北京大学国民经济研究中心-内外交困，经济稳中求进

2025年上半年，中国GDP同比增长5.3%，经济运行平稳，但结构性问题依然存在。第二产业维持经济稳定，第三产业修复明显，建筑业下滑反映出经济压力。工业产出强劲回升，出口和政策驱动共振，高技术制造业表现突出，但美国关税升级和外部需求不确定性构成潜在制约。消费增速震荡上行，促消费政策效应逐渐释放，但受就业、收入预期影响，整体消费增速仍在底部区间。投资增速超预期下降，政策调整和企业利润下滑导致投资意愿下降，“反内卷式”竞争或阶段性抑制企业投资。中美贸易降幅明显收窄，日内瓦会谈效果显现，出口增速小幅上涨，但老三样继续下降，新三样继续增长。进口增速由负转正，但整体依然低位前行，受基数效应和外贸预期不稳影响。CPI增速触底反弹，食品、非食品价格增速均有不同程度的上涨，但整体仍处于低位。PPI降幅扩张，高基数效应、外部环境压力和国内经济结构调整导致工业品需求相对不足。社融超预期提升，政府债券和新增人民币贷款是主要驱动力，但表外融资疲软。展望未来，稳增长政策持续发力，经济复苏继续，但国内外环境复杂，不确定性增加。预计2025年GDP增速能够完成全年目标，工业产出、消费、投资和出口增速将震荡前行，CPI和PPI增速小幅上涨，社融增速稳定在8.5%-9%区间。