能化产业日报

能源化工日报日度观点:◆PVC：近期宏观氛围有所转暖，“反内卷”扰动商品市场，加大新型城镇化重点领域投入等表述提振市场，黑色系低位反弹，PVC低位跟随反弹。目前宏观向上，基本面支撑不足，短期预计继续反弹，进一步关注政策情况。PVC主力09合约收盘5040元/吨（+77），常州市场价4860元/吨（+70），主力基差-180元/吨(-7），广州市场价4920元/吨（+70），杭州市场价4920元/吨（+70），西北电石价格2250元/吨（0）。截至7月3日PVC社会库存新样本统计环比增加2.89%至59.18万吨，同比减少7.66%。基本面情况：1、成本利润：利润低位，煤、油短期反弹，中期仍偏承压，乙烯法占比30%左右。2、供应：氯碱夏季高温降负，PVC夏季开工高于春季。三季度投产压力大（计划100万吨左右），高供应持续。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。粉料出口反倾销、雨季、高海运费压制，制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、总结：上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势，库存略低于去年。当下政策预期主导，震荡偏强看待，但空间受限。重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。◆烧碱：近期宏观氛围有所转暖，“反内卷”扰动商品市场，黑色系低位反弹，液氯大幅下跌，烧碱现货止跌上涨，加上氧化铝上涨带动，盘面强势反弹。7月10日烧碱主力SH09合约收2507元/吨（+53），山东市场主流价820元/吨（+10），折百2563元/吨（+31），基差56元/吨（-22），液氯山东-550元/吨（0），仓单110张（-11）。7月8日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂770元/吨（折百2406元/吨）。截至20250703，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.42万吨(湿吨)，环比下调1.58%，同比上调2.45%。成本：煤供需偏宽松，夏季用电高峰期，关注煤价、电价、液氯。供应：烧碱利润高，高开工、高产量，7-8月目前检修计划不多，液氯下跌较多下企业有降负，目前产业库存中性偏低。上半年投产仅35万吨，后期预计90万吨新投放（甘肃耀望，天津渤化，青岛海湾），供应整体将维持高位。需求：氧化铝上半年700万吨投产，魏桥四线100万、广投200万吨备碱中。下半年仅剩文丰三线、九龙万博、鲁北海生（共310万吨）有备碱需求。非铝存有韧性，但整体增速放缓，旺季在金九银十。需求端增量不足。操作建议：液氯价格走跌，现货反弹，盘面短期反弹，产业库存中性偏低，关注下游备货情况，若补货将继续支撑盘面。中长期看，氧化铝投产尾声，需求端增量有限；烧碱扩产加速，整体供应维持高位；供需偏宽松，价格重心下移；关注成本指 曹雪梅陈沐之 张英 1/5 引，关注下游囤货节奏，价格弹性大，关注供需错配机会。短期暂关注2600一线压力。重点关注：1、氧化铝投产、开工与原料备货节奏，2、液氯价格与上游开工，3、宏观数据与政策，4、交割逻辑。5、煤价、电价。◆苯乙烯：7月10日苯乙烯主力合约7520（+170）元/吨，华东苯乙烯现货价格7725（+90）元/吨，华东主力基差+205（-80）元/吨，山东苯乙烯现货价格7635（+30）元/吨；华东纯苯价格5986（+80）元/吨，华东乙烯价格7100(0）元/吨。成本利润：油价震荡。纯苯港口库存累库中，后期镇海炼化、广西石化、裕龙二期计划投产，进口预期高位，非苯乙烯下游增量有限，纯苯库存继续小累，但近期下游苯乙烯投产预期强，纯苯价格表现强势。供应：苯乙烯港口去库、绝对量不高、压力有限。苯乙烯供应端6月有复产，后期仍有百万吨产能计划投产，中期仍有累库预期。需求：下游高产能增速，利润回落开工走低，库存同比偏高，部分下游步入需求淡季。