资产配置日报：商品多头或在撤退

资产配置日报：商品多头或在撤退

债市情绪逐步企稳，长端利率日内多折行情。 本轮上涨行情进入关键节点，期现货价差和远近月合约价差显示期货价格回调风险累积。消息面影响加大，行情参与难度提升。资金利率小幅回升，R001、R007分别上行7bp、2bp至1.43%、1.50%，但仍处中性范围。长端利率跟随权益、商品市场风险偏好波动，10年、30年国债活跃券局部高点后转下行，但多空分歧导致利率下行曲折。债市投资者关注商品行情是否到头，部分品种多空比下降或示主力多头止盈撤退。

权益行情震荡，资金切换至低位板块博弈补涨。 万得全A下跌0.28%，成交额缩量。上证指数短暂突破3600点后回落，反内卷&基建行情波动，雅江水电站题材“缩圈”加剧，基建板块受压。资金流向低位板块，科技（科创100、科创50上涨）、大金融（非银、银行指数上涨）、消费（美容护理、家用电器上涨）领涨。港股显著走强，恒生指数、恒生科技上涨，大型互联网品种涨幅领先，南向资金净流出13.2亿元，中国人寿净流入6.65亿元，中芯国际净流入4.86亿元。

研究结论与策略建议。 商品价格高位回调风险增加，债市或进入初步修复期，可加速布局长端资产提升久期进攻性，博弈月末重要会议及中美谈判行情。权益资金博弈低位板块补涨，科技、消费中涨幅不高的细分领域值得关注，反内卷&基建中长期逻辑仍存，调整后可博弈价值。

风险提示。 货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。