核心观点与关键数据
避险属性
- 美欧贸易协议谈判取得进展，拟统一15%关税税率，地缘风险缓和，削弱避险需求。
- 特朗普多次威胁解雇鲍威尔，但市场担忧缓和，特朗普表示仍希望降息但不会解雇鲍威尔。
货币属性
- 美国经济数据好坏参半：6月成屋销售跌至九个月新低，预示房地产市场低迷将进一步加剧；上周初请失业金人数创三个月新低。
- 欧洲央行维持利率不变，乐观经济预测引发降息结束猜测。
- 美联储内部分歧加大，继续维持降息谨慎态度，市场预期下次降息企稳至9月，预期2025年总降息空间跌至50基点左右。
- 美元指数与美债收益率下行遇阻。
商品属性
- 金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。
- 新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位。
- 世界白银协会预期2025年全球白银供需缺口将收窄21%，降至1.176亿盎司，仍有约3658吨。
资金面
- CFTC管理基金金银净多头重新增仓。
- 国内沪金期货公司净多高位减仓，沪银机构净多小幅减仓。
- 世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后缓慢增仓。
未来投资逻辑演变
- 短期贵金属重回金弱银强，主要逻辑在于避险需求短期高位回调，贸易战新阶段后地缘风险缓和，特朗普对美联储独立性干预尚未取得成功。
- 美国整体就业与通胀增长依然强劲，抹杀美联储近期降息的可能性。
- 欧洲央行维持利率不变，乐观经济预测引发降息结束猜测。
- 白银供需缺口预期仍存，贸易战推升通胀预期反弹，白银工业需求预期改善。
- 中长期经济衰退风险上升或倒逼降息逻辑蓄势待发，贵金属中期延续高位震荡。
- 长期全球贸易战推动经济政治体系重构，货币体系重构加速，“去美元化”中贵金属多头趋势仍在。
策略与支撑压力
- 短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
- 沪金主力支撑：755-760，阻力：790-795。
- 沪银主力支撑：9000-9030，阻力：9600-9630。
风险提示
- 美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等。
