期货市场交易指引

宏观金融◆股指：震荡运行◆国债：震荡走强黑色建材◆螺纹钢：暂时观望◆铁矿石：暂时观望◆双焦：震荡运行有色金属◆铜：逢高适度持空或观望◆铝：观望为主◆镍：建议观望或逢高做空◆锡：区间交易◆黄金：待价格充分回调后逢低建仓◆白银：区间交易能源化工◆PVC：震荡◆纯碱：卖出09合约虚值看涨期权◆烧碱：震荡◆苯乙烯：震荡◆橡胶：震荡偏弱◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行◆聚烯烃：宽幅震荡棉纺产业链◆棉花棉纱：震荡运行◆苹果：震荡运行◆PTA：弱势震荡农业畜牧◆生猪：逢高偏空◆鸡蛋：逢高偏空◆玉米：宽幅震荡◆豆粕：震荡偏弱◆油脂：逢低偏多期货市场交易指引2025年07月14日 2宏观金融特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施。报道称欧盟准备与其他国家加强接触，或包括可能协调应对关税威胁。中美外长在吉隆坡举行会晤：同意加强沟通对话，探索扩大合作领域。欧盟推三项供应链提案“去风险”，冯德莱恩就对华关系表态。大盘指数再上3500，上周五以长上影收尾，且技术指标高位，短期或有回调，股指整体震荡运行趋势不改，箱体中枢或上移。(数据来源：财联社、华尔街见闻)v周五市场出现久违的波动，收益率小幅低开后，在权益市场拉升和股债跷跷板的影响下持续上行。虽然“股债跷跷板”的规律也未必总是靠谱，但仅凭今日午后债券市场的短暂企稳，短期内对债券市场很难过分乐观。在当前的资金面和基本面下，债券市场或许的确很难有大级别的调整，但在窄幅波动的市场里，把握入场的点位反而成为了跑赢市场的关键。短期内，建议保持谨慎和耐心。（数据来源：华尔街见闻）黑色建材 震荡运行行情分析及热点评论：◆国债：关注止盈震荡走强行情分析及热点评论：◆螺纹钢震荡投资策略：震荡行情分析及热点评论： 3上周五，螺纹钢期货价格继续走强，杭州中天螺纹钢3270元/吨，较前一日上涨20元/吨，10合约基差137（+10），近期市场消息较多，盘面预期转强。宏观政策方面，7月1日中央财经委员会开会治理内卷，市场开始交易供给侧改革预期，钢材价格突破上行，不过是否会有相关政策出台尚待观察。基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需环比减少3.37万吨，最近一期螺纹产量减少4.42万吨，库存减少4.84万吨，供需保持相对均衡，需求淡季矛盾积累不明显。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格上涨至电炉谷电成本附近，静态估值修复至中性水平；驱动方面，宏观端，关注下周是否有相关会议，产业端，现实供需均衡，关注供给端政策信号，预计价格震荡运行为主，RB2510关注3150-3200压力。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel)◆铁矿石震荡投资策略：震荡上周铁矿盘面大幅上涨，“反内卷”市场情绪进一步发酵，国内政策预期增强。叠加唐山和山西钢厂零星减产，预期引导正反馈利好原料端。供给方面，澳洲财年末冲量后，发运全球发运小幅回落，澳洲财年末发运有所减弱，巴西发运同样缩减。到港量下滑但考虑到前期高发运量，后续港口库存大概率出现攀升。国内部分检修矿山复产，国产矿产量小幅增加。需求方面，新增检修2座高炉，铁水产量延续下滑，钢厂盈利尚可，主要还是以常规检修为主。钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库。中美关税贸易摩擦缓和，市场开始交易下半年政策预期，外加地产端小作文，国内外宏观情绪上得到改善。基本面方面，山西和唐山和钢厂小幅限产，同样情绪上利好黑色价格。综上，铁矿盘面阶段性出现新高，预计价格震荡偏强运行。◆双焦震荡运行 行情展望：区间操作行情分析及热点评论：焦煤：近期受市场消息影响，焦煤波动风险加剧。供应方面，国内主产区煤矿生产整体趋稳，前期部分事故煤矿供应逐步恢复，但区域扰动因素仍存。进口方面，蒙古国那达慕活动期间口岸闭关，短期蒙煤通关受限，但前期竞拍成交活跃、监管区库存去化背景下，贸易商挺价意愿较强，市场流通资源量受闭关影响或阶段性趋紧。需求方面，下游焦企开工维持高位，按需补库需求持续释放，叠加期货盘面偏强带动市场情绪，焦企对原料煤采购积极性较好；钢厂端虽部分区域接到粗钢压减通知，但多数钢厂盈利尚可、主动减产意愿不足，原料库存处于中等或偏低水平，短期补库需求仍存支撑。