商品日报 20250716

敬请参阅最后一页免责声明电话 “量”。主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明2/13尼达成协议，美国将征19%关税，低于上周威胁水平。欧盟表示，欧美在一些领域的立场存在很大差距，30%关税让美国谈判代表都很困惑。美国财长贝森特首次明确表示，下一任美联储主席的遴选程序已正式启动。美国众议院未能通过针对本周“加密周”的法案的程序性投票，比特币下挫超3%。目前黄金处于震荡之中，市场的焦点是白银。近日银价在创出近14年新高后因部分投资者获利回吐而出现短期调整。目前银价无论是绝对价格还是相对价格依然处于低位，预计白银在短期调整后，补涨行情还将会延续。关注关税谈判进展以及即将公布的美国6月PPI数据和零售销售及就业数据，以获得更多经济走向线索。铜：中国GDP增速超预期，沪铜短暂企稳周二沪铜主力止跌企稳，伦铜在9600美金一线寻求支撑，国内近月B结构收敛，周二电解铜现货市场成交平平，下游采买情绪偏弱，当月换月后为修复月差内贸铜升至升水130元/吨，昨日LME库存升至11万吨。宏观方面：美国6月CPI同比+2.7%，环比+0.3%，有小幅升温的迹象，剔除食品和能源的核心CPI同比+2.9%，环比+0.2%，均小幅超出预期，整体而言，关税引发的物价上行并未显著到来，通胀传导的过程较为缓慢且影响程度有限，就业市场疲软后消费能力的放缓也是制约物价的因素之一，预计对等关税落地后7-8月的美国通胀压力将有显著升温的预期。美国财长贝森特表示，原定于下月到来的中美关税休战截止期限具有灵活性，市场无需担心截止日期，当前中美谈判进展良好。国内方面，中国上半年GDP增速超预期录得5.3%，扩张型的财政政策及更为积极的货币政策发货了托底作用，我国的政策工具箱较为丰富，政策储备充分，将为经济的高质量发展保驾护航。产业方面：国家统计局，今年6月我国有色金属冶炼和压延加工业增加值同比+9.2%，今年1-6月累计同比+7.6%。在8月1日美铜关税生效前仅有三周时间，LME注册仓单中的注销比例已降至总库存的11%，表明铜运往美国实物套利的吸引力大幅下降，美国6月通胀温和上涨表明通胀传导的过程较为缓慢且影响程度有限，预计7月提前降息概率偏低，中国上半年GDP增速超预期，积极准确的宏观调控政策将为下半年经济的高质量发展保驾护航；基本面上，海外精矿供应紧缺，而海外精铜货源有望回流我国，改变当前国内的紧平衡格局，预计短期市场将转入震荡，沪铜则企稳等待新驱动指引。铝:消费淡季，铝价震荡调整周二沪铝主力收20430元/吨，跌0.02%。伦铝收2583美元/吨，跌0.52%。现货SMM均价20510元/吨，涨40元/吨，升水50元/吨。南储现货均价20500元/吨，涨40元/吨，升水40元/吨。据SMM，7月14日，电解铝锭库存50.1万吨，环比增加3.5万吨；国内主流消费地铝棒库存16.1万吨，环比增加0.1万吨。宏观消息：美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高，符合市场预期。6月核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于市 敬请参阅最后一页免责声明3/13场预期。我国经济半年度“成绩单”公布，上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8%。。美国CPI数据有所上行，但核心通胀水平依然温和，市场对美联储降息预期谨慎，但仍保留了两次降息预期次数，美指连续反弹，金属仍有压力。基本面，消费季节性淡季继续，现货市场季节性淡季情绪浓，采购谨慎，继续关注库存反馈情况，铝价震荡调整。氧化铝：内外现货同涨，氧化铝偏强震荡周二氧化铝期货主力合约收3165元/吨，涨1.22%。现货氧化铝全国均价3191元/吨，涨5元/吨，贴水99元/吨。澳洲氧化铝F0B价格368美元/吨，跌2美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存2.6万吨，增加2111吨，厂库0吨，持平。