无线服务行业报告（第28-52周）：沃达丰前景看好，而英国电信吸引力下降

核心观点

• 欧洲电信行业整体表现稳健，但个股表现分化。Orange、Deutsche Telekom 和 Vodafone 表现强劲，而 BT Group 则表现疲软。
• Orange 的增长动力主要来自宽带和移动用户基础的扩张，以及增值服务和套餐升级。尽管零售服务收入增长放缓，但公司通过精准的价格上涨和套餐升级维持了 ARPO 增长。
• Deutsche Telekom 和 T-Mobile US 的股价下跌主要受到美国政策变化的影响。尽管如此，两家公司仍有相当大的未分配容量，可用于并购、股东回报或债务偿还。
• BT Group 的股价上涨主要受益于欧洲电信行业整体回暖和英镑走强。然而，公司面临着来自 Sky、Virgin Media O2 和 Three UK 等竞争对手的激烈竞争，以及英国市场日益加剧的竞争环境。
• Vodafone 的股价表现优于同行，但仍有提升空间。公司正经历一系列不利事件，但延迟的 FCF 每股增长和资产负债表修复正在改善其前景。

关键数据

• SXKP 指数在过去一周下跌 1.3%，而 STOXX 指数上涨 1.7%。
• Vodafone 的股价在过去一年上涨 22%，而 BT Group 上涨 16%。
• Deutsche Telekom 和 T-Mobile US 的股价在过去一周下跌 2%。
• Orange 的宽带和移动用户基础持续增长。
• BT Group 的 Openreach 线路损失加速，公司正在加速光纤建设。

研究结论

• Orange 和 Deutsche Telekom 是值得买入的股票。
• Vodafone 的前景乐观，但仍有提升空间。
• BT Group 的竞争压力较大，建议卖出。