公募基金2025Q2季报分析：抱团松动，头部持仓集中度回落

于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001联系电话：+86 18616021459箱：yumingming@cindasc.com2025年7月24日箱：yumingming@cindasc.com 邮 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 2公募基金2025Q2季报分析：抱团松动，头部持仓集中度回落公募市场概况：2025Q2，公募基金总规模突破33.67万亿元（不含联接），环比增长6.71%。从增长结构来看，资金明显偏好债基、货基和被动指数类产品，固收+策略也持续获得资金青睐。ETF方面，市场份额继续上升但增速放缓，黄金和宽基类ETF获较多增配。相较之下，主动偏股型基金仍面临份额下降与资金净赎回压力，“主动降、被动增”趋势延续。新发布局方向：二季度共成立基金378只，募资规模2861.22亿元，较一季度增长约292亿元。指数基金和中长期纯债仍是募资主力；首批新型浮动费率基金放量，带动主动权益产品回暖；主动权益基金的热门产品布局方向主要为红利、科技、医药、港股通及大制造主题。FOF延续高热度，REITs发行热度亦维持高位。公募基金业绩：各类基金季度收益中位数均为正，跨境股票类产品表现最为突出。QDII混合与QDII股票基金收益中位数分别达9.25%和8.05%，居各类型前列；商品型与可转债基金收益中位数亦超3%。主动偏股类基金收益中位均超2%，但分布呈右偏态，内部分化较大。主动权益基金：2025Q2主动权益基金整体规模约3.34万亿元，环比基本持平，但份额持续缩减，已连续九个季度下行，反映投资者风险偏好仍偏谨慎。偏股类基金整体表现优于主要宽基指数，万得偏股混合型基金指数上涨3.06%，跑赢中证800指数1.87个百分点，主动管理优势延续。头部主动基金格局相对稳定，百亿级产品数量降至21只，资金青睐方向相对集中于风格突出、主题鲜明的弹性产品，聚焦医药、军工、红利、微盘等领域。主动权益基金配置情况：二季度主动权益基金整体加仓趋势明显，股票仓位中枢升至88.13%，风险偏好回升，各类型基金仓位均有所提升，且仓位分歧度同步收窄，操作更趋一致。港股配置热度持续，已连续六个季度提升，占比升至17.01%。持仓集中度连续三季回落，重仓股数量继续增多，头部持仓权重下降，抱团效应减弱。行业配置方面，电子、医药和新能源仍为主要重仓方向，二季度通信与银行获增配，食品饮料和汽车减持相对较多；电子、机械、汽车、通信、有色金属、国防军工等行业占比处于2010年以来的90%分位以上。此外，主动权益基金整体相对加配中小盘个股、减配大盘蓝筹；宽基配置上，沪深300权重降至2018年来最低，中证500与其他成分股占比上升。主动权益基金重仓个股：截至2025年二季度末，主动权益基金重仓持股排名前五的A股为宁德时代、贵州茅台、美的集团、紫金矿业和立讯精密；港股方面为腾讯控股、小米集团-W、阿里巴巴-W、中芯国际和泡泡玛特。个股集中度方面，宝明科技、海思科等持仓占自由流通市值比重居前。主动加减仓方面，基金二季度重点加仓中际旭创、新易盛、 证券研究报告金工研究基金深度报告于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459邮箱：yumingming@cindasc.com 2025年7月24日 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 3沪电股份等科技制造类个股，减仓比亚迪、贵州茅台、五粮液等消费蓝筹，持仓结构相对向科技成长方向调整。主动权益基金经理的市场分析与展望：选取近2年收益超过20%的绩优基金作为样本，使用DeepSeek R1模型，基于季报观点提炼以下观点：2025年二季度，多位近两年表现优异的主动权益类基金经理在季报中普遍传递出结构性乐观的观点。认为当前宏观经济正处于政策逐步发力、传导效果逐步显现的阶段，经济复苏虽仍面临内需疲弱、外需波动等挑战，但整体趋势稳中向好。在市场位置判断上，多数基金经理认可当前A股具备中长期配置价值，同时也提示需关注关税反复、企业盈利修复节奏滞后及局部估值过高等潜在风险。在投资风格上，“杠铃策略”关注度仍较高。一方面，高股息资产在利率下行背景下具备较强吸引力；另一方面，科技成长与新消费板块成为获取超额收益的关键，叠加小盘风格阶段性占优，资金在攻守之间灵活切换。重点关注方向则集中在AI驱动下的科技制造（如算力、终端创新、国产替代）、新消费（悦己经济、性价比升级）、红利资产（资源品与稳定现金流标的）以及政策产业共振下的创新药与高端制造出海机会。操作策略方面，基金经理普遍维持中高仓位，动态应对市场波动，同时强化组合结构均衡，避免过度暴露于单一风格。在区域配置上，港股被视为估值洼地，创新药和互联网平台等板块的修复机会亦被重点提及。此外，也有基金经理对小微盘交易拥挤与出口链受制于贸易摩擦等外部风险表示关注。整体来看，“新质生产力”“产业升级”“反内卷”等高频词，反映出机构对未来经济方向与投资逻辑的高度关注。风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 4目录一、基金规模...................................................................................................................................... 51.1、全市场基金概况：被动增、主动降................................................................................. 51.2、新成立基金：指数与中长债持续领先，首批新型浮动费率基金成立.......................... 61.3、主动权益基金：规模持平，份额收缩............................................................................. 71.4、基金公司管理规模分布 ..................................................................................................... 9二、基金业绩.................................................................................................................................... 122.1、分类型基金：QDII含权类品种领涨.............................................................................. 122.2、主动权益基金：持续跑赢宽基、释放Alpha ................................................................ 12三、主动权益基金配置情况............................................................................................................. 153.1、股票仓位：中枢上行，加仓趋势更趋一致................................................................... 153.2、港股配置：配比六连升，达17% .................................................................................. 173.3、基金持股集中度：重仓股分散化趋势延续................................................................... 17四、基金重仓股分析......................................................................................................................... 194.1、行业分布：通信、银行配置上行明显........................................................................... 194.2、市值分布：大盘蓝筹相对减配，中小盘占比提升....................................................... 204.3、宽基指数成分股配置：沪深300比重下行至近年来低位............................................ 204.4、重仓股明细：新易盛、中际旭创、招商银行新进前十............................................... 224.5、重仓股变动：主动减持较多消费蓝筹........................................................................... 24五、主动权益基金经理的市场分析与展望..................................................................................... 26表目录表1：2025Q2各类型基金市场规模情况..........................................................................................5表2：2025Q2各类型基金新成立情况..............................................................................................6表3：主动权益基金规模排名（前十）............................................................................................8表4：主动权益基金规模变动排名（前十）....................................................................................9表5：基金公司管理规模情况（主动权益、平衡型和FOF基金，节选规模前十）..................10表6：基金公司管理规模情况（纯债、低仓位固收+、标准固收+基金，节选规模前十）.......10表7：基金公司管理规模情况（被动指数、指数增强、可转债基金，节选规模前十）...........11表8：各类型基金业绩情况..............................................................................................................12表9：2025Q2主动权益基金累计收益排名（前十）.........................