贵州12%广西35%p国产矿供应呈收紧态势，铝土矿价格暂稳。山西、河南安全生产监管加强及环保督察力度提升，铝土矿开采活动受到限制，部分矿山已暂停生产。此外，国内主产区山西、河南、贵州近期频繁降雨对矿石开采活动形成一定制约。p几内亚散货矿主流成交价格下降0.4美元/干吨至72.5美元/干吨。几内亚雨季到来，铝土矿开采和运输受到影响，铝土矿发运量已经出现下降趋势。现货供给趋紧预期为矿价上行提供支撑，持货商挺价惜售情绪升温。市场传闻几内亚某大型矿山将复产，三季度进口矿供应的结构性短缺的预期或将扭转，矿价上行幅度预计有限。铝土矿03 重庆4%云南4%山西36%河南资料来源：ALD、iFinD、长江期货有色产业服务中心02040608010001002003004005006007008002021/012022/012023/012024/012025/01上海有色:平均价(含税):铝土矿(5.5≤Al/Si<6.5):广西日上海有色:平均价(含税):铝土矿(6.0≤Al/Si<7.0):山西日上海有色:平均价(含税):铝土矿(5.5≤Al/Si<6.5):贵州日上海有色:平均价(含税):铝土矿(6.0≤Al/Si<7.0):河南日铝矿砂及其精矿(26060000):进口均价:当月值月 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002019/042020/042021/04进口利润元/吨平均价:氧化铝:全国日上海有色:平均价(含税):氧化铝(进口):全国日p截至上周五，氧化铝建成产能11302万吨，周度环比增加10万吨，运行产能9495万吨，周度环比增加110万吨，开工率84.01%。p截至上周五，国产现货加权价格3257元/吨，周度环比上涨37.9元/吨。p全国氧化铝库存320.7万吨，周度环比增加1.9万吨。随着减产产能的逐步复产，以及新产能的逐步释放，氧化铝运行产能逐步回升。新投产能方面，山东地区某氧化铝企业150万吨氢氧化铝项目、广西地区某氧化铝企业二期200万吨、北方某大型氧化铝企业二期两条共320万吨逐步贡献氧化铝产量。山东某中型氧化铝企业扩能技改，建成产能提升10万吨，预计本周实现满产。此外，暴雨使西南某氧化铝企业赤泥库堆场发生滑移险情，当前生产暂未受到影响。氧化铝04 资料来源：ALD、iFinD、长江期货有色产业服务中心2,6003,1003,6004,1004,6005,1005,6006,1002024/042024/06 2024/08 2024/10 2024/12 2025/02 2025/04 2025/06平均价:氧化铝:山东日元/吨平均价:氧化铝:山西日元/吨平均价:氧化铝:河南日元/吨平均价:港口氧化铝:安泰科日元/吨平均价:氧化铝:广西日元/吨-1,500-1,000-50005001,0002022/042023/042024/042025/04 05-1,000-50005001,0001,5002,0002023/062024/06基差元/吨广西基差元/吨山东基差元/吨氧化铝重要高频数据01020304050607080901002020/012021/012022/012023/012024/01库存:氧化铝:总计 p截至上周五，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比持平；运行产能4421.4万吨，周度环比增加1万吨。p电解铝运行产能稳中有增。贵州安顺剩余少量产能复产中，云铝溢鑫置换产能投产中、贡献3.5万吨产能净增量，百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6002021/052022/05电解铝:建成产能:全国:当月值月电解铝06 资料来源：ALD、SMM、iFinD、长江期货有色产业服务中心2024/052025/05电解铝:运行产能:全国:当月值月上上周电解铝开工率上周电解铝开工率 2023/05 19,80020,00020,20020,40020,60020,80021,000沪铝连续沪铝连一沪铝连二沪铝连三沪铝连四沪铝连五沪铝连六沪铝连七沪铝连八沪铝远期曲线2025/07/042025/07/112025/07/182025/07/25电解铝重要高频数据07-6,000-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0002018/052019/05 2020/05 2021/05 2022/05 2023/05 2024/05 2025/05铝进口利润日 p再生铝合金龙头企业开工率周度环比下降0.3%至53.1%。