美豆未见不利天气，市场震荡偏弱

豆粕美豆未见不利天气，市场震荡偏弱 -国际方面：美豆种植期结束，三季度进入生长关键期。目前暂无威胁作物生长的天气状况。同时，USDA种植面积报告小幅下调本年度美豆种植面积，盘面对天气的敏感度依然存在。对于美豆新作平衡表来讲，供需结构仍由宏观政策导向的需求端决定，即中美关税政策引发的出口需求及生物燃料政策相关的压榨需求。在趋势性驱动出现之前，CBOT大豆预计仍将维持区间震荡态势。全球大豆供需维持宽松，关巴西大豆丰产格局确定，卖压陆续释放，CNF升贴水小幅回升。-国内供需：三季度进口大豆月均到港量基本在1000万吨左右，港口库存预计继续上升。油厂开机逐渐恢复至正常水平，库存大豆向豆粕供应端转移。下游提货较为积极，油厂累库速度偏慢，目前库存水平同比低位。夏季畜类饲料需求走弱，油厂豆粕季节性累库，关注下游需求能否继续提振。-结论及观点：外盘趋势性驱动尚未出现，美豆天气题材未起，且国际局势不定，CBOT大豆维持区间震荡态势。国内豆粕进入供应压力较大时期，但下游需求较好，库存同比偏低，形成一定支撑。此前现货供应压力在盘面陆续体现，但2860一线反复获得支撑。短期豆粕09合约震荡偏弱运行，2860-3170。美豆未见不利天气，市场震荡偏弱 USDA6月供需报告维持上月预估，美豆格局缩紧，全球大豆维持宽松格局4美国农业部在6月供需报告维持上月对全球大豆供需的预估。美国新季大豆种植面积仍为8350万英亩，而单产维持52.5蒲/英亩。美国大豆压榨需求将持续走强，预计将同比增长2.9%至24.9亿蒲，主要受生物燃料行业需求推动。美国大豆出口将下降1.9%至18.15亿蒲，反映出巴西大豆的竞争强势。美国大豆库存则即将显著收紧，同比骤降15.7%至2.95亿蒲，库存用量比将从本年度的8.0%下降至6.7%。2025/26年度全球大豆产量预计将创下4.268亿吨的新纪录，同比增长1.4%。这一增长主要由巴西引领，其产量将达到1.75亿吨，同比增长3.6%，继续巩固其全球最大大豆生产国和出口国的地位。巴西预计将占据全球大豆出口总量的59%，出口量达到创纪录的1.12亿吨，同比增长7.2%。数据来源：USDA USDA种植面积报告继续下调新作美豆种植面积预估5数据来源：USDA 6月30日美国农业部公布的种植面积预估报告显示：2025年美国大豆种植面积为8338.0万英亩，低于3月份的播种意向面积8349.5万英亩，也低于分析师平均预测的约8365.5万英亩。更新后的大豆种植面积将比2024年播种的8705万英亩减少367万英亩或4.2%。相较于3月的种植面积预估报告，本次报告小幅调减11.5万英亩，未超出市场预期，因此对盘面并未产生趋势性影响。25/26年度美豆供需结构仍由宏观政策导向的需求端决定，对CBOT大豆而言，趋势性的驱动尚未出现。 美豆主要产区偏热偏湿，生长关键期盘面对天气敏感度增强6美国农业部的作物周报显示，截至6月29日，美国大豆播种工作完成100%，高于一周前的96%。本周首次发布的大豆结荚率为3%，和去年同期持平，高于历史均值2%。大豆优良率为66%，和上周持平，而分析师预期优良率提高到67%。国全国海洋及大气管理局（NOAA）周六发布的降雨预测显示，中西部地区将出现大范围的降雨，不过降雨量较小，普遍在0.10英寸到0.50英寸。7月9日到11日期间，中西部继续季节性降雨天气，雨量普遍较低，估计在0.10英寸到0.25英寸。三季度为美豆生长关键期，种植面积缩减将加大盘面对天气变化的敏感程度，需重点关注种植区干旱及不利天气的发生。数据来源：NOAA 巴西大豆卖压陆续释放，CNF升贴水回升7目前巴西大豆收获已经全部结束。咨询机构Datagro将2024/25年度巴西大豆产量调高到创纪录的1.735亿吨，比早先预期高出150万吨,比上年高出12%。Mysteel农产品统计数据显示，Mysteel农产品统计数据显示，截至7月4日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为640万吨，较上周增加25.94万吨。发船方面，截至7月4日，77月份以来巴西港口对中国已发船总量为70.58万吨。数据来源：粮油商务网、mysteel050100150200250300350第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周巴西大豆对华周度发船量（万吨）2025年度2023年度2021年度 盘面未见明显天气题材，CFTC多单持仓少量退出8数据来源：Wind 截止到2025年6月24日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有46,792手净多单，比一周前减少了38,171手。其中多单数量为181,686手，比一周前减少了10,682手。空单134,894手，比一周前增加了27,489手；套利单284,396手，比一周前减少了47,951手。 三季度进口大豆供应预计充足，港口库存预计继续上升资料来源：mysteel、粮油商务网0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月进口大豆到港量2024/252023/242022/232021/222020/21 据Mysteel农产品团队调研统计，2025年7月份国内全样本油厂大豆到港预估163船，共计约1059.5万吨（本月船重按6.5万吨计）。对国内各港口到船预估初步统计，预计2025年8月1000万吨，9月900万吨。