出口关注海外经济和关税政策，内需关注政策补贴，需求存在前置，后期有走弱风险。总结：苯乙烯偏震荡，关注7200-7700。重点关注：1、油价走势，2、纯苯投产与进口，3、宏观数据和政策，4、苯乙烯装置投产和检修情况，5、3S投产与开工情况。◆橡胶：7月10日三大橡胶盘面反弹。宏观及资金面推动胶价反弹，然国内外产区供应增加预期未改，原料价格承压易跌难涨，叠加现货库存压力，胶价反弹空间或受限，预计短期胶价震荡。1、据隆众资讯统计，截至2025年7月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.24万吨，环比上期增加0.03万吨，增幅0.05%。保税区库存7.88万吨，降幅2.36%；一般贸易库存55.36万吨，增幅0.40%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.63个百分点，出库率减少0.85个百分点；一般贸易仓库入库率减少2.32个百分点，出库率增加0.12个百分点。截至2025年7月6日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比下降0.02万吨，降幅0.02%。中国深色胶社会总库存为79.1万吨，环比增加0.25%。其中青岛现货库存增0.05%；云南降0.31%；越南10#增6%；NR库存小计增4%。中国浅色胶社会总库存为50.2万吨，环比降0.45%。其中老全乳胶环比降0.9%，3L环比增7.9%，RU库存小计降1%。2、本周中国半钢胎样本企业产能利用率为64.13%，环比-6.27个百分点，同比-15.85个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为61.53%，环比-0.70个百分点，同比-0.96个百分点。3、泰国原料胶水价格54.3泰铢/公斤，杯胶价格47.55泰铢/公斤；云南胶水制全乳13600价格元/吨，制浓乳13700价格元/吨，二者价差100元/吨(-100)，云南胶块价格12800元/吨；海南胶水制全乳价格12800元/吨，制浓乳胶价格13700元/吨，二者价差900元/吨(-100)。4、今日天然橡胶市场价格大幅反弹。受资金情绪带动，胶价继续小幅反弹，但下游需求无明显改善，现货跟涨动力不足，胶价区间内窄幅调整。全乳胶14350元/吨，+350；20号泰标1750美元/吨，+30；20号泰混14200元/吨，+320。5、基差来看，今日全乳与RU主力基差 为-55元/吨，走缩55元/吨；混合标胶与RU主力价差为-205元/吨，走缩0元/吨。◆尿素：尿素2509合约涨0.34%收盘价于1777元/吨，尿素现货价格窄幅上调，河南市场日均价1829元/吨，上调14元/吨。供应端中国尿素开工负荷率84.51%，较上周降低0.86个百分点，其中气头企业开工负荷率77.04%，较上周持平，尿素日均产量19.52万吨。成本端无烟煤市场价格偏弱调整，动力煤价格小幅上调。需求端全国夏收夏种进入收尾阶段。复合肥企业产能运行率29.25%，较上周降低0.86个百分点，降幅缩小。复合肥库存66.64万吨，较上周减少0.95万吨。基层用肥转淡，经销商灵活按需补仓，预计下周复合肥产能运行率或波动收窄，维持低位运行。三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求支撑维稳。库存端尿素企业库存87.6万吨，较上周减少5.5万吨。尿素港口库存43.2万吨，较上周增加6.5万吨。尿素注册仓单500张，合计10000吨。主要运行逻辑：近期尿素装置检修增加，供应环比减少，日均产量下调至20万吨以下。农业需求水稻和玉米用肥收尾阶段，无集中用肥需求。复合肥开工处于低位，对尿素支撑减弱，原料补库谨慎观望，其他工业需求支撑有边际改善，短期出口订单拿货有一定支撑。整体而言，尿素基本面供需多空交织，尿素价格盘整后基本面供需矛盾累积，波动率或增加，价格波动区间扩大，配合现货区间操作为主，运行区间参考1650-1850。