p下游陆续进入高温假期，新增订单不足，且废铝价格高企、工业硅价格大涨导致企业亏损压力大，部分再生铝企业采取短期停炉检修或下调产量的措施，开工率将延续下行趋势。不过。近期交割品牌企业向期现贸易商集中出货，支撑淡季开工率维持相对高位。铸造铝合金1017,00018,00019,00020,00021,00022,0002023/…2023/…2024/…2024/…2024/…2024/…2025/…2025/…含税价:ADC12铝合金锭:华东:SMM日含税价:ADC12铝合金锭:江西保太:鹰潭日含税价:ADC12铝合金锭:无锡:Mysteel日平均价:铝合金ADC12:长江现货日 10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,0002019/012020/01 2021/01 2022/01 2023/01 2024/01 2025/01SMM A00铝锭现货价:华东日SMM ADC12铝合金锭现货价:华东日 资料来源：ALD、SMM、iFinD、长江期货有色产业服务中心0102030405060701月3日1月19日2月6日2月24日3月9日3月22日4月3日4月16日4月28日5月15日5月27日6月9日6月23日7月6日7月19日8月2日8月23日9月13日再生铝合金龙头企业开工率2021年2022年2023年2024年 p上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%至58.7%。p铝型材：铝型材龙头企业开工率周度环比持稳于50.5%。工业型材方面，开工率持平。建筑型材方面，受房地产行业低迷和季节性因素影响，样本企业反馈在手订单一般，新增订单乏力，开工率持平。p铝板带：铝板带龙头企业开工率周度环比持稳于63.2%。铝价高位，下游客户观望，各家铝板带企业成品库存高企，企业反馈出口淡季，出口订单回暖基本无望。此外，各地铝板带企业尚未因高温限电减产。下游开工1201020304050607080901001月3日1月16日2月2日2月17日3月3日3月15日3月26日4月6日4月17日2021年2022年 4月28日5月14日5月25日6月5日6月16日6月29日7月10日7月21日8月4日8月23日9月10日9月28日10月22日11月10日11月29日12月16日2023年2024年2025年 资料来源：SMM、长江期货有色产业服务中心铝板带龙头企业开工率铝型材龙头企业开工率01020304050607080901001月3日1月16日2月2日2月17日3月3日3月15日3月26日4月6日4月17日4月28日5月14日5月25日6月5日6月16日6月29日7月10日7月21日8月4日8月23日9月10日9月28日10月22日11月10日11月29日12月16日2021年2022年2023年2024年2025年 铝线缆龙头企业开工率p铝线缆：国内线缆龙头开工率周度环比下降0.4%至61.6%。部分企业因订单排产计划以及特高压、输变电的订单交货，开工边际改善，但部分企业维持降低原料成品库存的策略导致整体开工率有所走弱。需关注8月电网订单的匹配状况能否重新打开行业集中交货周期。p原生铝合金：原生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于54%。尽管铝水合金化任务及铝棒转产策略持续提供边际支撑，但多数样本企业受制于终端需求疲软、新增订单不足、利润空间微薄以及高温假期等因素，开工率弱稳。下游开工13010203040506070801月3日1月16日2月2日2月17日3月3日3月15日3月26日4月6日4月17日2021年2022年 资料来源：SMM、长江期货有色产业服务中心原生铝合金龙头企业开工率4月28日5月14日5月25日6月5日6月16日6月29日7月10日7月21日8月4日8月23日9月10日9月28日10月22日11月10日11月29日12月16日2023年2024年2025年010203040506070801月3日1月15日1月27日2月10日2月26日3月8日3月17日3月27日4月6日4月16日4月26日5月10日5月19日5月29日6月8日6月17日6月29日7月9日7月19日7月28日8月13日8月30日9月15日9月29日10月22日11月8日11月24日12月9日12月27日2021年2022年2023年2024年2025年 声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并