综合来看，焦煤市场在供应扰动持续、需求韧性较强的背景下，短期或延续稳中偏强运行。后续需重点关注国内煤矿供应恢复进度、蒙古国口岸通关恢复后资源释放情况以及钢厂粗钢压减政策落地对原料需求的实际影响。（数据来源：同花顺、Mysteel）焦炭：供应方面，当前焦企整体开工维持一定韧性，主流区域生产节奏相对稳定，仅部分焦企受环保限产、设备检修或利润收缩等因素影响，开工负荷略有调整，但并未出现大规模减产。随着前期库存逐步消化，多数焦企出货顺畅，库存压力明显缓解，叠加原料煤价格上涨，市场看涨情绪渐起，少数焦企因库存低位显现惜售意愿。需求方面，钢厂端采购表现分化。部分前期库存偏低的钢厂在焦企发货积极下增库节奏加快，甚至出现加量采购；但另一部分钢厂受高炉环保减产、日常检修等因素影响，铁水产量阶段性回落，日耗减少，场内焦炭库存被动累积；整体而言，钢厂焦炭库存处于中等水平，短期对焦炭涨价存在一定抵触心理。成本支撑方面，近期炼焦煤市场价格震荡偏强，多数煤种价格持续反弹，原料端成本抬升对焦炭形成较强支撑。综合来 4 5看，焦炭市场在原料煤成本支撑及市场情绪推动下，短期或延续偏强运行。后续需重点关注高炉铁水产量变化对需求的实际影响及原料煤价格上行高度，同时需警惕钢厂因利润压力或库存回升带来的抵触情绪升温风险。（数据来源：同花顺、Mysteel）有色金属◆铜高位震荡行情展望：高位震荡运行行情分析及热点评论：特朗普在收到一份严格的国家安全评估报告后宣称对铜进口征收50%的关税，或自25年8月1日起生效。套利窗口面临关闭，运往美国的铜将面临关税生效后才到货的风险，这使得美铜暴涨，伦铜则大跌。目前加税项目是否包含精炼铜等原料仍不确定，铜向美国的流动预计短期加速，但很快会停止，这将缓解全球非美供应的紧张。国内现货市场，铜价重心下移明显，现货升水亦承压走跌至贴水行情运行，但下游采购情绪仍稍显谨慎，且近月结构BACK月差走扩，部分持货商甩货情绪显现。由于下游消费疲弱，且市场到货有所增加，社会库存表现回升。美关税暂缓期结束，关税争端再起，而美进口铜关税落地，关税对铜价影响逆转。目前国内铜旺季转淡需求相对疲弱，炼厂产量继续保持高位，铜价短期或继续震荡回落。不过，铜供应端扰动不断，下游需求韧性强劲，库存短期仍处低位，而特朗普政策善变，铜价短期或回落空间有限，整体仍会保持高位震荡运行态势。技术上看，沪铜快速回落，回归前期震荡区域，短期保持下行趋势，建议逢高适度持空或观望。 ◆铝中性行情展望：震荡偏弱行情分析及热点评论：几内亚AXIS矿区被划入战略储备区域、禁止开采，矿端扰动预计将体现在7月进口铝土矿的到港量上。氧化铝运行产能周度环比增加40万吨至9355万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2.5万吨至316.2万吨。随着检修式减产产能的逐步复产，以及部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能逐步回升。不过几内亚矿端扰动尚未影响到氧化铝的生产，仍不可忽视。电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4416.9万吨。贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产，云铝溢鑫置换产能投产中，贡献3.5万吨产能净增量，百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1%至58.7%。光伏抢装机退坡和淡季到来，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周内各大库存全面累库，铝锭铝棒社会库存继续累库，下游负反馈明显。7月合约挤仓风险仍存，但基本面偏弱，现货升贴水持续走弱，可以考虑轻仓试空，关注7月合约持仓和库存数据。沪铝：建议轻仓试空。铸造铝合金：建议轻仓试空。氧化铝：建议逢低布局多单。◆镍中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 6 7宏观面，美国6月非农就业人数超预期增加，失业率降至4.1%，美国通过“大漂亮”法案，国内制造业PMI继续回升，非制造业延续扩张。镍矿方面，7月上半月印尼内贸镍矿升水下浮回落，叠加基价整体小幅回落，镍矿价格走弱，但印尼雨季影响下，镍矿底部有支撑。精炼镍方面，镍过剩格局仍存，整体成交未有明显好转。镍铁方面，下游不锈钢需求有所恢复，但钢厂亏损减产背景下压价持续，叠加镍矿价格回落，镍铁承压运行。