公司盈喜，高折镜片销售比预期更景气

投资要点

• 预期2025年上半年净利润增长不少于30%，公司连续8个半年度发布盈利预告，主要由于高折射率产品及功能型产品销量增长强劲，带动平均售价上升。
• 目标价：48.30港元，现价：39.90港元，预计升幅：21.1%。
• Meta股权投资依视路30亿欧元，计划2025年底发布第三代Ray-Ban Meta智能眼镜，功能更丰富。
• 上调公司2025年盈利预测，预计2025-2027总收入分别为25.0、29.2、33.3亿元（同比增长21.5%、16.6%、13.9%），归母净利润分别为5.5、6.5、7.7亿元（同比增长27.5%、16.6%、13.9%）。

核心观点

• 公司上半年主业镜片业务超预期，1.74高折射率和附加功能满足消费者对“质量升级”和“功能升级”的需求，品牌性价比定位契合市场趋势。
• 关注海外智能眼镜厂商新产品投放，公司作为早期布局者有望受益。

关键数据

• 2025年H1净利润预计增长≥30%。
• 2025-2027年营收预测：25.0/29.2/33.3亿元（同比增长21.5%/16.6%/13.9%）。
• 2025-2027年归母净利润预测：5.5/6.5/7.7亿元（同比增长27.5%/16.6%/13.9%）。

研究结论

• 维持“买入”评级，目标价48.3港元（对应2027E PE 27.5倍），较现价有21.1%上升空间。
• 镜片行业稳固发展，高端高折射率产品需求提升，XR行业向消费级升级利好公司。
• 关注公司9月入通可能。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格波动、海外产能进度不及预期、关税超预期、XR行业发展不及预期。