期货市场交易指引

宏观金融◆股指：震荡上行◆国债：震荡走强黑色建材◆螺纹钢：暂时观望◆铁矿石：震荡偏强◆双焦：震荡偏强有色金属◆铜：区间交易或观望◆铝：观望为主◆镍：建议观望或逢高做空◆锡：区间交易◆黄金：区间交易◆白银：区间交易能源化工◆PVC：震荡偏强◆纯碱：观望◆烧碱：震荡偏强◆苯乙烯：震荡偏强◆橡胶：震荡偏强◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行◆聚烯烃：宽幅震荡棉纺产业链◆棉花棉纱：震荡偏强◆苹果：震荡运行◆红枣：震荡运行农业畜牧◆生猪：逢高偏空◆鸡蛋：逢高偏空◆玉米：宽幅震荡◆豆粕：区间震荡◆油脂：区间震荡期货市场交易指引2025年07月22日 2宏观金融美国财长贝森特：美联储需进行“全面的制度性审查”，贸易谈判将优先质量不赶时限。美欧贸易协议前景黯淡，欧盟考虑“核选项”反制。美国众议员Luna发函司法部，称鲍威尔两次作伪证，提出刑事指控。中国公布住房租赁条例，鼓励多渠道增加租赁住房供给，自9月15日起施行。大型水电工程雅鲁藏布江下游水电工程带动市场情绪回升，但指数有双顶可能，需关注情绪持续度。(数据来源：财联社、华尔街见闻)当前资金面维持宽松格局仍是支撑债券市场的核心力量，但利空因素主要源于市场风险偏好的阶段性抬升——权益资产呈现易涨难跌特征，商品市场则围绕"反内卷"政策预期持续发酵，在缺乏明确利空冲击的情况下短期情绪难以快速消退。债券收益率处于相对低位背景下，即便存在下行可能，空间亦较为有限，整体性价比显得较为平淡。在此环境下，资金向权益及商品市场的流动亦属合理选择，现阶段抄底债券或更多是阶段性喘息窗口，需等待股市与商品市场情绪显著降温后方可布局。需关注的是，月底政治局会议及下月初中美芬太尼关税议题仍可能带来扰动，短期做多债券策略建议黑色建材 ◆股指：慢牛行情震荡上行行情分析及热点评论：◆国债：关注止盈震荡走强行情分析及热点评论：暂缓。（数据来源：华尔街见闻） ◆螺纹钢震荡投资策略：震荡行情分析及热点评论：周一，螺纹钢期货价格大幅上涨，杭州中天螺纹钢3370元/吨，较前一日上涨80元/吨，10合约基差146（+3），反内卷交易仍在持续。基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需环比减少15.33万吨，最近一期螺纹产量减少7.60万吨，库存增加2.89万吨，需求淡季矛盾积累不明显，供需保持相对均衡。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格上涨至电炉谷电成本附近，静态估值修复至中性水平；驱动方面，宏观端，关注月底政治局会议是否有反内卷相关政策信号，产业端，现实供需均衡，关注粗钢限产执行情况，预计价格震荡偏强运行，策略上单边观望、关注多现货空期货机会。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel)◆铁矿石震荡投资策略：震荡周一，铁矿期货价格大幅上涨，国内接连召开产业相关会议，月底会议政策预期增强。叠加近期高炉复产增多，预期引导正反馈利好原料端。现货方面，青岛港PB粉785元/湿吨（+18）。普氏62%指数100.20美元/吨（-0.05），月均97.06美元/吨。PBF基差22元/吨（-4）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,479万吨，环-19.3。45港口+247钢厂总库存22,607.37万吨，环-138.16。247家钢企铁水日产242.44万吨，环+2.63。海外强发运效果尚未显现，因此港口库存保持稳定，供给端无明显改变，需求端稍显强势。中美贸易摩擦缓和，关税休战期可能进一步延长，盘面开始对标摩擦前的价格进行修复。此外，近期国内接连召开产业相关会议，月底会议政策预期增强。 3 4综上，铁矿盘面阶段性出现新高，预计价格震荡偏强运行。(数据来源：同花顺iFinD)行情展望：谨慎试多行情分析及热点评论：焦煤：供应方面，产地煤矿生产受环保政策及事故影响，前期停产矿井复产节奏偏缓，山西、内蒙古等地仍有新增矿井因阶段性扰动停产，整体供应增量有限，产能释放受阻。进口方面，蒙古口岸通关逐步恢复，受国内需求向好及市场情绪提振，口岸成交氛围活跃，监管区库存持续去化，贸易商心态偏乐观，报价呈现稳中有涨态势。需求方面，宏观利多消息持续发酵，黑色系盘面大幅拉涨，市场情绪显著提升，钢焦企业及贸易商采购积极性高涨，煤矿出货顺畅，库存多已去化完毕，部分矿井存在预售订单，支撑焦煤价格上行。