贵金属日报

2025-07-18沪金跌0.12 %，报776.74元/克，沪银涨0.60 %，报9204.00元/千克；COMEX金涨0.06 %，报3347.30美元/盎司，COMEX银涨0.31 %，报38.42美元/盎司；美国10年期国债收益率昨夜公布的美国零售销售数据超预期，但其中更多体现为价格驱动而非销量驱动。同时，美联美国6月零售销售同比值为0.6%，超过预期的0.1%和前值的-0.9%。零售数据中，占比权重较大的网店销量由5月同比的7.68%下降至6月的4.47%，对总项形成拖累。但汽车经销商零售环比值录得大幅度增长，由前值的-4.18%转为+1.35%，此分项占零售总额17.4%，是零售数据超预期的关键驱动。而在六月份，受到零部件以及新车进口关税的影响，Manheim二手车此外，食品、饮料及外出就餐等分项环比值回升，与前日公布总CPI中具备韧性的食品通胀相符。上个月零售额增长的部分原因是关税政策所推动的价格上涨，而非销量形成的驱动。今晨联储主席热门候选人、理事沃勒再度鸽派表态，他表示美联储应当在七月议息会议中将利率下调25个基点。相比于当前的通胀和就业数据，美联储独立性受挫是后续贵金属市场交易的主线，宽松货币政策预期将驱动金银价格进一步走强，而白银将相较于黄金而言更收益于这一预期，策略上建议关注白银的做多机会，沪金主力合约参考运行区间759-809元/克，沪银日度变化环比14.000.15%-0.12-0.32%-124.34-0.84%-0.01-0.49%-0.04-0.49%33.660.54%-0.64-3.73%237.790.60% 贵金属储票委表态偏鸽派，宽松货币政策预期持续对于国际银价形成支撑价格指数同比值由年初的0.78%上升至六月份的6.33%。主力合约参考运行区间9020-10000元/千克。环比-0.17%Ag(T+D)-0.16%伦敦银-0.24%SLV银ETF持有量TIPS0.36%离岸人民币0.52%标普5000.75%VIX指数0.52%东京日经225指数 报4.47%，美元指数报98.48；市场展望：单位收盘价前交易日日度变化单位收盘价前交易日Au(T+D)元/克770.92772.20-1.28元/千克9123.009109.00伦敦金美元/盎司3318.503323.80-5.30美元/盎司37.7637.88SPDR黄金ETF持有量吨948.50950.79-2.29吨14694.9514819.29美国10年期国债收益率%4.47004.46000.01%2.04002.0500美元指数98.641998.28590.367.25457.2899道琼斯指数44484.4944254.78229.716297.366263.70纳斯达克指数20885.6520730.49155.1616.5217.16伦敦富时1008972.648926.5546.0939901.1939663.40 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：上期所黄金总持仓量（手）1500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-07-18数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手:右轴）5005506006507007508008502024-05-012024-05-222024-06-122024-07-032024-07-242024-08-142024-09-042024-09-252024-10-162024-11-062024-11-272024-12-182025-01-082025-01-292025-02-19期货成交量:黄金:右轴期货收盘价(活跃合约):黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：伦敦金现-COMEX黄金连一（美元/盎司）-70-60-50-40-30-20-10010201月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：Au（T+D）-沪金连一（元/克）-6-5-4-3-2-1012341月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-07-18数据来源：WIND、五矿期货研究中心图8：COMEX黄金近远月结构（美元/盎司）3250330033503400345035003550连一连二连三连四连五2025/7/17三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图10：沪金近远月结构（元/克）760765770775780785790795800连一连二连三连四连五2025/7/18三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图15:COMEX白银总持仓量（手）1001501201501401501601501801502001502201502401501月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图17：伦敦银-COMEX白银连一（美元/盎司）-1.3-1.1-0.9-0.7-0.5-0.3-0.10.10.30.51月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图19：Ag（T+D）-沪银连一（元/千克）-90-70-50-30-101030501月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图20：COMEX黄金管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）图21：COMEX白银管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）17222732372023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX白银管理基金净持仓:手数据来源：WIND、五矿期货研究中心图23：白银ETF总持仓量（LSEG统计:吨）2315024150251502615027150281502915030150311501月2月3月4月5月6月7月8月202120222023 2025-07-18数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图18：沪银近远月结构（元/千克）860087008800890090009100920093009400连一连二连三连四连五2025/7/18三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX黄金管理基金净多持仓:手期货收盘价(连续):COMEX黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心图22：黄金ETF总持仓量（LSEG统计:吨）1760186019602060216022602360246025601月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023 2025-07-18数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图24：金银内外价差统计黄金内外价差日期COMEX黄金连一:美元/盎司沪金近月:元/克美元兑离岸人民币汇率3345.40773.96LBMA黄金价格IAU9999:元/克美元兑离岸人民币汇率3338.85769.51白银内外价差日期COMEX白银连一:美元/盎司沪银近月:元/千克美元兑离岸人民币汇率单位转换系数SHFE-COMEX价差:元/千克SHFE-COMEX价差:美元/盎司38.239140.00LBMA白银价格Ag(T+D)38.149123.00数据来源：WIND、五矿期货研究中心图25:黄金内外价差MA5：沪金近月/COMEX黄金连一（元/克）4004505005506006507007508008509002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07沪金近月:元/克黄金内外价差五日均值:元/克数据来源：WIND、五矿期货研究中心图27:白银内外价差MA5：沪银近月/COMEX白银连一（元/千克）图28:白银内外价差季节图（元/千克）4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-022024-07-02沪银近月:元/千克白银内外价差五日移动平均:元/千克:右轴数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心单位转换系数SHFE-COMEX价差:元/克SHFE-COMEX价差:美元/盎司31.10351.74单位转换系数SGE-LBMA价差:元/克SGE-LBMA价差:美元/盎司31.1035-1.7431.1035310.28美元兑离岸人民币汇率单位转换系数SGE-LBMA价差:元/千克SGE-LBMA价差:美元/盎司31.1035314.07图26:黄金内外价差季节图（元/克）-28-18-821222321月2月3月4月5月6月7月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心-500-300-1001003005007009001100130015001月2月3月4月5月6月7月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-07-18免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn