光模块调研_26年光模块供需_产能_供需拐点探讨,25年800G出货量与全年展望,设备国产化水平-聚焦中际旭创_新易盛_源杰_剑桥_AAOI20250718

VIP 光模块调研:26年光模块供需/产能/供需拐点探讨,25年800G出货量与全年展望,设备国产化水平-聚焦中际旭创/新易盛/源杰/剑桥/AAOI 原创 制造业 2025/07/1516:21:18阅读15871点赞0 要点 -展望下，主要厂商明年（2026年）的产能加在一起是否能够满足市场需求？因为明年市场预计有3000多万甚至接近4000万个800G的需求。 -展望下，从您的角度来看，比较真实的版本是什么？明年（2026年）各家CSP的需求能拆分一下吗？800G和1.6T一起算的话，具体大致是多少？ -3500万的测算逻辑，主要基于各家CSP的bottomup，即供应商给出的forecast，第二个逻辑是AI加速器的出货量和光模块配比关系推算得出。 -展望下，刚才提到设备产能紧张，请问国产设备的国产化水平现在怎么样？ -展望下，关于产能的问题，旭创去年（2024年）年报上产能已经达到2,000万，是不是因为有一些100G和400G的产品混在一起统计？ -展望下，今年（2025年）实际的800G发货量大概有多少？ -展望下，今年（2025年）全年800G的发货量预估是多少？ -展望下，明年（2026年）需求依然很大，为什么还会出现产能过剩？怎么看待产能和需求的关系？ -展望下，capex的增长虽然有限，但其结构会发生变化。比如明年（2026年）CSP可能会减少在英伟达GPU上的投入，节省下来的资金可能会更多用于采购光模块，这会带来结构性变化。另一方面，扩产速度未必一定慢于AI推理需求的爆发。AI推理需求是每月环比增长，而扩产周期大约为半年。从目前来看，硬件扩产速度还是比软件需求爆发要慢。因此，个人判断，两三年内可能都看不到产能追上需求的拐点。 -展望下，明年（2026年）光模块需求又会是多少？ -展望下，传统的数据中心，也就是非AI部分，会有通讯速度升级的需求吗？这对光模块市场有什么影响？ 本文共3531字，预计阅读时间8分钟 以下是专家观点： 已享VIP免费 Patrick：展望下，主要厂商明年（2026年）的产能加在一起是否能够满足市场需求？因为明年市场预计有3000多万甚至接近4000万个800G的需求。 专家：目前行业处于供不应求的“饥饿”状态，导致市场上出现了大量伪需求和虚假需求。例如，某些公司为了确保拿到产能，会增加供应商数量，每个供应商都报出较高的份额，实际总和远超真实需求。CSP等云厂商为了尽早锁定产能，也会报出较大的需求数字，因此3500万到4000万的需求中存在很大一部分虚假成分。 从资本开支（capex）角度分析，若要支撑如此高的需求，四大云厂的capex需要翻倍增长，但实际上capex昀多只能增长30%到50%，不可能实现翻倍。因此，这样的需求预测缺乏现实依据。从供应端来看，行业产能的增长速度也无法在一年内实现翻倍。目前全行业年产能约为1000多万个模块，不太可能在一年内增长到两倍甚至更多。产能扩张不仅需要设备投入，还需要工程师的培训和时间积累。对于某司这样月产能50万到60万个的企业，要在一年内实现两倍半的增长，可能性较小。 此外，原材料方面，光芯片（尤其是EML）供应可能无法满足如此大规模的需求，部分需求可能会转向硅光，但这会进一步加剧产能紧张，因为硅光需要设备更多。旋光片的扩产速度相对较快，半年左右可以完成扩产，但主要供应商如三菱、住友和Coherent等，尤其是日本企业，通常不愿意冒险大幅扩产以避免产能浪费，更倾向于保持市场短缺。因此，综合来看，3500万到4000万的需求数字中有很大一部分相对较虚，行业产能无法满足如此高的市场需求。 Patrick：展望下，从您的角度来看，比较真实的版本是什么？明年（2026年）各家CSP的需求能拆分一下吗？