天风建材濮耐股份业绩预告点评Q2业绩筑底特征明显湿法美国工厂正逐步释放

【天风建材】濮耐股份业绩预告点评：Q2业绩筑底特征明显，湿法+美国工厂正逐步释放利润弹性 公司发布2025年半年度业绩预减公告，预计25年上半年归母净利润为0.67至0.8亿元，同比减少40%-50%。扣非归母净利润为0.51至0.65亿元，同比减少33.9%-47.5%。 对应Q2归母净利润0.12至0.25亿元，同比减少63.2%-82.7%，扣非归母净利润0.06-0.19亿元， 【天风建材】濮耐股份业绩预告点评：Q2业绩筑底特征明显，湿法+美国工厂正逐步释放利润弹性 公司发布2025年半年度业绩预减公告，预计25年上半年归母净利润为0.67至0.8亿元，同比减少40%-50%。扣非归母净利润为0.51至0.65亿元，同比减少33.9%-47.5%。 对应Q2归母净利润0.12至0.25亿元，同比减少63.2%-82.7%，扣非归母净利润0.06-0.19亿元，同比下滑56.2%-86.7%。 当前公司国内主业底部反转，美国工厂订单正加速导入，上半年已基本实现盈亏平衡，此外，公司湿法业务大增，下半年放量明显，我们维持公司25-27年归母净利润3/4.2/5.7亿元，维持“增持”评级。 公司上半年业绩下滑主因：1）国内耐材下游钢铁行业自去年下半年以来未见大幅改善，整体价格、利润水平仍然承压；2）上半年计提信用减值损失同比增加0.37亿元，主要系东欧个别客户因破产等原因，公司Q2对海外几家客户应收账款进行了100%减值的个别认定;3）上半年湿法业务并未大规模放量，从确认收入角度估计出货在万吨以上的水平，而且非洲客户因为运输时间较长的影响，回款周期较长，导致应收款项增加较多，公司对此客户业务计提较多信用减值准备。 截至目前，公司美国工厂已达盈亏平衡，出货量正逐步增加，国内耐材主业虽然价格水平未恢复，但二季度开始回款明显改善，考虑到钢铁行业反内卷政策落地预期强烈，下半年国内耐材主业有望逐步走出困境。