短期出栏压力有所缓解 供应压力继续后置

贾晖 一、现货表现1、本周，全国生猪均价环比下降0.41元至14.27元/公斤。其中，河南市场环比下降0.14元至14.52元/公斤;云南市场环比下降0.5元至14.05元/公斤;山西市场环比下降0.04元至14.43元/公斤;重庆市场环比下降0.81元至13.64元/公斤;四川市场环比下降0.25至13.67元/公斤。2、本周，全国仔猪出栏均价环比减少0.48元至444.76/头。其中，7kg仔猪出栏均价环比增加0.48元至444.76元/头，15kg仔猪出栏均价环比下降12.29元/头至498.17元/头。3、本周，样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比下行0.46元至10.54元/kg。样本企业50kg二元母猪现货均价环比下降2.38元至1638.1元/头。二、供需表现短期，平均体重近两周有一定触底回升迹象，养殖户对标猪仍有一定惜售压栏情绪，伴随着散户的投机情绪，短期供应压力仍不太高。中期，2025年1月~5月新生仔猪数量持续增加，按照仔猪至商品猪6个月出栏时间推算，预计下半年生猪出栏仍旧维持有增长趋势。长期，当前产能仍在高位，据农业部口径，2025年5月末能繁母猪存栏4042万头（环比+0.1%/同比+1.2%），相当于正常保有量的103.6%。经过了2024年的母猪产能扩张，2025年上半年产能在高位盘整，农业部母猪存栏量高位略降，但养殖利润尚不足以驱动企业减产，下半年生猪供应量预计继续增加，生猪供应仍在增量周期尚未明显出现拐点。需求方面，本周肥标价差有所收缩但仍旧有利可图。下游屠宰量及开机整体依旧低位运行，需求边际走弱。三、总结养殖端出栏节奏和二育入场情况是影响短期行情的关键因素。鉴于基差的部分修复及延后出栏的节奏问题，降重阶段下后置供应压力仍旧存在，现货持续上涨难度较大，结合中长期产能过剩的事实，下半年猪价的反弹空间均较为有限。此外，下半年的价格企稳带来的利润企稳其实会对远月合约的定价产生利空，但是鉴于周期去产能兑现的必然性，缓步的去产能依然有望推动远月的价格中枢上行（包括饲料端的潜在预期）。盘面上，09合约目前基差水平逐步回落，警惕出栏节奏恢复后的盘面回调，短期万四下方或仍有一定支撑力度。四、风险提示仔猪疫病、二育市场情绪、政策调控情况 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪均价环比下降0.41元至14.27元/公斤。其中，河南市场环比下降0.14元至14.52元/公斤;云南市场环比下降0.5元至14.05元/公斤;山西市场环比下降0.04元至14.43元/公斤;重庆市场环比下降0.81元至13.64元/公斤;四川市场环比下降0.25至13.67元/公斤。本周生猪价格持续下跌，集团厂增量明显，周度重心显著下移。预计下周猪价延续下跌态势，但下跌幅度或有所收窄。 来源:中辉期货有限公司本周，淘汰母猪价格跟随生猪价格偏弱调整，样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比下行0.46元至10.54元/kg。样本企业50kg二元母猪现货均价环比下降2.38元至1638.1元/头。 本周，全国仔猪出栏均价环比减少0.48元至444.76/头。其中，7kg仔猪出栏均价环比增加0.48元至444.76元/头，15kg仔猪出栏均价环比下降12.29元/头至498.17元/头。 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪出栏均重环比下降0.01kg至123.49kg。钢联样本企业7月计划出栏数1300.5万头，环比增加16.43万头。存栏数量方面，官港口径下6月为42447万头。钢联口径下，6月全国生猪出栏环比增加16.77万头至1125.59万头。 来源:钢联，中辉期货有限公司本周，标肥价差环比收窄0.11元至至-0.25元/kg，市场二育补栏热情有所提升。6月大猪占比环比提升0.17%至35.78%，大猪占比仍旧处近五年高位运行。 短期供应——头部企业出栏情况来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 6月，全国仔猪存活率环比持平于92.7%，5月全国仔猪出生数环比提升6.46万头至536.93万头，5月仔猪饲料销量环比下降0.42%。 6月，全国能繁母猪存栏数量环比增加1万头至4043万头，同比增加0.1%。钢联样本下，综合养殖场6月能繁母猪存栏环比增加0.26%，环比增幅较5月小幅下降。6月，二元、三元能繁母猪存栏占比分别为94.63%、5.37%。6月，由于企业产能优化及更替，综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加3296头至109413头，母猪淘汰量有所减少。6月，全国窝均健仔数量环比小幅下降0.01至11.37头，产能效率维持较高水平。 本周，冻品市场维持清淡格局，冻品走货节奏依旧缓慢。由于生猪价格未达到入库价位，屠宰企业暂无入库意愿，冻品库容率因此波动较小。生猪冻品库容率环比下降0.02%至17.44%。 本周，需求端受传统消费淡季影响表现继续疲软，居民肉类消费需求低迷，加之学校暑期放假导致食堂采购量下降，屠企开工率边际走弱，周内需求边际走弱。全国屠宰企业开工率环比下降0.07%至25.15%，生猪鲜销率环比提升0.08%至88.87%。全国日度屠宰量周内环比下降938头至107251头。屠宰利润环比提升0.9元至-23元/头。 来源:中辉期货有限公司周内，市场到货量整体震荡下行。上海西郊批发市场日均到货量于6200头左右震荡，北京新发地周均到货环比提升57头至1688头。 来源:中辉期货有限公司 本周，饲料原料价格窄幅调整，玉米小幅下滑，豆粕价格上涨，成品饲料价格暂无明显波动，养殖成本变化不明显，行业仍处于微利保本状态。玉米现货价格环比下降10元至2330元/吨，豆粕现货价格环比增加54元至2966元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司本周，外购仔猪成本环比上行3.0878元至1702.9832元/头；自繁自养成本环比下行4.1838元至1593.4375元/头。 受月初集团控量与市场看涨情绪支撑猪价小幅反弹，自繁自养利润稳中偏强。而外购仔猪模式则受困于前期高企的仔猪成本，在当前行情下劣势放大，小幅亏损。生猪自养利润周内环比减少18.23元至127.46元/头，生猪外购利润环比减少18.23元至-36.11元/头。 来源:同花顺,中辉期货有限公司周内猪粮比价小幅回落0.1至5.88。下猪粮比价最新值为6.1；6月仔猪料肉比环比提升0.01至2.8，维持高位运行。