机器人企业抢滩港股IPO，并购重组现新契机

1/7 请务必阅读正文之后的免责声明良好的资金条件，助力其在前沿技术突破与商业化落地方面位于行业前列。图表1：极智嘉上市前的融资情况融资时间融资轮次融资金额投后估值2022-08-09E1轮未披露150亿人民币BCAPITAL(CHINA)I HOLDCO II PTE.LTD.、Vanguard、农银资本、大湾区基金、建投集团、清悦资本、祥峰投资中国基金2021-03-30D+轮未披露80亿人民币PrimusCabibboLimited、RedviewInvestment II Limited、CPE源峰、云晖资本、华赛智汇投资2021-01-22D轮未披露9.7亿美元CPE源峰、中网投、中金资本、珠海健瓴投资、赛领资本2020-12-30C3轮（测算）未披露未披露海克力斯控股有限公司、火山石投资、高榕创投、天津极智汇佳科技合伙企业(有限合伙)等2020-11-05C2轮5850万美元6.5亿美元RedviewCapital Investment II Limited、云晖资本、祥峰投资中国基金2019-11-01C1轮1.16亿美元5.6亿美元福沃投資有 限公司、LDV Partners Fund I, L.P.、D1Capital Partners Master LP、CGV VII Investments,L.L.C.、祥峰投资中国基金等2018-12-11B2轮4459万美元2.8亿美元Marcasite Gem Holdings Limited、火山石投资、祥峰投资中国基金2017-11-30B1轮1.23亿人民币6.7亿人民币Champ League Limited、Marcasite Gem HoldingsLimited2017-11-23A4轮2227.5万人民币6.1亿人民币Champ League Limited、火山石投资2017-09-01A3轮1215万人民币4.5亿人民币火山石投资、高榕创投2017-07-03A2轮5000万人民币5亿人民币祥峰投资中国基金2016-08-17A1轮4250万人民币2.1亿人民币火山石投资、高榕创投2015-09-21股权融资1000万人民币1亿人民币广东岩青科技投资合伙企业(有限合伙)2015-04-26天使轮1000万人民币-心怡资料来源：来觅数据斯坦德机器人的IPO进程同样备受关注。6月23日，这家成立于2016年的工业智能移动机器人解决方案提供商向港交所递交招股书，志在冲刺"工业具身智能第一股"。根据灼识咨询，按销量计，斯坦德机器人2024年是全球第五大工业智能移动机器人解决方案提供商及第四大工业具身智能机器人解决方案提供商，其技术实力和市场地位得到了市场的认可。据来觅数据，斯坦德机器人截至目前已获得9轮融资，累计融资金额超7亿元，估值已超21亿元，参与投资的机构包括博华资本、小米科技、中信集团、光速光合等。镁伽科技作为当前中国收入最高的机器人自主智能体供应商，在6月25日向港交所递交招股书。镁伽科技是由电子制造巨头和华为背景创始团队打造的企业，致力于开发"解放科学家"的智能化解决方案，在生 2/7 请务必阅读正文之后的免责声明3/7命科学、半导体等高端制造领域建立了技术优势。据来觅数据，镁伽科技截至目前已获得9轮融资，累计融资金额超30亿元，参与投资的机构包括中金资本、纪源资本、创新工场、药明康德等。埃斯顿作为中国工业机器人领军企业，6月27日向港交所递交招股书，拟实现A+H上市。据弗若斯特沙利文数据，2024年其钣金折弯工业机器人及光伏领域的工业机器人出货量在全球工业机器人解决方案市场排名第一。埃斯顿2024年收入超过40亿元，尽管面临净亏损（约8.18亿元），但其在工业机器人领域的技术积累和市场地位为其IPO提供了坚实基础。从今年的招股书递交情况看，香港市场成为机器人企业IPO的首选地。这一现象背后有多重原因：首先，香港市场对于科技企业的包容度较高，能够接受尚未盈利但具有技术优势的企业上市，这对于急需资金支持快速发展的机器人企业具有重要吸引力。