铜日报：铜显性库存累增施压，弱势震荡延续

7月14日SHFE铜价小幅回落至78330元/吨，较前两日累计下跌0.18%，延续震荡偏弱态势；基差方面，LME（0-3）贴水扩大至21.57美元/吨，海外现货供应压力加剧。国内现货市场贴水结构维持，平水铜贴水50元/吨，湿法全球显性库存压力凸显，LME铜库存7月14日暴增至34379吨，较前一周增长47.5%，创阶段性新高；SHFE库存同步增至109,625吨，累库节奏未改。LME中国6月铜矿砂进口环比下降1.9%至235万吨，但上半年累计进口同比增6.4%，铜矿供给仍较宽松。冶炼端扰动显现，叠加美国对进口铜加征50%关国内下游刚需主导，山东、华北现货市场成交清淡，换月前备货意愿低迷；电力及建筑等传统领域未现旺季特征，消费电子及新能源汽车对高价铜接受度有限。海外受美国关税政策冲击，铜材进口预期降温，LME库存激全球库存全面累积，LME单周库存增幅近50%，SHFE及COMEX同步走高，凸显供需宽松格局。国内冶炼端未显著减产背景下，进口窗口打开或加剧隐性铜市场未来1-2周将维持弱势波动。供给端冶炼减产预期与海外关税政策扰动形成多空博弈，但全球显性库存激增及中国需求疲软主导利空；叠加特 铜显性库存累增施压，弱势震荡延续铜贴水较7月8日收窄但维持超百元贴水，现货需求疲软。朗普贸易战升级与美联储降息预期延后，宏观情绪压制风险偏好。 一、日度市场总结铜期货市场数据变动分析主力合约与基差：持仓与成交：持仓量稳中有增。产业链供需及库存变化分析供给端：税，短期全球供应存结构性调整风险。需求端：增进一步印证需求疲弱。库存端：库存释放压力。市场小结1/7 二、产业链价格监测三、产业动态及解读1、07月14日：海关总署：2025年6月，中国进口铜矿砂及其精矿235万实物吨，同比增加1.71%，环比减少1.9%。2025年1-6月，中国累计进口铜矿砂及其精矿1475.4万实物吨，累计同比增加6.4%,2、07月14日：据SMM了解，CSPT于7月11日上午在兰州召开2025年第二季度总经理办公会议，鉴于当前现货市场加工费严重扭曲，不可持续，2025年第二季度CSPT总经理会议决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字。3、07月11日：据SMM了解，铜矿业公司Antofagasta首席执行官IvanArriagada在周四的一次活动上表示，在特朗普政府对铜征收50%关税的背景下，公司计划在美国开展的铜矿项目看到了机遇。Arriagada表示，重要的是要看美国铜关税将如何实施。“我们目前没有向美国输送更多的铜，我们正在维持现有的销售合同。”智利矿业部长AuroraWilliams与Arriagada一起发言时表示，政府尚未收到关于如何实施铜关税的确切信息。4、07月11日：据SMM了解，当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。此举源于美国商务部对铜在国家安全中作用的为期六个月的调查。此次调查还评估外国供应对国内产业的影响。智利作为2024年美国铜进口量的约70%的供应国，正处于这场贸易风暴的中心。智利去年向美国出口约64.6万吨铜，价值超过60亿美元。尽管中国仍是智利最大的铜买家，但美国市场对智利铜生产商而言是一个至关重要的第二大出口渠道。5、07月11日：据SMM了解，加拿大铜生产商HudbayMinerals周四称，由于曼尼托巴省北部发生野火，已经临时停止SnowLake的运营。 2/7 四、产业链数据图表图1：中国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图3：美国就业情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图4：美元指数及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图5：美国利率及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图7：CFTC铜持仓情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图9：沪铜仓单量(吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部图12：SMM社会库存（万吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 6/7 附录：大模型推理过程嗯，用户让我分析铜期货市场的数据和资讯，然后按照特定的结构输出。首先，我需要仔细看看提供的数据表格和资讯内容。用户特别要求引用数据时带上具体日期，所以得注意每个指标对应的日期。数据表中大部分是7月14日、11日和8日的，还有COMEX的数据日期需要确认是否缺失。不过用户可能希望我主要分析最新的数据，也就是7月14日的。接下来是市场数据变动分析部分，分为主力合约与基差、持仓与成交。需要看SHFE和LME的价格变化。比如，SHFE的价格7月14日比11日下跌了140元，而LME的价格可能从9682跌到9663美元，这里要注意LME的数据日期是否连贯。基差方面，升水铜和平水铜的贴水情况，升水铜维持在0元，平水铜在-50元，可能显示现货需求疲软。湿法铜贴水收窄，可能供应有所改善。LME的0-3贴水扩大，意味着近期供应过剩。然后看持仓和成交，LME库存大幅增加，尤其是7月14日比11日增加了1.1万吨，增幅达47.5%，这可能对价格有压力。SHFE库存也在增加，但幅度较小，0.83%。这可能表明库存累积，利空铜价。接下来是产业链供需及库存分析。供给端，中国6月铜矿进口环比减少1.9%，但累计同比增加6.4%，说明进口整体仍增长。不过CSPT会议决定不设定Q3的加工费参考，可能反映矿端紧张和冶炼利润压力，可能导致冶炼厂减产，进而影响精铜供应。此外，美国对进口铜征收50%关税，尤其影响智利出口，可能扰乱供应链，但短期内智利生产商可能寻找其他市场，导致美国以外地区供应增加。还有加拿大Hudbay Minerals因野火暂停生产，可能暂时减少供应，但影响较小。需求端方面，国内下游在铜价反弹时补库，但随后采购减弱，显示需求不稳定。山东和华北地区现货市场成交清淡，下游换月前谨慎，刚需为主。可能表明终端需求不足，尤其是在电力、建筑等领域。库存端的话，LME和SHFE库存持续累积，特别是LME大增，COMEX库存也在上升，显示全球显性库存增加，强化供应宽松预期，对价格不利。最后是价格走势判断。综合来看，供给端存在扰动但整体宽松，需求弱，宏观上美国关税和贸易政策导致避险情绪，美联储可能推迟降息，铜价压力大。预计未来一两周维持弱势，可能低位震荡。波动区间可能在76000-79000元/吨之间。还需要注意不要引用其他期货公司观点，避免使用序号和表情符号，保持语言简洁。同时用户要求用指定的术语描述数据变化，比如小幅回落、基差走弱等。资讯中的CSPT会议、美国关税政策、加拿大停产事件都需要整合到供给端分析中。需求端的采购情况则来自SMM的现货市场报道。需要检查所有引用资讯和数据的日期是否正确，避免错误。 7/7