信用周报：如何挖掘首发信用主体的收益机会？

姜珮珊S0800524020002jiangpeishan@research.xbmail.com.cnyongyufan@research.xbmail.com.cncuitingting@research.xbmail.com.cn上 半年债 市机构 行为小 结—固定 收益周 报如何挖掘科创债ETF发行带来的机会？—信用周报20250706 2025-07-07关注超长期特别国债可能的换券交易—固定2025年上半年转债市场回顾与展望—7月转2025年上半年信用债市场回顾与展望—7月证券研究报告2025年07月13日 分析师15692145933联系人雍雨凡15861817961崔婷婷18391239585相关研究2025-07-13收益周报2025-07-05债月报2025-07-02信用月报2025-06-30 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明内容目录一、2025年上半年首发信用主体有何特征？........................................................................41.1特征一：产业主体为主，多为私募发行.......................................................................41.2特征二：城投主体主要分布在浙鲁苏，区县级占比较多.............................................41.3特征三：综合类产业主体最多，AA+级占比超半数.....................................................5二、信用债收益率全览...........................................................................................................6三、一级市场.........................................................................................................................83.1发行量..........................................................................................................................83.2发行成本......................................................................................................................93.3发行期限......................................................................................................................93.4取消发行情况.............................................................................................................10四、二级市场.......................................................................................................................114.1成交量........................................................................................................................114.2成交流动性................................................................................................................124.3利差跟踪....................................................................................................................13五、周度热债一览................................................................................................................16六、信用评级调整回顾.........................................................................................................18七、风险提示.......................................................................................................................18图表目录图1：首发主体以产业主体为主（家）....................................................................................4图2：债券类型多为私募公司债...............................................................................................4图3：首发城投主体省份分布情况（家）................................................................................4图4：首发城投主体行政等级分布情况（家）.........................................................................4图5：首发产业主体行业分布情况（家）................................................................................5图6：首发产业主体外部评级分布情况（家）.........................................................................5图7：各类信用债资产收益率情况...........................................................................................7图8：全口径理财存量规模（亿元）.......................................................................................7图9：全口径理财年内累计规模增量（亿元）.........................................................................7图10：理财近一年平均收益率走势情况（%）.......................................................................8图11：理财破净率走势情况（%）..........................................................................................8图12：信用债发行量全览（亿元）.........................................................................................8图13：城投债净融资规模（亿元）.........................................................................................8图14：产业债净融资规模（亿元）.........................................................................................9 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明图15：金融债净融资规模（亿元）.........................................................................................9图16：信用债平均发行利率（%）.........................................................................................9图17：城投债、产业债、金融债平均发行利率（%）............................................................9图18：信用债平均发行期限（年）.......................................................................................10图19：城投债、产业债、金融债平均发行期限（年）..........................................................10图20：信用债取消发行情况..................................................................................................10图21：信用债成交额统计（亿元）.......................................................................................11图22：各类信用债周度成交情况...........................................................................................12图23：信用债周度成交换手率..............................................................................................12图24：城投债周度成交换手率..............................................................................................12图25：产业债周度成交换手率..............................................................................................13图26：金融债周度成交换手率...............................................