有色金属日报

2025-7-15 铜 美元指数抬升，LME库存续增，铜价下滑，昨日伦铜收跌0.2%至9643美元/吨，沪铜主力合约收至78020元/吨。产业层面，昨日LME库存增加900至109625吨，注销仓单比例降至14.5%，Cash/3M贴水62美元/吨。国内方面，周末社会库存增加0.4万吨（SMM口径），昨日上期所铜仓单增加1.1至3.4万吨，上海地区现货贴水期货20元/吨，临近交割月差收窄，基差报价偏稳，下游按需采买，成交一般。广东地区库存增加，现货贴水期货持平于30元/吨，盘面回落下游采买积极性提升。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至400元/吨左右，洋山铜溢价延续反弹，海关总署公布的数据显示，6月我国进口未锻造铜及铜材46.4万吨，环比增加3.7万吨，同比由负转正增长。废铜方面，昨日精废价差850元/吨，废铜替代优势偏低。价格层面，特朗普宣布对铜征收50%关税，并将于8月1日生效，尽管关税细节未公布，但若关税严格执行，后市美铜与伦铜、沪铜价差预计还将扩大，伦铜、沪铜将相对承压。产业上看铜原料紧张格局维持，不过边际影响弱化，美国铜关税落地后美国以外供应预期增加，叠加当前处于淡季，预计铜价维持震荡偏弱走势，同时留意关税细节公布造成价格波动加大。今日沪铜主力运行区间参考：77500-78600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9720美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 国内铝锭累库幅度略超预期，叠加贸易局势不确定，铝价下挫，昨日伦铝收跌0.21%至2596美元/吨，沪铝主力合约收至20405元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量64.5万手，环比大幅减少4.7万手，期货仓单增加0.2至5.4万吨。根据SMM统计，国内铝锭社会库存录得50.1万吨，较上周四增加3.5万吨，主要消费地铝棒库存录得16.1万吨，较上周四增加0.1万吨，昨日铝棒加工费上调，现货交投略有改善。现货方面，昨日华东现货贴水期货60元/吨，环比缩窄10元/吨，淡季下游消费延续偏弱。外盘方面，昨日LME铝库存40.6万吨，环比增加0.5万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，国内商品氛围延续偏暖，但涨势开始放缓，海外贸易局势存在不确定性。产业上看铝锭库存维持低位，但铝棒加工费低位运行预计导致铝水比例下降，铝锭供给量有望增多，叠加下游处于淡季和铝材出口减少，铝锭仍有累库压力，短期铝价或震荡偏弱运行。今日国内主力合约运行区间参考：20200-20550元/吨；伦铝3M运行区间参考：2560-2620美元/吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周一沪铅指数收涨0.03%至17096元/吨，单边交易总持仓9.48万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌10.5至2017美元/吨，总持仓14.67万手。SMM1#铅锭均价16875元/吨，再生精铅均价16850元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10275元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.51万吨，内盘原生基差-185元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME铅锭库存录得24.94万吨，LME铅锭注销仓单录得5.45万吨。外盘cash-3S合约基差-33.62美元/吨，3-15价差-69.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.183，铅锭进口盈亏为-571.52元/吨。据钢联数据，国内社会库存微增至6.00万吨。总体来看：原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应维持相对宽松，社会库存与企业成品库存均有累库。铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至，下游蓄企采买边际转好。近期LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash-3S结构持续缓慢走强，铅价整体呈现偏强运行。但国内弱消费压制下预计沪铅跟涨幅度相对有限。 锌 周一沪锌指数收跌0.55%至22231元/吨，单边交易总持仓23.83万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌38至2739美元/吨，总持仓19.26万手。SMM0#锌锭均价22180元/吨，上海基差30元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差-40元/吨，沪粤价差70元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.92万吨，内盘上海地区基差30元/吨，连续合约-连一合约价差-70元/吨。LME锌锭库存录得11.34万吨，LME锌锭注销仓单录得5.19万吨。外盘cash-3S合约基差-0.36美元/吨，3-15价差-32.33美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，锌锭进口盈亏为-1323.3元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至9.31万吨。总体来看：当前国内锌矿供应仍然宽松，锌精矿TC维持上行态势。6月锌锭供应增量明显，国内精炼锌月产量环比增3.6万吨至58.5万吨，后续锌锭放量预期仍然较高，国内社库、厂库、在途库存均有显著抬升，沪锌月差持续性下行，中长期锌价维持偏空看待。短期来看，联储官员表态受特朗普政府影响较大，联储鸽派氛围渐浓，货币宽松预期抬高，白银价格偏强运行。另外，虽然光伏产业占锌锭消费占比相对有限，但近期产业政策推高市场多头情绪，多晶硅等反内卷品种表现相对强势。短期商品整体氛围较强，锌价预计呈现震荡走势。 锡 周一锡价震荡运行。