择新消费个股配零售防守6月初新消费情绪回落上周四乖宝东鹏业绩下修

新消费板块情绪降温，Q3关注边际改善及底部反弹个股

1. 新消费板块

• 情绪回落：6月初乖宝、东鹏业绩下修，老铺、泡泡回调，情绪降温。5月中下旬受TMT资金及传统消费流入推动，但618大促预期低，7月进入淡季。

• 美妆板块：短期高频数据及中报预期已消化，Q3进入淡季，板块走分化，需择优个股。

  • 边际改善标的：
    • 上美股份：24Q3韩束抖音低基数高增长+新品牌推出预期，预计10.5-11亿利润，目标30xPE；
    • 巨子生物：可复美抖音7月至今同增53%，Q3达播恢复+回购，目标25-30xPE；
    • 四环医药：童颜针/少女针下周上市，医美H2提速，1.10元以下持续回购。
  • 走出底部反弹标的：水羊股份。

• 黄金珠宝板块：短线支撑位3250-3300，关注关税战+降息预期下黄金突破，饰品标的高位回调。

  • 老铺黄金：近期回调17%，市场担忧中报表现及7月淡季降价影响，但预计中报高增、全年50亿利润，7-8月数据或高增。

2. 线下零售板块

• 板块持续回调：24年底以来下跌，建议低配。
  • 重庆百货：25H1营收-10%（汽贸拖累-26%），百货大个位数下降，归母净利润7.7e/+8%，主业3.6e，马消3.6e，其他贡献0.52e。
  • 汇嘉时代：25H1归母0.64-0.72e，超市调改1家门店，计划8月初开业，超市毛利率19%（未来提升1-2%），百货利润占比80%，推进低空经济，全年利润翻倍（1.1-1.2亿）。
  • 步步高：归母1.8-2.2亿，扣非0.09-0.13亿。