核心观点与关键数据
- 供应方面：虹港石化250万吨装置于6月中旬投产，海伦石化320万吨装置计划8月开车，独山能源270万吨新线预计10月投产，PTA投产压力逐步兑现。7月装置计划检修不多，YS海南1#预计8月初停车3个月，福海创、东营威联计划8月中旬重启，PTA供应预计维持高位，市场累库预期较强。但近期加工费显著压缩，PTA工厂检修意愿可能提升，关注计划外停车情况。
- 需求方面：7月以来，终端步入季节性淡季，江浙织机开工率显著下滑，长丝库存快速累积，下游聚酯被动降负减产，PTA需求端边际走弱。月底市场回暖带动长丝显著去库，但聚酯工厂仍有降负预期，PTA需求整体偏利空。8月下旬终端预计逐步回暖，PTA需求亦将随之改善，关注聚酯中间品出口波动。
- 成本方面：7月多家大厂停车检修，亚洲PX负荷明显低于去年，市场供应格局维持偏紧，国内社会库存持续去化。8月福海创、东营威联及沙特Petro预计重启，浙石化、韩国韩华、马来西亚芳烃计划检修，亚洲PX产量或难有明显增长，而PTA新线投产释放需求增量，PX供需预计延续紧平衡。但8月后北美汽油旺季结束，汽油裂差料季节性回落，PXN价差存压缩预期，PX价格重心或被动下移，聚酯链成本支撑有转弱压力，关注油价走势及上下游开工变化。
研究结论
8月下游需求逐步回暖，关注聚酯出口波动。PTA装置负荷偏高，市场累库预期较强，但随着加工费显著压缩，工厂检修意愿可能提升，供应有阶段性减产预期。PX供应平衡偏紧，但海外油品消费转淡，PXN价差存压缩预期，成本支撑需关注原油价格。近期受政策预期提振，国内商品整体走强，宏观逻辑主导短期走势，关注市场情绪波动。
策略建议
单边依据成本滚动低多操作，加工费阶段性做修复。
风险提示
原油价格大跌、需求不及预期。
