早报

编辑：国新国证期货2025年7月25日星期五 １ 请务必阅读正文之后的免责声明部分油及精炼产品出口量达266万吨，较4月飙升近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动。5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2%。【沪铜】沪铜价格可能继续维持高位震荡态势，宏观层面来看，美欧有望达成关税协议压制了避险情绪，隔夜伦铜偏强震荡收涨，对沪铜有一定的积极影响。市场对9月降息概率下降，又会对铜价产生一定压制。基本面方面，全球铜矿商争运至美国支撑价格，且LME库存持续下降，对价格形成支撑。不过国内下游成交谨慎反馈疲软，市场长单交易近尾，现货流通货源似有补充，又会限制价格上涨空间。技术层面上，据7月24日分析，沪铜主力合约短期指标偏向多头，Ma5天均线向上金叉十日均线及二十日均线，MACD指标在0轴线上方形成金叉，KDJ指标也金叉向上，显示短期有向上动力。【铁矿石】7月24日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.55%，收盘价为811元。本期澳巴铁矿发运小幅回落，到港大幅下滑，铁水产量止跌回升再回高位，当前反内卷以及重要会议的政策预期提振市场情绪，但铁矿价格近期涨幅较大，短期或处于高位震荡走势。【沥青】7月24日沥青2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.28%，收盘价为3602元。本期沥青厂装置开工率环比继续减少，8月地炼排产量下降，供应有所收缩，库存有所去化，炼厂出货量小幅微增，下游需求有所改善，短期价格以震荡波动为主。【棉花】周四夜盘郑棉主力合约收盘14225元/吨。中国棉花信息网7月25日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为430元/吨，棉花库存较上一交易日减少45张。【原木】2509周四开盘824、最低818.5、最高835、收盘827.5、日减仓604手，市场高位压力增大。关注800-820支撑，850压力。7月24日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日上调10元每方。供需关系上没有太大矛盾，现货成交较弱，关注现货端价格，进口数据以及宏观预期对现货的支撑。【钢材】7月24日，rb2510收报3294元/吨，hc2510收报3456元/吨。当前钢材淡季需求韧性较强，但钢厂利润仍维持当前较高水平，总体产量下降空间有限，螺纹方面，目前钢厂利润处于近两年偏高水平，钢厂生产积极性较高，短期产量还有提升空间；库存方面，价格反弹后中下游有一定补库意愿，淡季不淡累库幅度整体低于预期；需求方面，钢材需求维持韧性，随着近期宏观反内卷以及原料焦煤停产消息的持续发酵，钢价持续上涨，进一步刺激投机需求出现。【氧化铝】7月24日，ao2509收报3427元/吨。供应端来看，本周氧化铝周度产量小幅回升至170.8万吨，运行产能升至8907万吨/年，开工率亦回升至80.74%。全国建成产能由11082万吨/年降至11032万吨/年，可 2编辑：国新国证期货 请务必阅读正文之后的免责声明部分能与“去产能”方向性信号有关。在基本面与盘面背离的逻辑下，需警惕市场对政策的高预期是否存在透支可能，一旦政策落地节奏或执行力度不及预期，叠加复产持续推进、供需再趋宽松，价格仍有高位回调的风险。【沪铝】7月24日，al2509收报于20760元/吨。宏观方面，海外关税相继确认且低于早前，不确定风险降低，有利于海外需求恢复；国内“反内卷”相关政策带动工业金属上涨，长期”促销费、稳增长“的基调不变。基本面，供应增量释放、消费淡季压制下，库存累库预期依旧较强。此外，近期资金对”反内卷“”高质量发展“等政策的情绪有所降温，盘面冲高回落，短期铝价高位回调为主。后续需关注库存与资金情绪变化情况。免责声明本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。 3编辑：国新国证期货