供应与库存
- 菜籽供应：截至7月11日，国内菜籽库存14.6万吨，处于历史低位，多数油厂断籽停机。下周部分油厂恢复压榨，预计压榨量增加。
- 菜油供应：截至7月11日，沿海油厂菜油产量1.52万吨，较上期减少。菜油库存处于低位，油厂开机变化不大，预计下周产量或增加。
- 菜油提货：截至7月11日，沿海油厂菜油提货量3.07万吨，较上期减少。油脂消费淡季，提货速度不快，预计下周变化不大。
- 进口菜籽库存：截至本周，全国进口菜籽库存14.6万吨，环比减少1.6万吨。
- 沿海油厂菜油库存：截至本周，沿海油厂菜油库存9.29万吨，环比减少0.72万吨。
市场分析
- 油脂价格：本周三大油脂集体上涨，棕榈油涨幅最大，菜油涨幅较小。
- 棕榈油：虽有马来增产利空，但原油企稳、印尼B40计划资金难题解决、印度6月进口量大增等利多因素推升价格。
- 菜油：受消费疲软、采购销售竞拍不佳、中澳贸易前景改善预期等因素影响，表现较弱。
- 价差：棕榈油对豆油价差继续走扩，截至7月18日，豆棕09价差-804，菜棕09价差622。
豆油后市
- 美豆供应：USDA报告显示美国大豆优良率70%，高于预期，单产预期较高。NOPA数据显示美国6月大豆压榨量高于预期，豆油库存降至五个月低点。7月USDA报告大幅上调2025/26市场年度生物燃料生产商对豆油的需求至155亿磅。
- 巴西大豆：季节性出口压力减小，出口升贴水报价上涨，我国进口成本略有增加。
- 国内供应：近月到港大豆宽裕，9月后或迎供应缺口。国内压榨高位，豆粕累库较慢，油厂开机率预计维持高位，基差或有下滑趋势。
- 库存：截至7月11日，全国重点地区豆油商业库存104.94万吨。
棕榈油后市
- 马来政策：MPOB公布马来8月毛棕榈油出口关税上调至9%。
- 产量与出口：SPPOMA数据显示7月1-15日马来棕榈油产量环比增加17.06%，但7月上半月出口环比减少，主要因印度、中国6月进口基数大，5、6月补库后供应紧张压力缓解。
- 印尼政策：印尼生物柴油消费量已达742万千升，预计征税收入满足B40计划资金需求，B50计划未来生柴消费预期强劲。
- 进口与库存：中国6月棕榈油进口量35万吨，同比增加11.4%。国内需求不振，库存缓慢累库，基差持续走低。
菜油后市
- 加拿大菜籽：加拿大菜籽处于生长关键期，大草原地区将降雨，单产预期达平均水平。
- 国际市场：CBOT大豆、豆油期货上涨，欧洲油菜籽和马来西亚棕榈油走强，ICE菜籽期货上涨，推高国内进口成本。
- 国内供应：三季度菜籽到船不多，国内菜籽库存低位，后期供应缺口明显。
- 中澳贸易：中国与澳大利亚签署自贸协定谅解备忘录，或缓解菜籽供应不足，对菜系有一定利空。
- 库存与需求：截至7月11日，全国主要地区菜油库存总计68.56万吨，7月17日菜油竞拍成交不佳，反映消费需求一般。
策略与风险
