6月物价数据简评：四个要点
- 经济形势分析：预计二季度GDP平减指数同比约-0.9%，CPI同比-0.03%，PPI同比-3.2%，商品房售价同比下行。二季度名义GDP增速约4.4%，一季度为4.6%。
- PPI低于预期原因：高频原材料价格传导存在时间差，需求偏弱导致实际交易价格低于市场报价；PMI价格未包含采矿和公用事业，绿电增加导致电热供应PPI环比跌0.9%。
- CPI环比分析：
- 租房需求增加，房租上涨0.1%，低于2015-2019年同期水平。
- 耐用品价格好转，交通工具价格下跌0.4%，好于过去三年同期。
- 酒类价格下跌0.3%，弱于季节性。
- 医疗服务价格连续三个月上涨0.3%，持续时间和幅度尚不明确。
- PPI环比分析：
- 原材料制造业价格季节性下行，拖累PPI环比约0.18个百分点。
- 绿电增加带动能源价格下降，煤炭相关行业价格继续下跌，拖累PPI环比约0.15个百分点。
- 出口导向性行业价格承压，拖累PPI环比约0.08个百分点。
- 治理低价竞争力度加大，汽柴油车和新能源车价格环比上涨。
从实际库存角度观察PPI
- 历史经验：产成品实际库存增速从高位回落至0附近，通常伴随PPI同比上行周期。今年以来，实际库存同比从去年底的5.7%上行至5月份的7.0%。
- 行业环节：采矿业和制造业上游库存增速下降，对PPI影响较大。5月份采矿业和制造业上游库存同比分别为25.9%、8.5%，去年年底分别为9.1%、5.9%。
- 行业对比：当下实际库存压力高于去年但低于2015年上半年。39个行业中，23个行业库存同比高于去年，权重约59%；8个行业高于2015年上半年，权重约22%。
6月份通胀数据述评
- CPI同比转正：CPI同比上涨0.1%，食品和能源价格同比跌幅收窄，核心CPI同比涨幅小幅扩大至0.7%。
- CPI环比下跌：CPI环比下跌0.1%，食品价格跌幅扩大，能源、核心商品及核心服务价格小幅上涨。
- PPI同比降幅扩大：PPI同比下降3.6%，生产资料同比从-4%扩大至-4.4%，生活资料同比持平于-1.4%。
- PPI环比下跌：PPI环比降幅持平于0.4%，主要受原材料价格下跌、绿电增加带动能源价格下跌以及出口导向性行业价格走弱拖累。
6月份涨价扩散情况
- CPI环比涨价项目比例下降：环比涨价比例从29%降至24%，处于2016年以来同期的22%分位。
- PPI环比涨价行业比例略有上升：环比涨价行业比例从5个升至6个，处于2013年8月有数据以来的10%分位。
- 生产资料环比涨价品种比例上升：50个流通领域生产资料价格环比涨价比例从32%升至50%，2014年以来历史分位从26%升至56%。
