核心观点与关键数据
- 市场概况：新加坡纸货市场高硫燃料油Aug/Sep月差3.3至4.0美元/吨，低硫燃料油Aug/Sep月差5.3至6.5美元/吨。新加坡残余燃料库存增加5.7%，至2471万桶（约389万吨），主要进口来源地为巴西和美国，出口主要流向中国。
- 高硫燃料油：现货贴水回落至0值以下震荡，库存高位且国内近端现货到港供应增长打压价格。俄罗斯炼厂产能回归预期供应回升，但俄乌冲突仍存风险。伊以冲突尾声关注伊朗出口物流及美国制裁情况。高硫季节性发电需求支撑，埃及8月继续招标采购约100万吨高硫燃料油，沙特高位净进口需求持续。中国传更改燃料油消费税抵扣预期但暂无细则。
- 低硫燃料油：现货贴水震荡，供应持续回升但下游需求无具体驱动。尼日利亚Dangote汽油装置运行不稳定，低硫产量供应持续流出。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，Al-Zour低硫出口回升至高位。中国市场低硫六月排产预期增加，供应充裕需求稳定。
研究结论
- 高硫燃料油：短期价格受库存高位和供应增长打压，但季节性需求和地缘政治风险仍提供支撑，需关注俄乌冲突及伊以冲突后续发展。
- 低硫燃料油：价格受供应回升压制，需求缺乏明确驱动，关注尼日利亚装置运行和南苏丹供应恢复情况。
- 关键数据：新加坡高硫现货贴水0值以下，低硫现货贴水震荡；库存高位，供应增长；埃及8月招标100万吨高硫燃料油，沙特高位进口需求。
附图数据来源
- 图2：新加坡低硫现货贴水（银河期货，路透）
- 图3：新加坡高低硫价差（银河期货，路透）
- 图4：新加坡LSFO-GO（银河期货，路透）
- 图5：高硫燃料油裂解（银河期货，路透）
- 图9：低硫燃料油裂解（银河期货，路透）
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