电力设备新能源行业点评：英国政策支持新能源车及充电设施，新兴市场储能大有可为

优于大市1投资评级：优于大市（维持） 执证编码：S0980520080003执证编码：S0980523050002执证编码：S0980524030001执证编码：S0980524070002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理储能电池端来看，2025上半年出货量265GWh，同比+128%，由于上半年抢装，预计传统旺季Q4出货同环比出现下滑，GGII预计2025全年储能电池出货超500GWh，同比增速接近50%。图2：储能电池季度出货量（GWh）资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理分地区来看，国内2025年实现储能招标126.3GWh，同比+101%，中标189.8GWh，同比+182%，实现并网40GWh，，同比+32%。图4：中国储能2025H1招标、中标、并网量（GWh）资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理 2图3：储能电池年度出货量（GWh）资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3美国方面，“大而美”法案通过后，GGII预计在美投建产线观望或停工几率较大，美国储能产业链将会加速洗牌，同时对2025全年美国储能抢装将会加速，而2026年后需求将会走弱，GGII预计2025全年美国储能装机17GW，同比+38%，2026年同比增速或将下滑约30%。图5：美国储能新增装机（GW）资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理由于美国储能装机需求增速未来可能存在下滑，因而新兴市场或将是中国储能企业出口重要方向。从2025年上半年海外订单情况来看，中东/澳洲/东亚三地分别达到35/33/24GWh。新兴市场表前储能新增装机增长较为显著，GGII预计澳大利亚2025年表前储能装机7GWh，同比+192%，中东、东南亚、南亚、拉美、非洲等地合计2025年表前储能装机37GWh，同比+256%。图6：2024年海外储能订单详情（GWh）图7：2025年H1海外储能订单详情（GWh）资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理注：未提供美国数据 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理风险提示欧洲新能源车销量不及预期；政策不及预期风险；储能需求不及预期。表1：相关公司盈利预测代码公司简称市值（亿元人民币）300750.SZ宁德时代12,347300014.SZ亿纬锂能921002850.SZ科达利303300919.SZ中伟股份309688005.SH容百科技158300073.SZ当升科技213300693.SZ盛弘股份95资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测注：容百科技、当升科技盈利预测来自Wind一致预期，其他公司盈利预测来自国信证券经济研究所相关研究报告：《风机行业专题-国内陆风盈利修复，出口迎来放量拐点》——2025-07-14《AIDC电力设备/电网产业链周度跟踪（7月第2周）》——2025-07-13《电力设备新能源2025年7月暨中期投资策略-光伏硅料行业有望加快产能整合，固态电池产业化持续推进》——2025-07-10《电力设备新能源行业点评-三部委推动国家级零碳园区申报，节能风电拟投建500MW工业园区铁合金绿电消纳项目》——2025-07-10《电力设备新能源行业点评-多家企业上调硅片报价，国家新增重点行业绿电消费比例》——2025-07-10 4资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理注：新兴市场包含东南亚、南亚、中东、非洲和拉美等地区归母净利润（亿元人民币）PEPB2026E2024A2025E2026E814.724.3x18.6x15.2x4.670.222.6x17.0x13.1x2.420.020.6x17.0x15.2x2.625.021.1x16.0x12.4x1.59.953.4x22.4x15.9x1.88.945.1x30.5x23.9x1.76.522.1x17.3x14.5x5.2 2024A2025E507.4662.040.854.214.717.914.719.43.07.14.77.04.35.5 免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级投资评级标准报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 类别级别说明股票投资评级优于大市股价表现优于市场代表性指数10%以上中性股价表现介于市场代表性指数±10%之间弱于大市股价表现弱于市场代表性指数10%以上无评级股价与市场代表性指数相比无明确观点行业投资评级优于大市行业指数表现优于市场代表性指数10%以上中性行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间弱于大市行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032