不锈钢方面，传统消费淡季下游维持刚需采购，当前不锈钢企业成本倒挂，减产后的供给仍处于历史高位。硫酸镍方面，原料端部分镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或有所好转，中间品价格有所回落。需求端下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势背景下硫酸镍承压下行。综合来看，宏观驱动下镍价明显上涨，但中长期镍产业供给过剩，预计镍价震荡运行，建议逢高做空，主力合约参考运行区间118000-124000元/吨；不锈钢：建议区间交易，主力合约参考运行区间12300-12800元/吨。◆锡中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：据安泰科，6月国内精锡产量为1.77万吨，环比减少0.3%，同比增加7.2%。5月锡精矿进口6296金属吨，同比增加108%。印尼5月出口精炼锡5459吨，环比增加12%，同比增加65%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，5月国内集成电路产量同比增速为11.5%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少426吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸采矿证办理率不及预期，印尼精锡出口恢复至高位。锡矿供应改善有限，步入需求 8淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡08合约运行区间25.6-27.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。◆白银中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论：特朗普推出新一轮关税方案，中期通胀预期抬升。美国6月非农就业数据超预期，地缘上中东紧张局势暖和，美国衰退预期降温，白银价格强劲上涨。美国就业数据超预期显示经济韧性存在。特朗普称不考虑延长关税谈判最后期限，市场预期将于9月降息。欧央行6月议息会议如期降息25基点，美联储6月点阵图显示预计年内不降息的委员较3月有所增加。美国关税政策预期反复，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，白银库存受工业需求拉动延续去库，预计白银价格延续偏强。建议谨慎交易，区间交易，参考沪银10合约运行区间8800-9500。消息面建议关注周二公布的美国6月CPI通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD)◆黄金中性行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 9美国6月非农就业数据超预期，ADP就业人数呈现负增长，地缘上中东紧张局势暖和，美国衰退预期降温，美国关税扰动再现，黄金价格偏强震荡。美国就业数据超预期和通胀风险仍存为美联储推迟降息提供政策空间。特朗普称不考虑延长关税谈判最后期限，近期鲍威尔表示不排除7月降息的可能，市场预期将于9月降息。欧央行6月议息会议如期降息25基点，美联储6月点阵图显示预计年内不降息的委员较3月有所增加。美国关税政策预期反复，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计黄金价格下方具有支撑。建议谨慎交易，区间交易，参考沪金10合约运行区间750-800。消息面建议关注周四公布的美联储公布货币政策会议纪要。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD)能源化工◆PVC：中性行情展望：震荡，暂关注5050一线压力。行情分析及热点评论：近期宏观氛围有所转暖，“反内卷”扰动商品市场，加大新型城镇化重点领域投入等表述提振市场，黑色系低位反弹，PVC低位跟随反弹。宏观有改善，但基本面支撑不足，短期反弹空间有限，进一步关注政策情况。7月11日PVC主力09合约收盘4980元/吨（-60），常州市场价4860元/吨（0），主力基差-120元/吨(+60），广州市场价4920元/吨（0），杭州市场价4920元/吨（0），西北电石价格2250元/吨（0）。截至7月10日PVC社会库存新样本统计环比增加5.37%至62.3