监测数据显示，截止到7月1日，7月船期累计采购了1016.6万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为100%。8月船期累计采购了791.7万吨，周度增加118.8万吨，采购进度为98.96%。9月船期累计采购了264万吨，周度增加66万吨，采购进度为44%。 油厂开机逐渐恢复至正常水平，供应有增长预期10数据来源：Mysteel二季度受海关政策收紧影响，港口大豆库存难以进入压榨环节，全国油厂开机率不断走低。5月随着港口大豆逐渐进入压榨环节，全国油厂日均开机率恢复至正常水平。根据Mysteel农产品对全国主要油厂调查情况显示，第27周，全国油厂大豆压榨为206.69万吨，较上周减少9.43万吨，减幅4.36%；较去年同期增加24.96万吨，增幅13.73%。020406080100第36周第42周第48周第2周第8周第14周第20周第26周第32周%全国主要大豆压榨厂开机率2024/252023/242022/232021/222020/212019/20 11截至6月30日，全国油厂豆粕库存为69.16万吨，较上周增加18.27万吨，环比增加35.9%；与去年同期相比减少36.14万吨，同比减幅42.21%。油厂开机恢复正常，豆粕库存加速回升，但同比偏低，反映出下游需求较为旺盛。7月国内油厂压榨量预计仍在高位，关注下游需求能否继续提振。第27周，国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.91天，较上周末增加0.16天，增幅2.06%，同比增加3.66%。数据来源：Mysteel 菜粕供需双弱，关注产区天气及水产需求提振 -国际方面：上周ICE油菜籽期货周线上涨。加拿大和美国宣布重启贸易谈判，加拿大油菜籽期货收盘上涨。美国“大而美”法案落地，加菜油有望进入美国生柴市场。周末菜籽期货主力合约结算价719.7加元，较上周涨36.7加元，环比涨5.4%。国内进口菜籽榨利不断下滑至负区间。-国内供需：中加经贸关系悬而未决，进口菜籽买船积极性相对较差。菜籽库存继续去化，油厂开机率回落。菜粕库存、进口颗粒粕库存继续回落，但颗粒粕库存仍在高位。菜粕周度提货量同比偏低，水产养殖旺季下游仍未显现出较强提货需求。受豆粕价格回落影响，菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。结论及观点：供需双弱，跟随蛋白粕市场震荡运行。09合约2470-2800。同时关注经贸关系新进展的边际影响。供需双弱，关注产区天气及水产需求提振 加菜籽盘面上行，榨利继续小幅回升。豆菜价差紧缩，菜粕性价比下降14数据来源：Mysteel、ICE洲际交易所上周ICE油菜籽期货周线上涨。加拿大和美国宣布重启贸易谈判，加拿大油菜籽期货收盘上涨。美国“大而美”法案落地，加菜油有望进入美国生柴市场。周末菜籽期货主力合约结算价719.7加元，较上周涨36.7加元，环比涨5.4%。港口菜/豆粕比价波动区间0.4%-4.1%，目前大部分地区比价在84.9%-86.8%，国内菜粕性价比较低，市场采购心态较为疲软。-400-2000200400600800100012002024-04-292025-04-29油菜籽：进口：现货榨利：加拿大（日）油菜籽：进口：盘面榨利：加拿大（日）05001000150001000200030004000500060002023-6-22024-6-22025-6-2元元广东豆菜粕现货价差豆菜价差豆粕菜粕 油厂菜籽库存继续去化，开机率回落15数据来源：Mysteel、Bric、粮油商务网2023年12月到港预计45.5万吨，关注后续船期到港实际情况。0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨主要油厂菜籽预计到港量2025年度2024年度2023年度0.0020.0040.0060.0080.00第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周油菜籽开机率2024/252023/242022/232021/22 下游提货一般，菜粕小幅去库，港口颗粒粕去库但库存仍在高位16数据来源：Mysteel、Bric第48周沿海油厂菜粕产量为4.76万吨，较上周增加2.21万吨。第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周沿海压榨厂菜粕周度提货量2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度1000001200000.002.004.006.008.0010.00第36周第41周第46周第51周第4周第9周第14周第19周第24周第29周第34周万吨油厂菜粕库存2024/252023/242022/232021/222020/212020-01-032021-01-03 2022-01-03 2023-01-03 2024-01-03 2025-01-03 www.mkqh.com投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号姜音期货从业资格号：F03107891投资咨询资格号：Z0021512邮箱：jiangyin@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。©迈科期货股份有限公司