矿权合规性担忧发酵，察尔汗盐湖部分停产推升盘面价格

周度观察 周度盘面价格：大幅上涨，招商期货 周度观点：震荡偏强Wind，SMM，乘联会，中汽协，招商期货观点定性核心观点震荡偏强市场周评：本周LC2509大幅反弹，收于69,960元/吨（+5680），周环比+8.8%。事件：周一市场担忧江西8家锂矿或涉及矿权手续合规性问题减产，周四青海某年产能为1.1万吨盐湖因其采矿权开采矿种为“钾盐”不包含“锂”，且并未缴纳权利金被责令停产。供应端减产证实，矿权合规性担忧发酵，进一步推升盘面价格。基本面：已停产产能影响较小，按此计算7月维持过剩，但需关注后续其他锂矿矿权合规性。上周周产产量创新高为19,115吨，环比+1.6%。终端需求偏弱，新能源汽车1-13日零售端累计销量为33.2万辆，且渠道库存进一步累库，关注终端车企是否减产。交易策略：近端矛盾在企业矿权是否存在合规性问题，进一步是否会被责令减停产。上周减产担忧发酵，碳酸锂品种增量14亿沉淀资金，尽管呈现弱现实强预期局面，但短期价格易涨难跌，则建议观望。若高产能锂矿实际减停产，扭转短期供需结构，可做多。风险提示：供应端减产、需求不及预期价格偏多因供给端预期减量，碳酸锂期、现价格同步上涨，锂矿报价迅速上调，价格呈现背离基本面走势。本周主力LC2509合约高位震荡，收于69,960元/吨（+5680），周环比+8.8%。锂辉石精矿（6.0）周五报价为711美元/吨，较上周涨37美元，SMM电碳报66,650元/吨，较上周+4.55%。工碳报65,050元/吨，较上周+4.67%。氢氧化锂价格小幅跟涨，电氢报57,620元/吨，周环比-0.26%。估值偏空基差走弱至-3230元/吨，电碳-电氢价差走扩至9030元/吨，电-工价差持平维持在1600元/吨。供应偏空外购锂精矿产锂盐、电氢碳化产锂盐生产利润均为较高水平，在无矿权合规性问题外，碳酸锂供应环比增量高企，7月产量达8.1万吨。本周周产量环比+1.6%达新高19115吨。6月智利锂盐发往中国环比回暖+5.9%，达10226吨。5月澳洲发往中国锂精矿环比大幅回暖+92.8%，为11.25万吨。实际进口方面，5月进口锂精矿环比有所回落至51.7万吨，锂盐进口下降至2.11万吨，环比-25.4%。库存中性库存累库创新高、关注仓单注销速度。本周呈现累库SMM口径社会库存为142,620（+1827）吨，广期所仓单数量为10,239（-1364）手需求-新能源车偏空电池材料方面，磷酸铁锂预计产量29.39万吨，环比+3.0%，三元材料预计产量6.58万吨，环比增+1.3%。终端需求方面，国内新能源车消费增速放缓，且欧美市场表现分化。7月1-13日，国产新能源车零售端累计销量为33.2万辆。6月国产新能源乘用车销量为132.9万辆，环比+1.7%，零售销量为107.1万辆，环比-8%。细分数据方面，6月国内动力及储能电池产量为12.92万兆瓦时，同比+52.9%，环比+4.6%。其中动力电池装车量为5.82万兆瓦时，同比+36.0%，环比+1.9%。海外新能源汽车景气度预期分化。欧洲5月新能源车销量达23.0万辆，同比+37.1%，美国4月新能源车销量达13.4万辆，同比-4.9%。需求-储能偏空136号文对5月31日后项目采取“新老划断”，后市储能投资回报率不确定性较高，国内储能出现抢装，下半年预期储能端增速大幅回落。5月中国储能中标规模16.66吉瓦时，环比+7.6%。2025年1-5月，国内储能中标容量为63.97吉瓦时，同期同比+25.8%，抢装需求拉动明显。需求-消费电子中性消费电子需求符合季节性增长，且由于渗透率接近饱和，消费电子需求拉动逻辑为“存量升级”，国补拉动逐步边际效应走弱。智能手机5月产量9100万台，微型电子计算机5月产量2994万台，同比-1.4%，+8.3%。钴酸锂7-8月排产下降，预计产量为9230、8880吨。锰酸锂7月排产回升，预计产量12082吨，环比+4.7%。 平衡表：静态平衡表来看7月维持过剩，需关注矿权问题；国内锂盐生产利润高位SMM，招商期货6-20,000-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,00020,00025,0002023-012023-062023-112024-042024-092025-022025-07碳酸锂月度平衡氢氧化锂月度平衡-15,000-10,000-5,00005,00010,0002024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-06碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）碳酸锂生产利润：氢氧化锂碳化法（元/吨）氢氧化锂生产利润：碳酸锂苛化法（元/吨）氢氧化锂生产利润：冶炼法（元/吨） 02 行业分析：锂-供给 SMM，招商期货 锂：供给：预计7月碳酸锂产量创新高环比+3.9%，其中锂辉石原料产量环比+8.5%SMM，招商期货912,54013,40016,93017,58017,94019,48018,54005,00010,00015,00020,00025,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-锂云母原料-产量（实物吨）20202021202220232024202534,09035,39043,90036,73035,44039,45042,800010,00020,00030,00040,00050,00060,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-锂辉石原料产量（实物吨）2020202120222023202420259,8409,69010,95012,09012,47013,35013,51002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-盐湖原料-产量（实物吨）2020202120222023202420256,0205,5707,2857,4106,2305,8106,30002,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳酸锂-回收-产量（实物吨）2022202320242025 