吐司（TOST）：维持25%以上的增长非常可行

核心观点

Toast, Inc. (TOST) 作为领先的云基础餐厅技术解决方案提供商，拥有尚未充分挖掘的市场空间和具有相当上行/交叉销售机会的平台，预计将在未来几年推动增长。增长将得益于 TOST 在美国基于 SMB 市场的优势，以及高端市场、国际市场和零售市场的扩张。

关键数据

• 预计到 2027 年，TOST 在 F&B 零售、国际和企业的三个新增长杠杆中达到 10,000 个地点。
• 预计 2027 年 Recurring GP 同比增长 26%，高于当前的 22% 预计增长率。
• 预计 F&B 零售地点的 GPV/地点约为 500,000 美元/季度，即每年 2,000,000 美元。
• 预计 Horizon 1 国际地点的 GPV/地点略低于核心美国 SMB 市场。
• 预计企业部门的 GPV/地点与核心美国 SMB 市场一致。
• 预计 F&B 零售地点的 SaaS ARR/地点略高于核心美国 SMB 餐厅；预计 2027 年为 8,000 美元/地点。
• 预计 Horizon 1 国际地点的 SaaS ARR/地点 2025 年为 3,000 美元，2027 年为 5,000 美元。

研究结论

Jefferies 给予 TOST “买入”评级，目标价 50 美元。分析师认为，TOST 的持续增长和财务状况改善将推动股价上涨至 50 美元以上。