美国贸易逆差和外债：还能持续多久？

核心观点

美国长期贸易逆差主要源于其金融市场的规模、开放性、创造力和流动性，以及美元作为国际货币体系的中心地位。这些因素使美国能够以较低利率发行债券和股票，吸引外国投资者，从而为其贸易逆差提供资金。

关键数据

• 自 1960 年以来，美国一直处于贸易逆差状态，2024 年逆差达到 4% 的 GDP。
• 自 2019 年以来，美国经常账户赤字几乎翻了一番，净负债占 GDP 的比例达到 90% 的历史最高水平。
• 2006 年美国经常账户赤字达到 6% 的 GDP，引发经济学家对可持续性的担忧。
• 2020 年新冠疫情后，美国经常账户赤字进一步扩大，主要受财政扩张和技术行业繁荣推动。

研究结论

• 美国在疫情前似乎处于可持续的路径上，尽管存在较大的外部赤字。然而，最近的赤字扩大并非测量误差，也难以持续。
• 为了使美国外部地位可持续，贸易赤字需要显著减少，约 2% 的 GDP。
• 如果美国失去低利率借款的能力，所需的调整可能几乎翻倍，使可持续性更加难以实现。
• 美元作为储备货币和其金融市场的吸引力是外国投资者持续购买美国资产的主要原因。
• 美国需要采取行动减少导致赤字的根本性失衡，特别是庞大的财政赤字，以避免金融动荡和难以接受的快速调整。
• 增加关税并不能解决美国的贸易逆差问题，反而可能造成经济衰退或推高美国对外负债的回报率，得不偿失。