800G和1.6T一起算的话，具体大致是多少？ 专家：个人是根据capex来测算，800G大约在1800万到2000万个左右，1.6T大约还有两三百万个，全部加起来大致2400万到2500万之间。这个数字是根据capex的增长性推算出来的，也基本上是目前产线产能勉强能够达到的水平。这里说的不是需求，而是昀有可能的发货数字。目前大家普遍相信3500万到4000万的数字。个人没有看到3500万、4000万这种预估的证据，而2000多万的数字是有证据支撑的。 Patrick：3500万的测算逻辑，主要基于各家CSP的bottomup，即供应商给出的forecast，第二个逻辑是AI加速器的出货量和光模块配比关系推算得出。 专家：关于forecast，CSP给出的明年（2026年）全年forecast一般是不准确的。行业内对CSPforecast真正有效的只有一个月，超过一个月的forecast不承担责任。经验来看，超过三个月的forecast准确率基本只有30%到50%。因此，各家将这些数字加总后的结果本身不太可信。 以Meta为例，Meta会给六个供应商forecast，但不会严格按照比例分配。例如，实际需求是600万个，不会每家分配100万个，而是每家都给200万个forecast。因为产能有限，Meta会让每家多做一些，实际交付时能做多少就交多少。采购人员买不到货责任很大，所以他们宁愿多给forecast，反正不承担责任。这样一来，forecast的数字就会被不断放大，这是行业惯例，也是实际操作中经常遇到的情况。forecast越远越不可信。 关于ASIC的问题，主要是Meta。Meta的ASIC部署需要时间，不可能在明年（2026年）一下子全部切换成ASIC芯片。如果假设明年1月1日所有Meta需求全部切换成ASIC芯片才有可能达到预测数字，但这种情况并不存在。ASIC芯片要到年底才会逐步推出，替代原有NV系统也需要一个过程，不可能突然全部切换。类似于英伟达发布CPO交换机后，第二天就全部用CPO交换机，这种情况不会发生。因此，3500万的预测基础并不牢靠。 匿名投资者：展望下，刚才提到设备产能紧张，请问国产设备的国产化率现在怎么样？ 专家：国产设备目前都号称能达到高精度，比如贴片机精度可以达到一微米或两微米，但实际上这种精度已经很难检测。大多数公司不到万不得已，不会轻易更换原有设备。主要原因是国产设备存在一定风险，实际精度可能达不到宣称标准，导致合格率下降，原材料损耗增加。虽然购买国产设备可以提升产能，但合格率下降带来的损失也是一个重要因素。另一个问题是国产设备的软件操作系统与国外设备不同，对操作工程师来说有学习壁垒，一般不到迫不得已不会主动更换。 因此，客户对设备的粘性很高。国产设备在当前紧缺情况下交期较快，尤其是在低精度领域（如20微米）有一定突破，大家会选择国产设备。但一条产线既需要高精度也需要低精度设备，如果高精度设备买不到，整条线就无法运作。目前来看，国产设备有发展空间，是一个利好机会，但还不具备完全替代国外设备的能力，客户粘性依然很高。尤其是传统美资公司AAOI、Coherent等，基本没有采用国产设备。让他们完全或部分引入国产设备难度很 大。因此，国产设备有发展机会，但还远未到可以大规模推广的阶段。 匿名投资者：展望下，关于产能的问题，旭创去年（2024年）年报上产能已经达到2,000万，是不是因为有一些 100G和400G的产品混在一起统计？ 专家：确实，旭创的产能数据中包含了不同规格的产品，光模块低端产品数量较多，价格差距也很大，800G可以卖到400多美元一个，昀便宜的产品只有几美元一个。把这些数据混在一起统计，确实会让信息变得混乱，但这并不代表有虚假成分。 匿名投资者：展望下，今年（2025年）实际的800G发货量大概有多少？ 专家：据个人测算，今年（2025年）上半年全球800G的发货量大约在500万个左右。 