核心观点与关键数据
- 市场情况：截至2025年7月14日，国内纯碱厂家总库存188.40万吨，较上周四增加2.06万吨，涨幅1.11%。轻质纯碱79.01万吨，环比下跌0.12万吨；重质纯碱109.39万吨，环比增加2.18万吨。沙河重碱价格变动-10至1200元/吨，青海重碱价格变动0至930元/吨，华东轻碱价格变动0至1050元/吨，轻重碱价差为92元/吨。
- 供应端：宁夏日盛半负荷运行，甘肃氨碱源计划7月26日检修，重庆湘渝负荷波动，产量窄幅下降。
- 需求端：下游需求淡稳，按需为主，低价采购。光伏玻璃亏损严重，预计冷修或堵窑加速。玻璃供应不降反增，下半年需求降速放缓，但供应端仍有进一步下降空间。
- 库存与价格：纯碱累库趋势，现货稳中偏弱，下游增加采购，中游本周开始补库。纯碱利润快速收缩，目前氨碱联碱均亏损。
研究结论
- 单边：宏观情绪好转，观望会议政策动向，价格偏强表现。
- 套利与期权：观望。
- 宏观影响：宏观会议落地，市场对地产预期调整，关注可能存在的逻辑转换，宏观主导作用减弱。
附图数据
- 纯碱9-1价差：图表显示2023年度和2025年度纯碱9-1价差走势，2023年度价差在-210至800元/吨区间波动，2025年度价差在-700至300元/吨区间波动。
- 纯碱主力合约持仓：图表显示2023年度和2025年度纯碱主力合约持仓量变化，2023年度持仓量在30万至140万手区间波动，2025年度持仓量在20万至80万手区间波动。
- 纯碱周度产量数据：图表显示2023年度和2025年度纯碱周度产量数据，2023年度产量在-700至1300万吨区间波动，2025年度产量在-210至220万吨区间波动。
