FICC周报：运价高位震荡，8月份CMA仍有挺价预期

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹30周价格为1855/3110；HPL 7月下半月船期报价2035/3335，8月上半月船期报价2235/3535。 MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹7月份下半月船期报价2060/3440；ONE7月下半月船期报价2604/3343；HMM上海-鹿特丹7月下半月船期报价1915/3400; YML7月下半月船期报价降至1800/3100。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹7月下半月船期报价2035/3645，8月份船期报价2585/4745；EMC 7月下半月船期报价2405/3660；OOCL 7月下半月船期报价2100/3500。 地缘端：一名以色列官员称，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）拒绝了斡旋方卡塔尔提出的为期60天的加沙地带停火协议方案，并不断制造障碍，拒绝妥协，破坏谈判进程。该官员说，如果哈马斯接受这份停火协议方案，双方可以达成协议，并且在60天停火期内继续就结束冲突进行谈判，这符合以色列的行动目标。该官员还称，以色列谈判小组是根据卡塔尔的提议前往多哈进行谈判的，获得了足够的授权，而且在谈判中表现出了灵活性。以方将继续与斡旋方卡塔尔和埃及进行合作，谈判将延续。 中国-欧基港7月份剩余3周周均运力30.35万TEU，WEEK29/30/31周运力分别为29.54/32.92/28.6万TEU。8月份月度周均运力31万TEU，WEEK32/33/34/35/36周运力分别为30.31/29.61/34.1/28.67/32.34TEU。7月份目前共计5个空班，其中OA联盟4个空班，7月份TNB共计0个；8月份共计2个空班，均为OA联盟，8月份TBN目前共计4艘。（注：上述周度运力均未包含空班以及TBN数据）。 8月合约：运价高位震荡，博弈交割，目前8月份CMA仍有挺价预期。7月下半月线下价格层面，PA联盟线下价格均值介于3100-3300美元/FEU，OA线下实际成交价格3200-3500美元/FEU之间，HPL-QQ价格下修至3300美元/FEU左右，MSC fak价格3440美元/FEU，但了解到配平后价格基本介于3200美元/FEU附近。30周运力相对较高。目前运价高位震荡，8月份仍有挺价预期，关注最终落地成色。7月下半月市场均价大致在3100-3300美元/FEU之间。参考历史，2017年之后大部分年份上海-欧基港运价WEEK34周左右大致见顶(2025年第34周为8/11-8/17日所在周)，2024年上海-欧基港运价7月中旬见顶。8月合约交割结算价格为8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算数平均值，8月合约目前博弈见顶时间以及运价见顶后的下行斜率。 10月合约：淡季合约空配为主，后续聚焦运价下行斜率。正常来讲，4月份以及10月份是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。10月合约为淡季合约，以空配为主，后续聚焦运价下行斜率。10月合约面临的不确定性在于10月份之前苏伊士运河是否存复航可能性，若苏伊士运河恢复通行，远东-欧洲航线将面临较大的供给端压力，施压运价。近期一艘由全球最大集装箱航运公司地中海航运（MSC）运营的集装箱船，18个月来首次穿越红海的曼德（Bab el Mandeb）海峡，这是自2023年12月以来，首次有MSC运营的船舶已知穿越该海峡。下半年关注以色列和哈马斯谈判进展以及船舶通行苏伊士运河进展。 12月合约：淡旺季规律仍在，风险在于苏伊士运河是否复航。四季度西方节假日密集来袭，万圣节、“黑色星期五”、圣诞节等接踵而来，商家通常提前进行采购补库，导致运量维持在较高的水平，同时叠加该阶段船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。12月份远东-欧洲价格常规年份普遍比10月份价格高出10%以上，目前风险在于苏伊士运河是否复航，若最终复航则淡旺季季节性规律或面临挑战。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 截至2025-07-13，集运指数欧线期货所有合约持仓73658.00手，单日成交37358.00手。EC2602合约收盘价格1344.00，EC2604合约收盘价格1192.10，EC2506合约收盘价格1331.90，EC2508合约收盘价格2030.60，EC2510合约收盘价格1382.00，EC2512合约收盘价格1540.90。7月4日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格2099美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2194美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格4172美元/FEU。7月7日公布的SCFIS（上海-欧洲）2258.04点。SCFIS（上海-美西）1557.77点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶141艘，合计交付运力119.4万TEU。截至2025年7月11日 ，12000-16999TEU船舶合 计交付46艘 ， 合 计68.93万TEU；17000+TEU以 上 船 舶 交 付7艘 ， 合 计159880TEU。 策略单边：主力合约震荡套利：多12空10 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2506合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU........................................................................................................................................6图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU............................................................