1、基本面：外盘高位震荡，矿价小幅回落，海运费坚挺，镍铁价格偏弱，成本线下降。不锈钢消费淡季，需求不佳但库存小幅回落。新能源汽车产销良好，有利于镍需求提升。反内卷题材或对镍有负面影响。中长线过剩格局不变，偏空。
2、基差：沪镍现货123550，基差-170，中性；不锈钢平均价格13550，基差620，偏多。
3、库存：LME镍库存+216至208092，上交所镍仓单-18至22093，偏空；期货仓单沪镍-124至103475，不锈钢-124至103599，偏空。
4、盘面：沪镍收盘价在20均线以上且向上，偏多；不锈钢收盘价在20均线上下宽幅震荡。
5、主力持仓：沪镍主力持仓净空，空增，偏空。
6、结论：沪镍2508高位震荡运行；不锈钢250920均线上下宽幅震荡。
多空因素：
- 利多：新能源汽车产销良好，反内卷政策利空。
- 利空：国内产量上升，需求无增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单流入现货，供应压力增加；矿价松动，镍铁价格下降，成本线重心下移。
关键数据：
- 沪镍：基差-170，现货123550，上期所库存25277吨（+230）。
- 不锈钢：基差620，平均价格13550，上期所仓单91725（-124）。
- 库存：LME镍库存208092（+216），上交所镍仓单22093（-18）；沪镍期货仓单103475（-124），不锈钢仓单103599（-124）。
- 成本：镍进口成本125631元/吨，不锈钢生产成本134242元/吨（废钢法）。
