早间点评

2025年07月11日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-焦煤】Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产 量47.46增0.03， 产 能 利 用 率87.52%增0.06%； 焦 炭 库 存637.49增9.74，焦炭可用天数11.52天增0.30天；炼焦煤库存789.6增8.39，焦 煤可 用天 数12.51天增0.12天； 喷吹 煤库 存405.5减1.11，喷 吹可 用天 数11.83天增0.03天。 （单 位： 万吨）评：从产业来看，焦煤短期基本面并无明显好转，甚至7月份供应端存边际增长的预期。不过，受到美国推延关税豁免期和国内“反内卷整治”等消息面利多带动，市场氛围持续好转，带动期货价格向上反弹。整体来看，现阶段市场氛围良好，短期预计焦煤期货维持偏强运行，继续关注相关政策动态。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-烧碱】山东32%液碱820元/吨，环比上日+10元/吨；山东液碱暂稳，液氯价格稳定，氯碱利润-62元/吨；烧碱周度产能利用率80.4%，环比-0.1%；液碱样本企业库存37.43万吨，周下降2.58%；下游氧化铝周开工81%，周度+1%、粘胶短纤周开工77.8%，环比+2.6%。评：目前烧碱装置开工高位较稳，企业库存下降，下游氧化铝部分企业复产提产仍较为谨慎，新投产量变现尚需时间，非铝下游行业整体需求较稳。山东区域近期液氯走货较差，各厂利润核算亏损下，大部分企业减产或计划内检修，省内液碱库存低位。预计烧碱09合约短期震荡运行，下方支撑2460一线，建议观望或回调短线做多。 电话：400-822-1758 【短评-生猪】据农业农村部监测，7月10日“农产品批发价格200指数”为113.24，“菜篮子”产品批发价格指数为113.38，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.73元/公斤，比前一日上升1.0%；鸡蛋7.05元/公斤，比前一日上升0.4%。评：养殖端随行出栏，部分企业出栏增加，消费淡季，需求偏弱，供需博弈持续，近期供应端压力开始增加，预计价格小幅偏弱为主。短期猪价上涨乏力，区间交易为主。养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。 【短评-棕榈油】马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚6月毛棕榈油产量为169.23万吨，环比减少4.48%；棕榈油进口为7.0万吨，环比增加1.51%；棕榈油出口为125.94万吨，环比减少10.52%；棕榈油期末库存量为203.06万吨，环比增加2.41%。评：马来西亚MPOB公布的6月报告中性偏空，船运机构统计的7月1-10日出口数量环比增加，主产国数据整体偏空；国内方面，豆棕现货价差持续倒挂，现货基差稳中有降，部分企业一口价折盘面的基差很低，下游需求难有改善，走货仍旧缓慢。短期棕榈油价格偏弱运行。 【短评-豆粕】据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，预计巴西7月大豆出口将达到1193万吨，较去年同期的960万吨增长24.27%；预计豆粕出口为219万吨，较去年同期201万吨增长8.96%；预计玉米出口为434万吨，较去年同期470万吨减少7.66%。评：贸易关税调整加剧紧张局势，引发市场对四季度大豆供应的担忧，在油厂压榨利润尚可但销售进度偏慢的背景下，10-1月基差报价再度下调以吸引买家。短期豆粕价格震荡偏强，下方2900-2920区间技术强支撑。 【短评-铁矿石】06月30日-07月06日全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比减少362.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比减少417.3万吨。澳洲发运量1802.6万吨，环比减少196.4万吨，其中澳洲发往中国的量1453.7万吨，环比减少323.1万吨。巴西发运量662.4万吨，环比减少220.9万吨。评：矿山季末发运冲量结束，铁矿发运阶段性回落。需求端来看，本周钢材表需有所回落，钢材产量环比下降，库存继续小幅下降。综合来看，近期反内卷政策预期提振黑色市场情绪，钢材供应收缩预期加强，铁矿基本面暂未出现淡季明显走弱迹象，预计短期震荡偏强运行，操作上建议逢低短多。 【短评-螺纹钢】据Mysteel，截至7月10日当周，螺纹产量216.66万吨，较上周减少4.42万吨，降幅2%；厂库180.88万吨，较上周增加0.41万吨，增幅0.23%；社库359.49万吨，较上周减少5.25万吨，降幅1.44%；表需221.5万吨，较上周减少3.37万吨，降幅1.50%。评：本周螺纹产量有所回落，库存继续小幅下降，表需小幅回落，数据表现中性偏强。目前螺纹现货处于供需双弱局面，库存在淡季持续小幅下降，市场矛盾和驱动都不足。近期市场对于“反内卷”政策推进有较强预期。预计短期螺纹盘面或将震荡偏强运行。