其次，香港市场的国际化程度高，能够吸引全球投资者关注，为企业提供更广阔的融资渠道。同时，国际化的香港市场有利于企业全球化发展，对于希望拓展海外市场、提升品牌影响力的企业而言，港股是更为理想的平台。除了香港市场外，大陆的市场也有望迎来更多机器人企业上市。以宇树科技为例，其在今年6月完成近7亿元的C+轮融资，本轮融资由中国移动旗下基金、腾讯投资、锦秋基金、阿里创投、蚂蚁集团等多家知名机构共同参与。同时，此前宇树科技将其名称由“杭州宇树科技有限公司”变更为“杭州宇树科技股份有限公司”，尽管宇树科技回应“这是为了公司运营方面的常规变更”，但市场仍传出宇树科技后续将计划在科创板IPO的消息。因此，也有业内人士认为此次融资或将是宇树科技IPO前最后一轮融资。据来觅数据，宇树科技截至目前已获得9轮融资，累计融资金额超19亿元，估值超120亿元。图表2：宇树科技的融资情况融资时间融资轮次融资金额投后估值投资方2025-06-20C+轮近7亿人民币超120亿人民币锦秋基金、阿里创投、蚂蚁集团、腾讯投资、浙江吉利产投控股有限公司、北京国管、国投创新2024-09-20C轮数亿人民币80亿人民币祥峰荣晟(厦门)管理咨询合伙企业(有限合伙)、上海科创基金、中信证券、北京国管、海国运营、琥珀资本Ambrum Capital、红杉中国、美团龙珠2024-02-07B2轮近10亿人民币-上海米达投资管理有限公司、博睿智联基金、容亿投资、深创投、源码资本、美团、金石投资、钧石创投2022-04-20B+轮数亿人民币-顺为资本、容亿投资、敦鸿资产、深创投2022-01-05B轮未披露-海克斯康软件技术(青岛)有限公司、经纬创投2021-07-30A轮近1000万美元-顺为资本等2020-05-21Pre-A+轮未披露-祥峰投资中国基金、初心资本、红杉中国 请务必阅读正文之后的免责声明4/7整体来看，机器人企业普遍面临研发投入大、回报周期长等难题，尤其是在人形机器人、工业机器人及AI驱动的自动化设备等领域，技术研发和产品迭代所需资金较高，且商业化进程通常较为缓慢。因此，持续的资金支持对于企业维持技术创新和市场拓展至关重要。IPO作为重要的融资渠道，不仅为企业提供大量发展资金，还助力企业在资本市场中提升知名度和市场地位，增强品牌影响力和投资者信心，从而为后续的业务扩张、产业链整合以及国际市场的开拓奠定坚实基础。随着机器人技术和商业化不断进步，预计实现IPO的机器人企业数量持续增加。机器人行业并购重组活跃度攀升在IPO热潮的同时，机器人行业的并购重组活动也日趋活跃。其中，智元机器人收购上纬新材的案例备受关注。7月8日晚，上纬新材（证券代码：688585.SH）发布公告称，智元机器人相关主体计划通过协议转让和要约收购方式，合计收购公司至少63.62%股份。以本次股份转让价格7.78元/股计算，整个收购案的总金额约为21亿元。待交易完成后，上纬新材控股股东将变更为智元机器人及其管理团队共同持股的主体，实际控制人将变更为邓泰华，核心团队包括彭志辉、姜青松等。值得注意的是，智元机器人成立仅两年便能够实施如此大规模的收购，背后离不开强大的投资者支持。据来觅数据，智元机器人已获得至少8轮融资，累计融资金额超17亿元，估值超150亿元。腾讯、京东、比亚迪、蓝驰创投等多家知名企业和投资机构参与智元机器人的投资，这些战略投资者的支持为其收购提供了充足的资金保障。图表3：智元机器人的融资情况融资时间融资轮次融资金额投后估值投资方2025-05-24B+轮未披露-红杉中国、沃赋创投、TCL创投、上汽投资、京东数科、孚腾资本2025-03-24B轮未披露150亿人民币华发投控集团、蓝驰创投、上海羡元科技服务合伙企业(有限合伙)、卧龙电驱、龙旗科技、TCL创投、华金资本、腾讯投资2024-09-06A5轮未披露超70亿人民币LCVPF Holdco Limited、软通动力、中科创星、慕华科创2024-03-20A4轮超10亿人民币-M31资本、尚颀资本、红杉中国2023-12-13A3轮超6亿人民币-CCapital、三花控股、Amber Spirit Limited、上海 请务必阅读正文之后的免责声明5/7市场对此次收购事件解读为“借壳上市”，但智元机器人回应此次收购不是借壳上市，并强调在收购完成后继续按照原有战略规划稳步推进。