核心观点
- 宏观方面：美国CPI、PPI数据温和，美联储降息不确定性高，7月降息概率偏低，美元走强压制有色市场；8月1日铜关税或正式落地，国内将推出新一轮有色金属稳增长方案。
- 供给方面：冶炼厂粗炼费、精炼费企稳回升，7月国内电解铜产量环比增加1.55万吨，升幅1.37%；秘鲁铜运输出口通道恢复。
- 需求方面：电解铜表观消费环比增加6.30%，下游处于淡季，价格下跌后报价升水走强，但交投情绪偏弱，终端工业产品产量减少。
关键数据
- 美国通胀数据：6月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.9%；6月PPI同比增长2.3%，核心PPI同比增长2.6%。
- 国内电解铜产量：7月环比增加1.55万吨，升幅1.37%。
- 铜精矿库存：7个主要港口库存减少3.2万吨，至45.7万吨，处于历年同期低位。
- 冶炼厂加工费：现货粗炼费为-43.16美元/干吨，现货精炼费为-4.31美分/磅，本周企稳回升。
- 精废价差：主流地区精废价差827元/吨，月度走弱。
- COMEX铜库存：7月18日录得24.28万短吨，最近一周累库2379短吨。
- LME铜库存：7月18日录得12.22万吨，周环比增加1.02%。
- SHFE铜库存：7月18日录得3.82万吨，相比上周减少3900吨。
- 保税区铜库存：7月17日上海、广东两地保税区库存累计7.39万吨，呈去库趋势。
- 精炼铜进出口：6月进口33.7万吨，环比增加4.43万吨；出口7.9万吨，环比减少7.87万吨。
- 下游需求：铜棒、铜箔、铜管产量均有所下滑，受下游需求萎缩影响。
研究结论
- 铜价震荡波动为主，短期偏强，市场可流通货源增加，现货升水走弱，库存将累积增多，基本面压力有所缓解。
- 关注铜关税落地情况、美联储议息、国内反内卷举措及供需两端协同发力政策。
- 操作建议：震荡偏强谨慎多空。