综合来看，当前焦煤市场呈现供应恢复受阻、需求偏强的格局，叠加市场情绪提振，短期或延续偏强运行态势。后续需重点关注产地环保及事故对供应的扰动程度、钢厂利润水平对采购节奏的影响及煤矿库存去化进度。（数据来源：同花顺、Mysteel）焦炭：宏观利多消息持续发酵刺激市场情绪，黑色系盘面大幅拉涨。供应方面，当前行业产量延续收缩态势，焦企普遍维持正常生产节奏，发运效率保持稳定，厂内库存多处于低位水平。需求方面，市场呈现多维度分化特征：钢厂端，部分高炉复产带动刚需采购节奏回升，但受钢材市场走弱影响，钢厂对焦炭采购仍以刚性需求为主，补库力度相对谨慎；贸易环节则受盘面持续升水及宏观利多情绪提振，投机性需求活跃，分流部分货源，港口询报盘价格随盘面上涨而走强，市场流动性改善。成本方面，原料煤价格持续上行，焦企生产成本压力加剧，部分区域焦企已计划启动第二轮提涨。综合来看，当前焦炭市场供需结构趋于收紧，叠加成本支撑与宏观情绪共振，短期或 ◆双焦震荡运行 5延续偏强运行；但需警惕钢材市场走弱对钢厂利润的压制效应，若终端需求兑现不及预期，可能抑制焦炭提涨空间。后续需重点关注钢厂利润水平变化、焦煤成本端波动、市场情绪变化及第二轮提涨落地情况。（数据来源：同花顺、Mysteel）有色金属◆铜高位震荡行情展望：高位震荡运行行情分析及热点评论：随着美国8月1日将落地对铜进口关税50%的政策，美国吸虹效应减弱，LME铜库存大幅回流；此外国内7月进入传统消费淡季，下游采购意愿谨慎，社库去化速度放缓，并有垒库迹象，铜价高位回落。但美国6月零售销售反弹幅度超过预期，美国经济或正在恢复动能；而国内供给侧改革2.0及雅鲁藏布江水电站的开工强化了市场对铜未来需求的信心；铜价回落亦带来订单增加，铜价企稳反弹。目前国内铜旺季转淡需求相对疲弱，炼厂产量继续保持高位，供应预期回升会对价格的上涨形成制约。市场等待8月1日最后期限以及征收关税的铜产品清单的确认，而关税后续仍具有不确定性，铜价整体或再度进入区间震荡的局面。技术上看，沪铜短期延续反弹走势，建议区间交易或观望。◆铝中性行情展望：高位震荡行情分析及热点评论： 6几内亚散货矿主流成交价格下降至72.9美元/干吨。几内亚雨季到来，铝土矿发运量已经出现下降趋势。市场传闻几内亚AXIS矿区可能迎来复产，三季度进口矿供应的结构性短缺的预期或将扭转，继续回到宽松的局面。氧化铝运行产能周度环比增加30万吨至9385万吨，全国氧化铝库存周度环比增加1.1万吨至318.8万吨。随着减产产能的逐步复产，以及部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能逐步回升。工信部表示将推动十大重点行业落后产能淘汰，产能过剩的氧化铝应声大涨，建议空头避险。电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加0.9万吨至4420.4万吨。贵州安顺剩余少量产能复产中，云铝溢鑫置换产能投产中、贡献3.5万吨产能净增量，百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.2%至58.8%。光伏抢装机退坡和淡季影响，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周内铝锭社会库存累库，铝棒社会库存小幅去化。再生铸造铝合金方面，淡季氛围浓厚、新增订单不足，且废铝价格高企、供应不足导致企业亏损压力大，开工率将延续下行趋势。上周末铝锭集中到货，铝价应声大跌，后续下游补库需求释放，铝价企稳，周五宏观情绪推动铝价反弹并创阶段新高。宏观上，中美释放利好信号，市场交易美联储转鸽预期；基本面上，铝锭到货还将继续增加，且铝价高位将抑制下游需求，后续铝价预计回落再企稳。氧化铝：建议观望为主，空头避险。沪铝：多头行情，建议观望。铸造铝合金：多头行情，建议观望。◆镍中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 7镍矿方面，7月下半月印尼内贸镍矿升水波动有所增加，镍矿价格支撑走弱。目前印尼雨季仍有影响，镍矿宽松仍需要时间。精炼镍方面，镍过剩格局仍存，下游按需采购成交平淡，进口窗口边际打开。镍铁方面，需求端不锈钢整体维持相对高产，但现货端疲弱镍铁价格上涨驱动不足。不锈钢方面，传统消费淡季下游维持刚需采购，钢厂亏损减产后供给仍处于历史高位。