◆甲醇：甲醇09合约涨1.4%收盘价2398元/吨，现货市场太仓甲醇价格2395元/吨。供应端甲醇装置产能利用率88.18%，较上周降低3.13个百分点。港口供应方面，近期到港量预计7万吨，较上周预计到港减少1.1万吨。成本端正处迎峰度夏时期，下游企业将释放补库需求，预计下周动力煤市场价格稳中偏强运行，或小幅上涨2元/吨左右。需求端甲醇制烯烃行业开工率84.6%，环比降低2.82个百分点。近期陕西地区某烯烃及配套甲醇装置同步检修，烯烃行业开工率窄幅下滑，后续宁夏某工厂三期烯烃装置传出检修消息，但其甲醇是否外销还有待跟踪，但实际外采需求大概率减少，因此预计后续烯烃行业开工预计继续下降。传统需求方面，传统下游整体开工水平不高，部分下游工厂为避免累库现象，存自动减产操作，后续部分BDO和甲醛厂存降负荷预期，对甲醇消耗量或有所减少。库存端甲醇样本企业库存量35.23万吨，较上周增加1.07万吨。甲醇港口库存量67.37万吨，较上周增加0.32万吨。主要运行逻辑：甲醇开工及产量环比减少，港口短期供应减少。主力下游需求甲醇制烯烃开工有降低预期，传统下游整体开工水平不高。供需双减情况下，预计甲醇价格震荡运行，09合约运行区间参考2300-2450。◆聚烯烃：7月10日L主力合约收于7329元/吨，PP主力合约收于7112元/吨，LP价差217元/吨（+17）。现货LDPE均价为9516元/吨（+0.18%），HDPE 均价为8070元/吨（+0%），华南地区LLDPE（7042）均价为7458.24元/吨（-0.02%），PP现货价7360元/吨（-0.23%）。1、供应端：上周PE中国聚乙烯生产开工率78.69%，较上周-0.47个百分点，聚乙烯周度产量61.29万吨，环比-0.60%。本周检修损失量12.11万吨，较上周+0.57万吨。PP中国PP石化企业开工率79.84%，较上周+1.20个百分点。PP粒料周度产量达到78.74万吨，环比+1.59%。2、需求端：上周农膜整体开工率为12.12%，较上周-4.56%；PE包装膜开工率为49.15%，较上周+0.45%，PE管材开工率28.67%，较上周-3.50%，PP下游平均开工率49.63%（-0.34%）。塑编开工率43.56%（-0.84%），BOPP开工率60.41%（+0%），注塑开工率55.78%（-0.31%），管材开工率36.03%（-0.03%）。4、库存端上周PE塑料企业社会库存55.93万吨，较上周-5.84万吨，环比-4.56%，PP国内库存60.76万吨（+4.52%)。PE仓单数量为5831手(-0手)，PP仓单数量7351手（-53手）。主要运行逻辑：成本端受伊以停战影响，聚烯烃风险溢价回吐。供应端聚烯烃产能在六七月密集投放，检修量虽居高位但边际递减，7月检修有下降预期，供应端仍然压力较大。需求端处于传统淡季，下游需求维持低迷。库存方面聚烯烃有库存去化迹象，对盘面有一定支撑。预计聚烯烃盘面回归基本面，短期偏弱震荡，LP价差预计走阔，L2509关注区间7200-7500，PP2509关注区间6900-7200。近期关注下游需求情况、国内刺激政策、关税博弈情况、中东局势、原油价格波动。◆纯碱：受板块带动，期碱再度上涨，9-1进一步走反套。现货依旧疲软，终端拿货积极性不高，华北部分厂家价格小幅下调。目前华中轻碱出厂价1070~1200元/吨，重碱送到价1150~1250元/吨。供给方面，前期检修装置陆续恢复，本周开始预计将有小幅回升，预计本周产量71.1万吨，下周将有明显上抬。下游浮法玻璃产销阶段性好转，沙河区域期现拿货增加、库存转移、现货价格小幅上升；湖北区域据悉主要是外发较好，价格稳定。据我们测算预计浮法玻璃供需大体均衡，预计对纯碱需求还将维持不变。光伏玻璃7月以来冷修较多。行业亏损严重，下游开工恶化，光玻表需大幅下降。业内号召限产30%，产能预计还有下滑空间。整体上纯碱供给抬升、需求承压，期现采购带来库存转移、预计难以支撑市场。从近期期碱价差走势看，我们认为上涨主要受板块带动。近月合约受现货拖累，上涨空间或有限。策略方面建议卖出09合约看涨期权。以上数据来源：同花顺ifind、百川盈孚、隆众资讯、卓创资讯