核心观点与关键数据
宏观与政策：
- 美国与欧盟就关税达成初步协议，美国关税税率定为19%，低于威胁的30%水平。
- 美国财长贝森特表示，下一任美联储主席的遴选程序已启动。
- 美国众议院未能通过针对“加密周”的法案，比特币下挫超3%。
- 中国上半年GDP增速超预期，达5.3%，扩张性财政政策及积极货币政策发挥托底作用。
金属市场：
- 铜： 沪铜主力合约企稳，伦铜在9600美金一线寻求支撑。LME库存升至11万吨，注销仓单比例降至11%。美国6月通胀温和上涨，预计7月提前降息概率偏低。海外精矿供应紧缺，但海外精铜有望回流中国，预计短期市场将转入震荡。
- 铝： 消费淡季，铝价震荡调整。7月14日电解铝锭库存增加3.5万吨至50.1万吨。美国CPI数据温和，市场对美联储降息预期谨慎。国内消费季节性淡季，现货市场采购谨慎。
- 氧化铝： 内外现货同涨，氧化铝偏强震荡。上期所仓单库存增加2111吨至2.6万吨。短时国内宏观环境偏暖，预计延续偏强震荡。
- 锌： 降息及政策预期降温，锌价震荡偏弱。美国6月CPI符合预期，核心CPI略低于预期。国内市场对下半年政策加码预期下调。LME库存回升，海外支撑减弱。国内消费淡季，现货升贴水弱稳。
- 铅： LME库存大幅攀升至27万吨上方，伦铅拖累沪铅走势。国内消费改善暂有限，同时受当月合约交割影响。技术上看，内外铅价回落企稳，短期跌势放缓。
- 锡： 宏微观多空胶着，锡价震荡运行。美元收涨压制锡价，但LME库存降至不足2000吨，伦锡表现坚挺。供应端矛盾延续，缅甸锡矿复产缓慢。消费淡季，关注光伏反内卷对锡消费拖累。
- 工业硅： 光伏去产能进行时，工业硅延续反弹。新疆地区开工率维持5成左右，云南丰水期开工率回升至3成以上，四川地区产量相对低迷。需求侧多晶硅7月开工无较大改变，光伏电池厂家开工率极低，组件市场调价谨慎。中央将治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。
- 碳酸锂： 政策扰动尚未兑现，锂价震荡。SMM电碳价格上涨250元/吨。上市公司财报即将出炉，天齐有望扭亏为盈，赣锋在计提存货减值后预期仍为亏损。藏格矿业旗下的麻米措盐湖获采矿许可。锂盐市场较为冷清，下游接货意愿较差。
- 镍： 暂无引导，镍价震荡。美国5月CPI同比录得2.7%，核心CPI同比2.9%。中国二季度GDP同比+5.2%。美联储票委柯林斯表示，稳健的美国经济或可缓冲关税冲击。印尼镍矿紧缺缓解，成本端预期仍有下行空间。正极厂及钢厂补库表现疲软。
- 原油： 警惕地缘风险，油价震荡。特朗普暗示如果伊朗持续进行核武计划，美国将支持以色列再度袭击伊朗。欧佩克+持续释放增产信号，但沙特提产进度缓慢。地缘风险或将回升，油价表现仍相对克制。
- 螺卷： 城市会议未超预期，期价高位回落。中央城市工作会议强调城市发展已从“大规模增量扩张阶段”进入“存量提质增效阶段”。基本面数据偏弱，需求偏弱格局不变。
- 铁矿： 港口库存回落，期价高位震荡。中国上半年GDP同比增长5.3%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。中国47港进口铁矿石库存总量下降87.38万吨至14316.31万吨。
- 豆菜粕： 美豆压榨量高于预期，连粕或震荡走强。NOPA报告显示，美国6月共压榨大豆1.85709亿蒲式耳，高于市场平均预期。巴西7月大豆出口料为1219万吨。美豆产区天气状况良好。
- 棕榈油： 马棕油出口需求下滑，棕榈油或震荡调整。ITS机构发布，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量环比减少6.16%。AmSpec机构发布，马来西亚7月1-15日的棕榈油出口量环比减少5.29%。
研究结论：
- 短期市场将转入震荡，关注关税谈判进展及美国6月PPI、零售销售及就业数据。
- 金属市场整体表现受宏观政策、供需关系及地缘风险等多重因素影响，短期价格波动较大。
- 下半年经济高质量发展仍需政策支持，金属价格长期走势仍需关注供需变化及产业政策。