硫酸镍方面，原料端部分镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或有所好转，硫酸镍价格维稳。下游三元产业对高价硫酸镍接受程度不高，需求弱势背景下硫酸镍承压震荡。综合来看，中长期镍产业供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱下预计镍价震荡运行，建议逢高适度持空，主力合约参考运行区间118000-124000元/吨；不锈钢：建议区间交易，主力合约参考运行区间12500-13200元/吨。◆锡中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：据安泰科，6月国内精锡产量为1.77万吨，环比减少0.3%，同比增加7.2%。5月锡精矿进口6296金属吨，同比增加108%。印尼6月出口精炼锡4465吨，环比减少18%，同比增加0.14%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，6月国内集成电路产量同比增速为15.8%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加151吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期，缅甸近期召开复产会议，矿山已缴纳开采许可费，印尼精锡出口恢复至正常。锡矿供应改善有限，步入需求淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考 8沪锡08合约运行区间25-27.3万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind）◆白银中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：美国零售销售数据超预期，地缘上中东紧张局势暖和，美国衰退预期降温，贵金属价格震荡，白银价格冲高回落。美国上周初请失业金人数降至4月中旬以来的最低水平，显示经济衰退风险较低。特朗普称不考虑延长关税谈判最后期限，市场预期将于9月降息，美联储理事沃勒表示美联储应当在7月降息25个基点。美国关税政策预期反复，临近8月1日关税谈判期限，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，白银库存受工业需求拉动延续去库，预计贵金属价格下方具有支撑，白银价格延续偏强震荡。建议谨慎交易，区间交易，沪银10合约运行区间8800-9500。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD)◆黄金中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：美国零售销售数据超预期，地缘上中东紧张局势暖和，美国衰退预期降温，黄金价格延续震荡。美国上周初请失业金人数降至4月中旬以来的最低水平，显示经济衰退风险较低。特朗普称不考虑延长关税谈判最后期限，市场预期将于9月降息，美联储理事沃勒表示美联储应当在7月降息25个基点。美国关税政策预期反复，临近8月1日关税谈判期限，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方 9具有支撑。建议谨慎交易，区间交易，参考沪金10合约运行区间757-803。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD)能源化工◆PVC：中性行情展望：震荡偏强，关注5050一线支撑。行情分析及热点评论：7月18日日盘后消息，工业设备更新和技术改造再次点燃商品市场，PVC大幅走强，继续关注政策面消息。7月21日PVC主力09合约收盘5118元/吨（+181），常州市场价5040元/吨（+200），主力基差-78元/吨(+19），广州市场价5000元/吨（+180），杭州市场价5030元/吨（+150），兰炭585元/吨（0），西北电石价格2250元/吨（-25）。截至7月17日PVC社会库存统计环比增加5.42%至65.73万吨，同比减少31.15%。1、成本：利润低位，煤短期反弹、油坚挺，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC夏季开工高于春季，三季度投产压力大（计划100万吨左右），高供应持续。3、需求：