其实上市的门槛并不低，按科创板对重组上市的要求，标的资产需满足多项条件，包括：（1）持续经营3年以上（智元机器人成立于2023年2月）；（2）近两年净利润均为正且累计不低于5000万元；或近一年营收不低于3亿元+近3年经营性现金流净额累计不低于1亿元。智元机器人的主要业务是人形机器人，目前该行业尚未实现大规模商业化，企业盈利仍面临挑战。也有市场消息称，智元机器人的目标是赴港上市，但智元机器人也回应暂无明确赴港IPO的计划。智元机器人最终将通过何种形式以及在哪个市场完成IPO，有待时间来验证。此外，据公开资料显示，拓斯达（证券代码：300607.SZ）正在与上海行芝达洽谈并购事宜。上海行芝达是谐波减速器技术的领军企业，此次并购重组将显著提升拓斯达在机器人核心零部件领域的技术实力。同时，前进科技（证券代码873679.BJ）已在近期成立机器人子公司，明确提出转型升级战略。尽管前进科技尚未披露具体业务规划，但市场推测其可能通过并购优质机器人标的进入智能制造领域。这些并购重组活动的出现，也在一定程度上标志着机器人产业正在从分散竞争向集中整合转变，行业整合有望产生更多具有全球竞争力的企业，推动整个行业向更高质量、更具全球话语权的方向发展，行业生态将逐步迎来系统性重塑。机器人行业面临的挑战尽管机器人行业发展前景广阔，但行业仍面临诸多挑战。技术方面，机器人相关技术仍在快速发展中，技术路线的不确定性可能导致部分企业面临淘汰风险。特别是在人形机器人领域，其硬件层面仍存在关节电机过热、续航能力不足等诸多问题。同时机器人的算法和智能水平使机器人仍无法适应在复杂环境下 请务必阅读正文之后的免责声明6/7的活动，难以实现自主决策和灵活操作。例如，特斯拉在今年6月宣布暂停人形机器人Optimus的量产计划，仅生产出了约1000台原型机，预计今年生产5000台的原计划可能无法达成。据了解，暂停生产的一个主要原因是Optimus在硬件层面仍面临关节电机过热、灵巧手负载能力不足、电池续航能力不足等问题。商业化方面，尽管机器人市场前景广阔，但实现大规模商业化仍需要时间。当前多数机器人企业仍处于亏损状态，盈利模式尚未完全验证。例如，极智嘉2022-2024年分别亏损15.67亿元、11.27亿元、8.32亿元，合计亏损超35亿元；埃斯顿2024年也出现净亏损（8.18亿元）。这表明行业仍处于投入期，实现稳定的盈利较为困难，即便成功上市后，也面临较大的盈利压力。竞争方面，国内机器人市场涌入大量初创企业和跨界企业（如互联网企业、家电企业等），涉及工业、服务、特种等多个应用场景。尤其在移动机器人、协作机器人等细分领域方面，众多厂商产品和技术相似，竞争较为激烈。激烈的竞争易导致价格战，压缩企业的利润空间，进而影响企业研发投入和可持续发展能力。此外，在人形机器人细分领域中，仅6月份，市场上发布的人形机器人新品便超过17款。同时更多跨界企业宣布入局人形机器人，如国内消费电子精密制造巨头领益制造、瑞典智能制造企业海克斯康（Hexagon）等，更加激烈的行业竞争将不可避免。 请务必阅读正文之后的免责声明7/7版权声明：未经来觅数据许可或授权，任何单位或人士不得转载、引用、刊登、发表、修改或翻译本报告内容。许可或授权下的引用、转载时须注明出处为来觅数据。否则，来觅数据将保留追究其相关法律责任的权利。免责声明：本文基于来觅数据认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求上述内容的客观、公正，但对本文中所载的信息、观点及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明确或隐含的