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1262元/吨，震荡下行趋势；纯碱周度产量70.89万吨，环比-1.1%；纯碱厂家总库存186.34万吨，周上升5.39万吨；浮法玻璃开工率75.68%，周度持平；全国浮法玻璃均价1173元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱，环比下降2.87%。评：浮法玻璃开工较稳，库存下降，多数企业操作围绕持稳出货，加工厂订单延续偏弱。国内纯碱市场低位震荡，厂家库存高位累库，供应高位徘徊，下游需求不温不火，低价按需为主。预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1260一线，建议观望。 【短评-聚丙烯】华东拉丝级聚丙烯主流价7127元/吨，上升17元/吨；聚丙烯产能利用率76.17%，较上日-1.09%；下游行业平均开工48.64%，周下降0.14个百分点；聚丙烯商业库存79.29万吨，周上升1.28万吨；两油聚烯烃库存75万吨，较昨日下降1.5万吨。评：聚丙烯开工下滑，镇海炼化4PP新装置顺利投产，整体供应仍充裕。聚丙烯商业库存偏稳运行，高于前两年同期值，在供需宽松背景下，预计商业库存阶段性仍高位运行。需求淡季下终端买盘不佳，非标买盘需求较弱，商家延续出货节奏。预计PP 09合约短期震荡运行，上方压力7115一线，建议观望或反弹短线做空。 【短评-原油】来自证券时报的报道，知情人士透露，石油输出国组织（欧佩克）正在讨论在下个月的增产之后暂停进一步的产量上调。据悉，该组织成员国已经初步计划在9月份完成220万桶/日产量恢复的目标——届时将再增加55万桶/日的供应；OPEC还发布了最新《2025年世界石油展望》，下调未来四年的全球石油需求预测，今年全球石油需求平均为1.05亿桶/日，2026年将增至1.063亿桶/日，2029年攀升至1.116亿桶/日。评：欧佩克及其限产同盟国保持更大幅度的增产立场，需求下修以及美国原油库存连续第二周大幅增加，隔夜原油下跌。关注6月OPEC+产量兑现情况。高位偏空。 【短评-PTA】PXCFR当前报849美元/吨，PX-N261美元/吨；华东PTA报4735元/吨，PTA现金流成本为4714元/吨。根据统计数据来看，现如今聚酯市场整体库存集中在14-24天；具体产品方面，其中POY库存至14-25天，FDY库存至12-24天附近，而DTY库存则至13-25天左右。评：需求端拖累现货重心下滑，终端订单不佳负荷持续下降，原油转弱。PTA高位短空思路。 【短评-橡胶】泰国原料胶水价格54.3泰铢/公斤，杯胶价格47.55泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格12800元/吨，制浓乳胶价格13700元/吨。QinRex数据显示，印尼前5个月天然橡胶、混合胶合计出口73.5万吨，同比增加14%；合计出口到中国15.6万吨，同比增232%；QinRex据马来西亚统计局7月10日消息，2025年5月天胶出口量同比降29.3%至35,939吨，环比增0.1%。评：供应端，整体上量偏慢，受制于浓乳需求疲软拖拽，胶水价格持续下跌，杯胶相对偏强。需求端，半钢胎企业周内样本企业产能利用率大幅下滑，全钢胎方面，开工多亦有小幅下滑，预计本周检修结束后开工恢复性提升。整体看，产区逐步上量，基本面偏弱预期未改。谨慎看待反弹，观望为佳。 【短评-短期国债】Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.3BP报1.316%；7天期上行1.0BP报1.474%；14天期上行0.3BP报1.498%；1个月期下行0.1BP报1.538%，创2022年9月以来新低。评：shibor隔夜和7天利率也有所上行，表明短期流动性偏紧，利空短端国债，关注60日均线附近或有所变化。短端国债进一步下跌空间有限，债市自身逻辑主线不明朗，关注股债跷跷板。 【短评-中长期国债】中证报头版刊文称，今年上半年，各地发行用于置换存量隐性债务的置换债近1.8万亿元，总体呈现早发、快发的特点。同时，多地在财政预算调整方案中安排专项债用于偿还拖欠企业账款。财政政策“非常积极”，稳增长扩内需资金充足。评：后续财政或持续发力，稳增长政策或持续加码。债市依然为股债跷跷板逻辑，债市能否步入下降趋势，尚需观察，7月是否推出超预期政策是关键。债市自身逻辑主线不明朗，关注股债跷跷板，关注7月政治局会议。 【短评-白银】美联储理事沃勒称，美联储可以考虑在7月降息。美联储戴利表示，今年美联储很可能会降息两次，政策前景存在大量不确定性。评：美联储官员内部仍有分歧，7月降息言论再起，美白银突破震荡区间，后续白银是否走降息预期行情，需要持续关注。白银震荡略偏多思路。关注黄金白银走势是否同步，及黄金走势对白银的影响。 【短评-黄金】美国上周初请失业金人数22.7万人，为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。前一周续请失业金人数196.5万人，仍为2021年末以来的最高水平。评：初请失业金人数持续下降，美元指数走高，利空贵金属。关于7月降息，美联储内部再现分歧，降息预期增加利多贵金属。黄金中期宽幅震荡格局，关注美元走势，美元和黄金跷跷板是近期主要逻辑。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限