行业周报：社零增速放缓，牧场出清可期

食品饮料2025年07月20日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《6月社零增速环比放缓，内需消费仍待提振—行业点评报告》-2025.7.16《白酒布局机会渐显，新消费择优长期持有—行业周报》-2025.7.13《白酒承压待布局，魔芋赛道涌生机—行业周报》-2025.7.6-19%-10%0%10%19%29%2024-072024-11食品饮料相关研究报告 2025-03 1/10——行业周报 沪深300 目录1、每周观点：内需仍需提振，关注牧场出清及需求新动能.....................................................................................................32、市场表现：食品饮料跑输大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：“酒鬼·自由爱”上市并公示成本...............................................................................................................75、备忘录：关注7月21日洋河股份召开股东大会...................................................................................................................76、风险提示....................................................................................................................................................................................8图表目录图1：食品饮料涨幅0.7%，排名13/28........................................................................................................................................4图2：软饮料、乳品、白酒表现相对领先...................................................................................................................................4图3：皇氏集团、煌上煌、泸州老窖涨幅领先............................................................................................................................4图4：甘源食品、欢乐家、立高食品跌幅居前............................................................................................................................4图5：2025年7月15日全脂奶粉中标价同比+25.0%................................................................................................................5图6：2025年7月10日生鲜乳价格同比-6.2%...........................................................................................................................5图7：2025年7月19日猪肉价格同比-17.0%.............................................................................................................................5图8：2025年3月生猪存栏数量同比+2.2%................................................................................................................................5图9：2025年5月能繁母猪数量同比+1.2%................................................................................................................................5图10：2025年7月12日白条鸡价格同比-2.7%.........................................................................................................................5图11：2025年6月进口大麦价格同比-1.3%...............................................................................................................................6图12：2025年6月进口大麦数量同比-23.2%.............................................................................................................................6图13：2025年7月18日大豆现货价同比-12.5%.......................................................................................................................6图14：2025年7月10日豆粕平均价同比-9.1%.........................................................................................................................6图15：2025年7月18日柳糖价格同比-5.3%.............................................................................................................................7图16：2025年7月11日白砂糖零售价同比+0.3%....................................................................................................................7表1：最近重大事件备忘录：关注7月21日洋河股份召开股东大会......................................................................................7表2：关注7月16日发布的行业点评.........................................................................................................................................8表3：重点公司盈利预测及估值...................................................................................................................................................8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/101、每周观点：内需仍需提振，关注牧场出清及需求新动能7月14日-7月18日，食品饮料指数涨幅为0.7%，一级子行业排名第13，跑输沪深300约0.4pct，子行业中软饮料（+2.0%）、乳品（+1.2%）、白酒（+0.9%）表现相对领先。2025年6月社会消费品零售总额同比+4.8%，增速环比5月-1.6pct，6月社零数据增速放缓，一是5月提前开启618活动，6月同比有一定错期因素影响；二是部分地区在6月对国补政策进行控制，部分耐用品增速回落；三是可选消费和餐饮收入下滑。2025年6月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+0.9%、-0.4%，增速环比5月分别-5.0pct、-5.2pct，餐饮消费承压明显，一方面6月外卖平台加大补贴，影响餐饮实收金额，另一方面禁酒令政策严格执行，宴请、聚餐等消费场景缺失较多。本周中报业绩预告陆续公布，从已经公布的情况来看，白酒二季度压力普遍增大，水井坊、酒鬼酒等预告中报业绩下滑，主因也与禁酒令压缩消费场景，减少白酒需求有关。预计大部分酒企业绩承压。当前白酒预期较低，连续回调后估值已在底位，同时基金持仓白酒比例连续回落，筹码结构也相对较好，下半年随着板块进入底部位置，应有布局机会，建议加大关注头部企业贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒等。我们建议关注牧场青贮季集中出清及需求新动能。当前多数牧场已处于亏损状态，9-10月份是牧场集中收购青贮时间，部分小牧场有可能难以获得贷款支持，进而有集中出清的概率，可以重点关注。此外，国内乳企开始利用奶价底部窗口期发展以乳清为代表的深加工产品，产能逐渐释放后有望加大原奶下游需求，将进一步填补供需缺口。同时行业开始探索出口潜力，当前国内大包粉价格优势明显，乳企在确保相关指标及生产规范性的前提下尝试出口，且国内奶牛养殖已积累较大优势，若能实现稳定出口，将有效缓解国内奶牛供给压力。综合来看，我们判断秋季奶价有可能短暂上行，此后需观察深加工产能释放及奶牛出口带来的供需缺口缩小，同时若有较大规模牧场的集中出清，行业将更快迎来周期反转。2、市场表现：食品饮料跑输大盘7月14日-7月18日，食品饮料指数涨幅为0.7%，一级子行业排名第13，跑输沪深300约0.4pct，子行业中软饮料（+2.0%）、乳品（+1.2%）、白酒（+0.9%）表现相对领先。个股方面，皇氏集团、煌上煌、泸州老窖涨幅领先；甘源食品、欢乐家、立高食