供给方面，缅甸锡矿复产持续推进，但实际出矿仍需时日，冶炼厂原料短缺现象仍旧存在，本周云南江西两省合计开工率为54.07%，维持在较低水平；需求方面，终端需求表现低 迷，光伏焊料、电子企业订单萎缩，家电企业排产也明显下滑，下游对锡原料补库谨慎，价格下跌时，下游逢低补库，价格上涨后，成交迅速转淡。库存方面，本周锡锭社会库存小幅下降，截至2025年7月11日全国主要市场锡锭社会库存9644吨，较上周五减少110吨。综上，锡供应处于偏低水平，但需求端表现同样疲软，短期供需整体平衡，但由于缅甸复产预期有所加强，预计短期锡价震荡偏弱运行,国内锡价运行区间参考250000-280000元/吨，LME锡价运行区间参考31000-35000美元/吨震荡运行。 镍 周一镍价承压回落。从镍当前基本面来看，目前主要矛盾仍集中于火法条线：不锈钢需求疲软，社库去库缓慢，钢厂在原料采购上对镍铁维持压价心态，导致镍铁生产利润空间被持续压缩，目前最新成交价已经跌至900元/镍，对应生产利润率已经处于历史极低水平，因此矛盾继续向上游传导至矿端，带动近期矿价走弱。后市来看，7月总体镍铁小幅减产后过剩压力稍有减轻，但不锈钢下游需求依旧疲软，铁厂利润难有回升，镍铁价格预计跟随矿价继续下跌。对于镍价而言，短期价格影响变量仍在于镍价与镍铁价差，当前镍价相较镍铁估值已经回升至偏高水平，具备一定试空性价比，建议逢高沽空。今日沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报63,532元，较上一工作日+1.11%，其中MMLC电池级碳酸锂报价62,400-65,000元，均价较上一工作日+700元（+1.11%），工业级碳酸锂报价61,500-63,800元，均价较前日+1.13%。LC2509合约收盘价66,480元，较前日收盘价+3.42%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为+250元。超跌品种连续反弹，空头相对乏力，叠加资源端消息扰动，锂价大幅拉升。碳酸锂基本面暂未发生明显扭转，盐厂利润修复，预计供给将保持高位，或提前透支旺季乐观预期。短期建议关注消息扰动、需求预期修正及海外矿企财报披露，同时留意商品市场整体氛围变化。今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间65,200-67,700元/吨。 氧化铝 2025年7月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.77%至3124元/吨，单边交易总持仓42.2万手，较前一交易日减少0.8万手。现货方面，各地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价 格报3130元/吨，贴水08合约40元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨7美元/吨至367美元/吨，进口盈亏报-103元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周一期货仓单报2.34万吨，较前一交易日增加0.48万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌1美元/吨至73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，矿价中期存转强预期，商品整体做多氛围亢奋叠加氧化铝较低的仓单注册量，驱动期价短期偏强，但氧化铝产能过剩格局仍难改，氧化铝价格仍将以成本作为锚定，矿价为核心矛盾，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70-80美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700-2950元/吨，对应山西地区冶炼成本为3000-3300元/吨，建议结合整体商品市场情绪，逢高择机布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：2850-3300元/吨，需关注几内亚政策变动风险、氧化铝厂意外减产风险、仓单注册不足风险。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收12715元/吨，当日+0.04%(+5)，单边持仓20.33万手，较上一交易日-5271手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12650元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12800元/吨，较前日+50；佛山基差-265(-5)，无锡基差-115(+45)；佛山宏旺201报8350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报905元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平。期货库存录得111051吨，较前日持平。据钢联数据，社会库存增加至116.75万吨，环比增加0.93%，其中300系库存69.48万吨，环比增加3.12%。当前正值不锈钢消费传统淡季，建筑、家电等终端需求释放乏力，难以形成有效支撑。而供应端虽有减产预期，但库存去化速度缓慢，短期内过剩格局难以扭转。从供需基本面来看，短期内不锈钢市场供大于求的格局难以有效改善，预计现货市场弱势运行态势仍将持续。 铸造铝合金 截至周一下午3点，AD2511合约收跌0.63%至19805元/吨，加权合约持仓1.0万手，环比减少0.05万手，成交量0.48万手，量能放大，AL2511合约与AD2511合约价差455元/吨，环比缩窄45元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约19610元/吨，环比下调100元/吨，市场买方观望为主，成交延续偏弱，进口ADC12均价下调100元/吨，成交延续一般。库存方面，据SMM数据，佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存录得2.7万吨，环比增加0.14万吨。总体来看，铸造铝合金下游处于淡季，供需仍均偏弱，近期成本端支撑有所加强，不过考虑到铝价震荡回落，同时期现货价差仍大，预计铸造铝合金价格上方阻力较大。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源