匿名投资者：展望下，今年（2025年）全年800G的发货量预估是多少？ 专家：今年（2025年）全年预计800G的发货量在1,200万到1,500万之间，昀有可能的数字大约是1,300万到1,400万。原因在于，今年EML材料已经充足，硅光材料也更为充裕，下半年设备采购会进一步增加，中国本土设备也会逐步引入。综合来看，产能正处于扩展阶段，到年底达到1,400万个左右是比较合理的预期。明年（2026年）情况可能会发生变化。目前来看，有可能会出现产能过剩的情况，但这只是个人的判断，还在研究中，目前还无法确定具体会在哪个月份出现产能过剩。这只是一个可能性，并不是行业共识。 Patrick：展望下，明年（2026年）需求依然很大，为什么还会出现产能过剩？怎么看待产能和需求的关系？ 专家：虽然明年（2026年）整体需求很大，但全球capex的增长率大约在30%到40%，而光模块产能的年增长速度至少在两倍到两倍半。也就是说，光模块产能的增长速度快于需求增长速度。刚开始时，需求绝对值更大，但随着产能持续扩张，总有一天会追上甚至超过需求。虽然AI行业整体仍处于快速增长阶段，但光模块产能扩张的速度更快，某一天一定会满足CSP的需求。具体哪一天会实现还不好说，但以目前的扩展速度，追赶上需求只是时间问题。如果不是明年（2026年），那就是后年，这种情况肯定会出现。 Patrick：capex的增长虽然有限，但其结构会发生变化。比如明年（2026年）CSP可能会减少在英伟达GPU上的投入，节省下来的资金可能会更多用于采购光模块，这会带来结构性变化。另一方面，扩产速度未必一定慢于AI推理需求的爆发。AI推理需求是每月环比增长，而扩产周期大约为半年。从目前来看，硬件扩产速度还是比软件需求爆发要慢。因此，个人判断，两三年内可能都看不到产能追上需求的拐点。 专家：关于结构性变化的问题，确实capex结构会发生变化，但如果结构真的发生根本性变化，英伟达的市场地位就会下降。然而，目前业界普遍认为英伟达的粘性依然很强。即使Meta和Google在推动ASIC芯片，但如果成长周期较长，短期内GPU仍是主流解决方案。如果TPU和ASIC芯片能够大规模取代英伟达，英伟达也不会有现在的四万亿市值。因此，虽然局部结构可能变化，但整体结构的影响有限，权重还不够高。 关于capex的问题，无论capex的结构如何变化，如果整体capex不增加，即使硬件扩产速度慢于软件需求增长，只要capex不提升，光模块的采购量也不会增加。即便软件需求很大，如果没有足够的投资，硬件产能也无法满足需求。 匿名投资者：展望下，明年（2026年）光模块需求又会是多少？ 专家：如果不考虑AI相关的泡沫，行业产线扩产的极限速度大致是翻一倍，因为目前的产能基数已经很大，再翻倍需要大量设备和工程师，而工程师的成长也需要时间。即使明年年底某个月的单月年化产能可能达到3000万、3500万甚至4000万，但全年平均下来是达不到的。根据行业经验，早期产能较小时，一年扩产两到三倍是有可能的，但现在需求已达上千万级别，再扩产到两倍已是极限。明年（2026年）产能无论如何都很难再大幅提升。 匿名投资者：展望下，传统的数据中心，也就是非AI部分，会有通讯速度升级的需求吗？这对光模块市场有什么影响？ 专家：传统数据中心确实存在通讯速度升级的需求，这对光模块市场是正面影响。目前传统数据中心主要使用 400G，但由于800G优先供应给AI等应用，400G暂时还在使用。不过，未来传统数据中心的400G一定会升级到 800G。只是因为目前供货紧张，大家只能暂时让步给AIDC优先使用。但昀终，传统数据中心也会增长，只是增速会比AI相关市场低，不会达到30%这种高增长水平。总体来看，传统数据中心800G升级是利好，但增长幅度，不会到AIDC的水平，AIDC毕竟太高了，百年难遇。 对1访谈 已关注 Patrick 本营分析师