锂：供给：预计7月碳酸锂产量创新高环比+3.9%，四川、青海排产上升SMM，招商期货19,51020,86028,35028,51027,84030,93028,74005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001月2月3月4月5月6月7月SMM碳酸锂-江西产量（吨）2021202220238,8408,7609,90011,00011,35012,20012,35002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001月2月3月4月5月6月7月SMM碳酸锂-青海产量（吨）2021202220238,05011,55014,95013,4508,6008,80012,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM碳酸锂-四川产量（吨）20212022202320242025 锂：供给：氢氧化锂冶炼端受利润影响排产下降，预计7月产量略减环比-2.0%SMM，百川盈孚，招商期货1101,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec氢氧化锂周度总产量（吨）2021202220232024202521,09020,20025,52025,29025,65024,45023,97005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国氢氧化锂月度产量（吨）2021202220232024202519,90018,85023,01022,97022,58021,80020,90005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氢氧化锂冶炼端产量（吨）202120222023202420251,1901,3502,5102,3203,0702,6503,07001,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氢氧化锂苛化端产量（吨）20212022202320242025 锂：供给：7月碳酸锂产能环比+0.61%，碳酸锂冶炼端开工率+1pctsSMM，招商期货16.5805101520010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-05锂辉石-冶炼（吨）锂云母-冶炼（吨）盐湖-冶炼（吨）回收（吨）SMM中国碳酸锂总产能（万吨）010,00020,00030,00040,00050,00060,0002018-052019-04 2020-03 2021-02 2022-01 2022-12 2023-11 2024-10氢氧化锂冶炼端产能（吨）4038464545423035404550556065701月2月3月4月5月6月中国氢氧化锂冶炼端开工率(%)202020212022444555504954551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国碳酸锂冶炼端开工率202020212022202320242025 锂：供给：碳酸锂冶炼端周开工率持续回升，整体开工率回升至55.85%SMM，招商期货01020304050607080JanFebMarAprMayJunJul锂辉石产碳酸锂开工率(%)20252024010203040506070JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec锂云母产碳酸锂开工率(%)2025202420230102030405060708090JanFebMarAprMayJunJul盐湖产碳酸锂开工率(%)2025202401020304050607080JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec碳酸锂冶炼周度开工率(%)202520242023 锂：供给：氯化锂7月产量预计提升至4550吨SMM，招商期货050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-01氯化锂月度进口量（吨）氯化锂月度进口均价（右：美元/吨）05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002022202320242025SMM中国氯化锂产能 锂：供给：5月锂矿、锂盐进口回落高企，锂矿进口51.7万吨，锂盐进口2.1万吨SMM，招商期货15 锂：供给：6月智利锂盐出口中国环比+5.9%，5月澳精矿出口中国环比回升+92.8%，pilbaraports，招商期货1605101520252022-022022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2024-08 2025-01黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨05,00010,00015,00020,00025,00030,0002020-012021-012022-012023-012024-012025-01智利锂盐出口（实物吨）智利锂盐出口：中国（实物吨） 锂：供给：6月废旧锂电回收量下降