可转债市场点评
核心观点
可转债ETF份额6月末以来出现大幅抬升，主要受资金行为推动，尤其是银行理财资金的参与。转债市场整体价格处于较高水平，银行转债持续强赎退出，部分低风险偏好资金选择ETF做平替。债市资产荒延续+权益景气度高，转债相对纯债资产具有较好的比价属性。后市建议保持仓位，择券方面建议哑铃型配置，一边选择银行+公用事业等核心红利资产，另一边选择科技相关标的，如AI、创新药等等。稳健资金可考虑转债ETF或前期有弱资质折价的相关行业转债的估值修复机会。
市场一周走势
截至2025年7月18日，上证指数收于3534.48点，一周上涨0.69%；中证转债收于453.86点，一周上涨0.67%。涨幅前三行业为通信（7.02%）、医药（3.91%）和汽车（3.22%），跌幅前三行业为综合金融（-4.12%）、房地产（-2.08%）和传媒（-1.58%）。
重要股东转债减持情况
本周发布转债减持公告的公司包括豪鹏科技、东南网架、天润乳业、领益智造、皓配售持有比例较高的发行人。
转债发行进展
一级市场审批节奏一般，统联精密预案，斯达半导股东大会通过，微导纳米证监会核准。
风格&策略
本周转债市场小额低评级偏股风格占优。高评级转债相对低评级转债超额收益-3.13pct，大额转债相对小额转债超额收益-2.46pct，偏股转债相对偏债转债超额收益4.63pct。
一周转债估值表现
本周转债市场百元溢价率抬升，收于25.51%，较前周上涨0.32pct，处于近半年以来89%历史分位，近一年以来94.8%历史分位。全口径转债转股溢价率中位数上涨0.37pct至27.69%，加权转股溢价率（剔除银行）上涨0.04pct至50.64%。偏股转债转股溢价率中位数收于8.55%，较前周上涨0.65pct。偏债转债纯债溢价率中位数收8.78%，较前周下降0.03pct。
风险提示
- 历史统计规律失效风险
- 宏观经济变化超预期风险
- 超预期信用事件风险
