股指季报：三季度或再次考验下方支撑，中长期不悲观

核心观点与关键数据

• 宏观经济：中国制造业PMI指数略有修复，但房地产仍承压，整体经济增长平稳。三季度经济增长压力与政策稳定预期交织，宏观情绪波动。
• 海外环境：关注美国关税政策，特别是83国“对等关税”暂缓期截止日（7月9日）的影响。
• 资金面：宏观流动性充裕，量化+融资资金为短期主要增量，带动市场交易活跃度提升。融资资金连续两个月净流入，显示风险偏好较高。
• 估值：A股整体估值处于历史相对合理位置，但结构性差异巨大。

研究结论

• 三季度期指：或再次考验下方支撑，关注周线双底颈线支撑情况。只要周线技术支撑有效，继续保持逢低偏多思路。
• 技术分析：二季度股指探底回升，一度跌破周线双底颈线支撑但快速收回。6月最后一周四大期指与上证指数在关键压力位出现红三兵形态，短期或继续偏强运行，但短期情绪接近超买，有阶段回落风险。
• 关注事件：特朗普关税问题进展、美伊谈判、俄乌冲突情况。

数据要点

• 制造业PMI：6月官方制造业PMI指数49.7，环比提高0.2%，连续两个月回升。
• 房地产：6月份30个大中城市商品房成交增速负值进一步扩大，警惕下半年新房销售增速下滑。
• 全球贸易：7月9日是83国“对等关税”暂缓期截止日，若未延期，部分国家税率或升至25%。
• 美国经济：一季度GDP降幅高于市场预期，美联储7月降息预期升温，美元指数下行。
• 资金面：融资资金6月净流入373亿元，央行通过逆回购、MLF等工具呵护流动性。
• 社融结构：政府部门融资贡献突出，居民和企业部门信贷持续偏弱。
• 估值：沪深300、上证50等主要指数估值处于历史相对合理位置。
• 期现持仓：四大期指成交量和持仓量均有所提升，股指期货与现货价差变化不大。