氧化铝期货交割换月，仓单库存稍有回升，不过现货市场流通货源暂时未见明显放松，各地成交保持升水，短时国内宏观环境偏暖，预计氧化铝延续偏强震荡。锌：降息及政策预期降温，锌价震荡偏弱周二沪锌主力ZN2508合约日内震荡偏弱，夜间延续弱势，伦锌收跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22120~22225元/吨，对2508合约升水50-60元/吨。贸易商持续积极出货，锌价盘面回落后下游挂单接货，现货成交略好转，支撑现货升水维稳。ExcellonResources正准备明年重启秘鲁Mallay银铅锌矿的生产，Mallay矿山已获得全面开采许可，2012年至2018年期间产出了600万盎司白银、4500万磅锌和3500万磅铅。美国6月CPI符合市场预期，核心CPI略低于市场预期。整体来看，美国6月通胀温和但关税影响还在，市场不再认为美联储会7月降息，并且对9月降息预期降至5成，美元收涨。国内上半年实际GDP5.3%，全面GDP目标完成难度降低，市场对下半年政策加码预期下调，股市商品均有回落。LME0-3现货转贴水，结构转弱，LME交仓带动库存回升，海外支撑减弱。国内消费淡季不改，现货升贴水弱稳，下游逢低采买持续性或不强。短期降息及政策预期降温，海外结构支撑减弱，预计短期锌价维持弱势。铅：LME库存大幅攀升，伦铅拖累沪铅走势周二沪铅主力PB2508合约日内走跌，夜间探底回升，伦铅企稳震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16945-17015元/吨，对沪铅2508合约贴水60-0元/吨；江浙市场济金、江铜铅16985-17005元/吨，对沪铅2508合约贴水20-10元/吨。电解铅厂提货源供应南北差异明显，偏北方地区供应偏紧，部分厂家继续排队提货，而华南市场供应相对宽松，部分地区对SMM1#铅均价贴水报价，贸易商卖货困难。下游观望情绪较浓，现货成交清淡。 敬请参阅最后一页免责声明4/13整体来看，降息预期减弱，美元收涨，同时LME库存大幅增加至27万吨上方，伦铅连续收阴，拖累沪铅走势。国内消费改善暂有限，同时受当月合约交割，库存回升亦抑制多头热情。技术上看，内外铅价回落至下方均线附近企稳，短期跌势预计放缓。锡：宏微观多空胶着，锡价震荡运行周二沪锡主力SN2508合约日内先扬后抑，夜间企稳震荡，伦锡收跌。现货市场：听闻小牌对8月平水-升水400元/吨左右，云字头对8月升水400-升水700元/吨附近，云锡对8月升水700-升水1000元/吨左右。印尼贸易部公布数据显示，6月精炼锡出口量4465吨，环比下降18.2%，同比增长0.1%。1-6月累计出口2.6万吨，同比增长76.7%。整体来看，美元收涨，压制锡价。但LME库存降至不足2000吨，伦锡表现坚挺，支撑沪锡。供应端矛盾延续，缅甸锡矿复产进度缓慢，预计四季度或有增量体现，消费淡季不改，关注光伏反内卷对锡消费拖累。短期宏微观多空胶着，锡价震荡运行为主。工业硅：光伏去产能进行时，工业硅延续反弹周二工业硅主力合约延续反弹，华东通氧553#现货对2508合约升水365元/吨，交割套利空间负值缩小。7月15日广期所仓单库存降至50285手，较上一交易日增加168手，近期仓单库存持续下滑主因主产区产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周一华东地区部分主流牌号报价上涨150-200元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9150和8900元/吨，#421硅华东平均价为9500元/吨，上周社会库维持55.1万吨，近期供给端的大幅收缩及新政的提振令现货市场大幅反弹。基本面上，新疆地区开工率维持5成左右，云南丰水期开工率回升至3成以上，四川地区产量相对低迷，供应端维持紧缩状态；从需求侧来看，多晶硅7月开工并无较大改变，部分拉晶厂仅限维持低库存；硅片价格受上游硅料价格支撑，7月排产环比将减少10%；光伏电池厂家开工率极低，市场需求大幅走弱；而组件市场调价谨慎更倾向于持稳价格，反内卷政策引导下厂家没有继续实施以价换量的意愿，终端光伏玻璃头部企业为响应政策计划联合减产30%，社会库存上周维持55.1万吨，中央将治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，预计期价短期在新政的拉动下将延续反弹。.