纯碱玻璃周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 第一章核心逻辑分析 1.1纯碱供应——各地高温，开工降低 本周纯碱产量70.9万吨，环比不变（环0%），重增轻减，分别环比上期增加1.1%以及下降1.4%。 检修企业增加，本周产量下降趋势，日产9.9-10.4万吨。实际变动：发投碱业、中盐昆山恢复，安徽德邦装置置检修。计划变动：徐州丰城计划7月检修。 各地陆续升温，纯碱开工小幅下调，轻碱产量预计下降，规模化检修将会在9月开启。市场未过多交易产能变动。 本周原材料价格企稳回升，成本端形成支撑，现货降价后，企业利润快速收缩，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-39.5元/吨，环比下跌27元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润-82.3元/吨，环比下跌20元/吨。 1.2纯碱需求——下游反内卷，上游降需求 本周纯碱表观需求65.5万吨，环比下降1.7%，重碱表需33.3万吨（环-5.7%），轻碱32.2万吨（环+2.8%）。 周内，浮法日熔量15.84万吨，环比增加650吨。光伏日熔量9.2万吨，环比不变。上周召开的中央财经委员会第六次会议重申“推动落后产能有序退出”，光伏玻璃头部企业响应减产30%。 现货方面，本周现货价格稳价，下游刚需采购，下半周期价上涨，厂家套保，期限商接货情绪高涨，部分厂家控制接单。 目前盘面上涨，部分货源锁在盘面，但也需要警惕后面期价下跌可能会带来的负反馈。 1.3纯碱库存——累库趋势，厂家加强区域保护 上游：纯碱厂库继续累库（186.3万吨），环比上期增加5.4万吨，其中轻碱累去库（环-1.4万吨），重碱累库（环+6.7万吨）。分地区来看，华北逆趋势继续去库，西北库存涨幅环比上周增加3.2万吨。 中游：中游库存下降趋势。社会库存环比增加4.4%至23.8万吨。仓单3481张。 下游：本期下游浮法玻璃企业纯碱库存，周内31%的样本，场内23.36天，增加1.54天，场内+待发33.15天，增加2.52天；38%的样本，场内22.91天，增加1.27天，场内+待发31.20天，增加2.08天。46%样本，场内21.95天，增加1.21天，场内+待发30.22天，增加1.88天。 1.4纯碱——宏观情绪主导，观望下周会议政策动向 市场表现上，市场聚焦在对反内卷的交易，会议提出产能有序退出、约束低价竞争，带动部分商品价格修复。此外山西考察也带动煤价修复，从成本端带来商品上涨动力。叠加国家发改委城市和小城镇改革发展中心发布以 “两重“”两新”资金为抓手，加大新型城镇化重点领域投入，引发市场对宏观利好的猜测，权益市场地产板块涨幅明显。宏观情绪好转下，空头集中平仓，玻璃、纯碱期价出现较大涨幅，而对基本面逻辑交易较少。 本周纯碱期价上涨为主，题材上交易防内卷，成本端支撑以及宏观预期好转。期价拉高后期限商拿货热情增加，短期正反馈成立。但过剩格局始终在，纯碱供应触及极值水平随机回落，各地升温预计开工小幅回落。需求端，光伏玻璃亏损严重，预计冷修或堵窑加速。玻璃供应不降反增，下半年需求降速放缓，但供应端仍有进一步下降空间。库存方面，纯碱累库趋势，现货稳中偏弱，下游增加采购，中游本周开始补库。利润和成本方面，6月以来现货加速下降，纯碱利润快速收缩，目前氨碱联碱均亏损。关注宏观逻辑可能回归产业逻辑，观望下周会议政策动向。 单边：宏观情绪好转，观望下周会议政策动向，警惕回归基本面逻辑。 套利：观望 期权：观望 2.1玻璃供给——供应震荡纠结 浮法日熔量15.84万吨，环比增加650吨。周内周内除前期有一条点火产线出玻璃，暂无放水或点火产线。 周中国家发改委城市和小城镇改革发展中心发布以“两重“”两新”资金为抓手，引发市场对标16年供给侧改革，政策预期增强。 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-183.11元/吨，环比增加5.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润108.78元/吨，环比增加22.80元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-50.47元/吨，环比增加34.29元/吨。 2.2玻璃需求——下半年需求降幅收窄 本周产销好转，但供需平衡依旧有差距。沙河小幅上调，但市场销售一般，随着中下游采购节奏放缓，成交价格亦趋于灵活，临近周末市场情绪升温叠加后续车辆管控的预期，出货有所好转，市场价格小幅上调。 截至20250630，全国深加工样本企业订单天数均值9.5天，环比-3.4%，同比-5.0%。6月底，深加工订单仍无明显好转反馈，企业排单多数集中在3-7天，部分工程订单可排15-30天，工地相对有限，行业之间竞价状态依旧激烈，整体资金收款压力依旧存在。本周（20250704-0710），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为78.0%，环比-0.9%。 2.3玻璃——宏观情绪主导，观望下周会议政策动向 浮法日熔量15.84万吨，环比增加650吨，供应不增反降。周中国家发改委城市和小城镇改革发展中心发布以“两重“”两新”资金为抓手，引发市场对标16年供给侧改革，政策预期增强。但以目前企业亏损难大规模开启冷修，特别是湖北和沙河企业冷修意愿不强，湖北库存较高对价格有拖累。随着期价上涨，中游拿货套保形成正反馈，但成本端纯碱跌价以及需求未有好转，价格难有持续动力。短期关注产销。中期关注成本下移、厂家冷修。宏观情绪主导，观望下周会议政策动向. 1.单边：宏观情绪好转，观望下周会议政策动向，警惕回归基本面逻辑。2.套利：观望3.期权：观望 期现：重碱现货价格 期现：轻碱现货价格 期现：基差月差 期现：品种差 供应：纯碱产量 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：工艺 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：地区 利润总表： 隆众资讯，银河期货 利润：纯碱成本和利润 隆众资讯，银河期货 库存：纯碱厂内库存：分地区 浮法玻璃：基差价差 浮法玻璃：实际产线变动表 浮法玻璃：利润 浮法玻璃：库存 浮法玻璃：厂家库存：地区 浮法玻璃：需求：表需/产销 浮法玻璃：需求：深加工（月度） 浮法玻璃：需求：深加工（半月度） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：需求：地产数据（月度） 浮法玻璃：需求：地产：成交数据 重碱需求：光伏玻璃：价格 ifind，银河期货 重碱需求：光伏玻璃：产量 重碱需求：光伏装机量（月度） ifind，银河期货 轻碱需求：日用玻璃（月度） 统计局，银河期货 李轩怡能化投资研究部 从业资格号：F03108920投资咨询从业证书号：Z0018403电邮：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn