每日大市点评
2025年7月14日，港股大盘窄幅波动，恒生指数上升0.3%，恒生科指上升0.7%。大市成交金额减少，港股通净流入82亿港元。多数股票上升，题材股及政策受惠股表现活跃，国泰君安国际、巨星传奇、健康之路等中小型股成交活跃。生物医药、能源及材料板块表现突出，三生制药升12.2%，博安生物升22.3%，恒瑞医药创H股上市以来新高。化工、造纸、铜矿等受“去产能”政策憧憬。AI产业及机器人相关股份造好，金山云、万国数据、优必选分别升2.9%至8.5%不等。
宏观动态
6月金融数据显示中国经济活力改善，政府投资发力，但市场主体信贷需求偏低。M1同比增长4.6%，为2023年5月以来最快增速；M2同比增长8.3%，为2024年3月以来最高。M1-M2负剪刀差收窄至3.7%。6月社融同比多增9千亿元，政府债多增5千亿元是主要贡献。新增贷款同比多增，居民及企业中长期贷款同比多增水平仍低，去杠杆或已结束，但信心修复仍待政策加码。房地产方面，上周新房成交量同比转跌，30大中城市商品新房成交量同比下跌26.5%，环比下跌37.3%，不同类别城市皆同比下跌。
行业动态
消费板块，361度二季度流水数据公布，主品牌和童装产品线下渠道零售额同比增10%，线上平台流水同比增长约20%，二季度零售流水增速略低于第一季度。公司上半年开设超品店约50家，全年目标80-100家，整体折扣率和库销比较稳定。361度周一下跌1%，近一个月上升约9%。电子板块，赛晶科技以增发新股方式收购湖南虹安全部股权，总代价1.8亿人民币，交易后单日上升1.5%。医药行业上涨2.1%，国家医保局公布2025年基本医保药品目录调整方案，创新药将推荐商业健康保险，推动医药行业股价上涨。昭衍新药预计2025年上半年收入同比降17.3%-25.2%至6.4-7.0亿元，但因实验猴市场价上涨录生物资产公允值收益，公司将扭亏。新能源及公用事业港股普遍上升，火电板块表现良好，华能国际、大唐发电、华电国际上升1.4%-6.4%，但煤炭行业反内卷活动或引发煤价上升，不利火电行业投资情绪。
近期研报摘要分享
【中泰国际】天伦燃气（1600 HK）更新报告：走出困局，重回增长（评级：增持；目标价：3.68港元）
天伦燃气预期FY25起再现盈利增长，FY24-27股东净利润CAGR达到12.0%。主要因：1）加强二三线城市工商业用户服务，减少对居民用户依赖；2）顺价机制有效运作，销气价差平稳；3）专业管理人为主的领导层确保高效管治。公司推动高分红政策，目标FY25分红比率提升至35.0%。风险提示包括项目延误、天然气供应紧张、接驳费下降或被取消。
【中泰国际】2H25汽车行业：智能化产业链先机可期
中国自动驾驶市场规模快速发展，2024年全球市场规模预计为2,074亿美元，2024-2027 CAGR为47.0%。中国自动驾驶市场2023年已超越3,300亿人民币，2023-2027 CAGR为24.4%。高阶自动驾驶渗透率提升，L2智能化功能逐渐成为标配，2024年新车L2、L3、L4渗透率分别为51%、20%、11%。智驾下放趋势明显，比亚迪带动高阶智能辅助驾驶在10万-20万元车型上普及。智能化产业链推荐个股包括地平线机器人、黑芝麻智能，乘用车推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪。
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