本周最受关注的研究报告
欧洲国防
- 德意志银行举办了首届欧洲国防会议，与会者认为2025年6月北约峰会是一个里程碑事件，展示了团结，可能推动欧洲合作、联合采购和武器系统标准化，这可能是克服欧洲产业碎片化的关键。
- 长期合同的可能性提供了关键的供应链可见性和采购安全，使国防供应链的结构化改进成为可能，德国潜在的大规模车辆订单突出显示了这一点。
Allfunds
- 研究人员认为Allfunds提供了一个有机增长合理价格的投资案例，预计在2024-2028年，公司有可能实现每年15%的增长。
- 预计在2025财年，公司市盈率约为16倍（以公司为基础），或18倍（以德意志银行为基础，包括一些“线下”项目，研究人员认为应计入调整后每股收益），到2028财年降至10倍/11倍。
- 研究人员认为，在2025财年到2028财年第三季度结束的3.5年内，公司可实现约1.75倍的股东总回报率。
商品展望
- 贸易战缓和导致工业金属在第二季度强劲反弹。
- 研究人员采取了宏观策略师概述的动荡缓和路径作为中心案例；全球增长在2025/26年仅为近3%，美元将出现结构性疲软。
- 短期内，研究人员不认为全球增长足够强劲，足以使金属价格持续上涨，但如果贸易不确定性继续消除，它最终可能为2026年中国以外的金属需求复苏铺平道路。
伦敦证券交易所集团
- 研究人员预测LSEG在2025年第二季度将保持良好的收入势头，其数据业务的增长弹性以及市场增长率的进一步提升，结构性增长再次得到周期性波动补充。
- 持续的美元疲软将对报告收入增长构成重大不利因素，并对盈利能力产生轻微影响。
- 研究人员预计，2025年上半年，LSEG的基本增长仍将允许EBITDA利润率大幅扩张和现金生成，这也支持了新的5000万英镑股票回购计划。
拜耳
- 德国宣布了到2029年国防开支占GDP 3.5%的目标，与之前的讨论相比，这标志着又一次加速。
- 研究人员认为，这对拜耳来说是一个巨大的积极因素，因为它在国内预算中占有重要份额。
- 预计预算增加和长期支出的可见性将成为同行中的差异化因素。
Moonpig集团
- 研究人员认为，Moonpig的股票故事的重点是其实现两位数收入增长的能力，这种做法可能有点忽视了利润率的强劲和现金生成能力。
- 2025财年每股收益预计将超出预期约7%，EBITDA利润率为27.6%，超过25-27%的目标，但Moonpig收入在2025年下半年仅增长7.5%。
- 这无疑相对于该部门来说不是坏表现，但它引发了人们是否可以将中期股票故事建立在两位数收入增长上以推动中期十几岁的每股收益增长的问题。
沃达丰集团
- 沃达丰的股价表现更好（年初至今上涨22%）。
- 该部门（防御性到交易性），英国交易（协同效应净现值超过70亿英镑），Vodacom的乐观情绪（到2030财年实现两位数增长）以及2亿英镑年度回购的累积影响都是支持因素。
- 沃达丰指引2026财年EBITDAaL增长2%（中点，汇率恒定），调整后自由现金流增长5%。
- 不利因素仍然存在。英国交易在短期内将稀释自由现金流（重组前-0.2亿英镑），欧元汇率继续承压（贸易关税不利于英国），尽管德国的OsR应该很快就会改善，但研究人员预计该市场将保持“紧张”，并直到2027财年才会对EBITDAaL产生拖累。
Prysmian
- 美国对铜进口征收50%的关税即将生效，铜价的上涨可能会影响Prysmian铜电缆的短期需求。
- 虽然Prysmian的竞争对手也处于同一艘船上，但鉴于该国对进口的依赖，客户可能会选择暂时控制电缆采购，以观察关税情况如何发展。
- 不确定性可能会在短期内对股价产生负面影响，但研究人员预计，美国电缆的结构性需求最终将导致电缆出货量的反弹。
- 金属成本通胀历来对利润率有利，这在中期内仍将适用。