碳酸锂：政策扰动尚未兑现，锂价震荡周二碳酸锂期价宽幅震荡运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格上涨250元/吨，工碳价格上涨250元/吨。SMM口径下现货贴水2509合约1760元/吨；原材料价格有所上涨，澳洲锂辉石价格下跌2.5美元/吨至690美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌20元/吨至4975元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格上涨0元/吨至1450元/吨。仓单合计11203手；匹配交割价64020元/吨；2509持仓34.21万手。产业上，上市公司财报即将出炉，天齐有望扭亏为盈，赣锋在计提存货减值后预期仍为亏损，但亏损幅度预期同比收敛。藏格矿业旗 敬请参阅最后一页免责声明5/13下的麻米措盐湖获采矿许可。盘中锂价下跌后快速拉升，尾盘有加仓下行迹象。受锂价反弹驱动，锂矿价格持续攀升，政策面带来的扰动尚未兑现。锂盐市场较为冷清，下游有接货意愿较差，持货商积极出货，实际成交有限，上下游对当前价格的接受度存在较大差异。随着第二阶段的关税豁免期临近，储能出口需求能否维持热度仍需观察，短期锂价震荡。镍：暂无引导，镍价震荡周二镍价宽幅震荡运行，SMM1#镍报价120400元/吨，-1350元/吨；金川镍报121450元/吨，-1300元/吨；电积镍报119450元/吨，-1400元/吨。金川镍升水2050元/吨，上涨100。SMM库存合计3.92万吨，较上期-1144吨。美国5月CPI同比录得2.7%，预期2.7%，前值2.4%。CPI环比录得0.3%，预期0.3%，前值0.1%。核心CPI同比2.9%，预期3.0%，前值2.8%。中国二季度GDP同比+5.2%，预期5.1%，前值5.4%。社零同比+4.8%，预期5.6%，前值6.4%。美联储票委波士顿联储主席柯林斯表示，稳健的美国经济或可缓冲关税冲击，当前美联储仍需耐心等待进一步数据支持。核心通胀虽有上行，但涨幅不及预期，为季调CPI仍在上行，通胀压力并未有效缓解。产业上，印尼镍矿紧缺缓解，成本端预期仍有下行空间。正极厂及钢厂补库表现疲软，硫酸镍、镍铁价格暂无明显提振。终端需求较弱，纯镍现货市场表现平平，升贴水微增。短期价格暂无明显引导，维持震荡。原油：警惕地缘风险，油价震荡周二原油偏弱运行，沪油夜盘收515.6元/桶，涨跌幅约-1.26%，布伦特原油收68.86美元/桶，WTI原油活跃合约收65.53美元/桶，布油-WTI跨市价差约3.33美元/桶。地缘方面，特朗普暗示如果伊朗持续进行核武计划，美国将支持以色列再度袭击伊朗。虽然伊以实现阶段性停火，但胡塞对以色列的袭击仍在延续，且美伊始终未能就核问题达成协议，地缘风险或将再起。产业上，虽然欧佩克+持续释放增产信号，但作为其领导者沙特的提产进度缓慢，据欧佩克相关负责人表示，沙特在6月的实际产量仅有微增。此外，欧佩克表示下半年全球经济或好于预期，石油需求预期强劲。地缘风险或将回升，目前盘面已给予部分计价，但冲突尚未落地，油价表现仍相对克制。基本面仍延续近强远弱预期，但地缘风险扰动或将是阶段性主导，短期谨慎观望，油价震荡运行。螺卷：城市会议未超预期，期价高位回落周二钢材期货震荡回落。现货市场，昨日现货成交8.6万吨，唐山钢坯价格2950（-10）元/吨，上海螺纹报价3200（-10）元/吨，上海热卷3280（-20）元/吨。7月14日至15日，中央城市工作会议在北京召开。会议强调城市发展已从“大规模增量扩张阶段”进入“存量 敬请参阅最后一页免责声明6/13提质增效阶段”。会议部署7个方面重点任务，包括着力优化现代化城市体系，着力建设富有活力的创新城市、绿色低碳的美丽城市、便捷高效的智慧城市等。中央城市工作会议强调城市发展已从“大规模增