有色金属日报

2025-7-10 铜 美国铜关税预期下美铜冲高回落，伦铜沪铜震荡回调，昨日伦铜微跌0.05%至9660美元/吨，沪铜主力合约收至78330元/吨。产业层面，昨日LME库存增加4625至107125吨，注销仓单比例下滑至35.7%，Cash/3M升水22.4美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单增加0.2至2.1万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货70元/吨，临近交割基差报价下滑，盘面下跌下游买盘改善。广东地区库存继续增加，现货贴水期货缩至30元/吨，盘面走弱下游补货增多，交投氛围改善。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至700元/吨左右，洋山铜溢价反弹。废铜方面，昨日精废价差缩小至1010元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国铜关税政策引起市场波动加大，当前政策仍具有不确定性，波动风险依然存在。产业上看，7月中国精炼铜产量预计维持高位，下游处于淡季，但出口增多和价格下跌后需求改善预计使得库存较为平稳。海外隐性库存可能进一步显性化。沪铜走势有望强于伦铜。今日沪铜主力合约运行区间参考：77600-79000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9800美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 国内商品氛围延续偏强，铝价继续回升，昨日伦铝收涨0.97%至2602美元/吨，沪铝主力合约收至20685元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量66.9万手，环比减少0.3万手，期货仓单增加0.06至4.8万吨。根据SMM统计，昨日三地铝锭库存环比减少0.65万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比亦减少，昨日铝棒加工费震荡下滑，现货交投延续一般。现货方面，昨日华东现货贴水期货50元/吨，环比持平，价格横移下游逢低采购为主。外盘方面，昨日LME铝库存39.1万吨，环比增加0.6万吨，注销仓单比例维持2.1%，Cash/3M维持贴水。展望后市，国内商品氛围延续偏强，海外贸易局势存在不确定性，情绪面中性略偏暖。产业上看铝锭库存维持低位，但随着铝棒加工费下调，铝水比例预计下降，铝锭供给量有望增多，叠加下游处于淡季，7月铝锭累库量预计高于去年同期，将对铝价继续向上构成阻力。今日沪铝主力合约运行区间参考：20400-20800元/吨；伦铝3M运行区间参考：2570-2620美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周三沪铅指数收涨0.07%至17180元/吨，单边交易总持仓8.98万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨2至2048.5美元/吨，总持仓14.97万手。SMM1#铅锭均价17000元/吨，再生精铅均价16950元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10300元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.06万吨，内盘原生基差-175元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME铅锭库存录得25.81万吨，LME铅锭注销仓单录得6.32万吨。外盘cash-3S合约基差-23.04美元/吨，3-15价差-60.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.169，铅锭进口盈亏为-887.34元/吨。据钢联数据，国内社会库存微增至5.48万吨。总体来看：原生端供应维持高位，再生端供应延续紧缺，铅蓄电池价格止跌企稳，下游蓄企采买边际转好，冶炼企业成品库存持续去化。近期LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash-3S结构持续缓慢走强，铅价整体呈现偏强运行。但国内弱消费压制下预计沪铅跟涨幅度相对有限。 锌 周三沪锌指数收涨0.36%至22064元/吨，单边交易总持仓25.03万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨28.5至2720美元/吨，总持仓19.99万手。SMM0#锌锭均价22160元/吨，上海基差75元/吨，天津基差15元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差70元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.9万吨，内盘上海地区基差75元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME锌锭库存录得10.85万吨，LME锌锭注销仓单录得3.54万吨。外盘cash-3S合约基差-9.88美元/吨，3-15价差-41.76美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.132，锌锭进口盈亏为-1228.03元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至8.91万吨。总体来看：锌矿供应维持高位，TC延续上行态势。当前锌锭放量预期较高。周一锌锭社会库存累库幅度较过去几周显著提升，LME市场锌Cash-3S结构亦有下行，锌价承压下行。 锡 2025年7月9日，锡价大幅下跌。下午3时沪锡主力合约收盘价262920元/吨，较前日下跌1.00%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少4吨，现为6738吨。LME库存较前日增加75吨，现为2060吨。上游云南40%锡精矿报收253000元/吨，较前日上涨300元/吨。供给端，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，国内锡矿短期供应紧缺明显。需求端，终端企业进入季节性淡季，消费电子、汽车电子订单增长乏力，光伏6月排产也环比下行，锡价回升至26万元/吨附近后，下游采购意愿显著减弱，以“小 批量、多批次”采购策略为主。整体而言，锡矿短期供应紧缺明显，但终端对高价原料接受度有限，产业链上下游陷入僵持，预计国内锡价短期将于250000-270000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-33000美元/吨。 镍 周三镍价震荡下跌，沪镍主力合约收盘价119420元/吨，较前日下跌0.19%，LME主力合约收盘价15000美元/吨，较前日下跌0.10%。从镍当前基本面来看，目前主要矛盾仍集中于火法条线：不锈钢需求疲软导致镍铁价格持续下跌，最新成交价已经跌至900元/镍，对应生产利润率已经处于历史极低水平，因此矛盾继续向上游传导至矿端，导致近期矿价有所走弱。近期镍价受宏观情绪影响有所反弹，但价格相较镍铁价差已经回升至高位后受阻回落。后市来看，不锈钢下游需求依旧疲软，叠加矿价走弱后，下游成本支撑坍塌，镍铁价格难有起色，当前镍价相较镍铁溢价回落，预计短期震荡，等待矿价进一步下跌，操作上仍建议建议逢高沽空。今日沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报62,632元，较上一工作日+0.53%，其中MMLC电池级碳酸锂报价61,600-64,000元，均价较上一工作日+300元（+0.48%），工业级碳酸锂报价60,700-62,800元，均价较前日+0.82%。LC2509合约收盘价64,400元，较前日收盘价+0.81%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为+250元。市场氛围乐观，超跌品种强势修复，碳酸锂反弹趋势延续。碳酸锂供求关系暂未发生明显扭转，供给端利润修复，出清速度放缓，锂价上方空间有限，反弹高度不宜过度乐观。锂价跟涨期，观察整体市场环境，留意交易重心或再回归品种基本面。今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间63,200-65,600元/吨。 氧化铝 2025年7月9日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.65%至3110元/吨，单边交易总持仓41.3万手，较前一交易日减少2.1万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨25元/吨、10元/吨、20元/吨、10元/吨、20元/吨、30元/吨。基差方面，山东现货价格报3110元/吨，贴水08合约65元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报-69元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周三期货仓单报1.86万吨，较前一交易日维持不变。 矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，矿价短期预计有一定支撑，但氧化铝产能过剩格局仍难改，氧化铝期货价格仍将以成本作为锚定，矿价为核心矛盾，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70-80美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700-2950元/吨，对应山西地区冶炼成本为3000-3300元/吨，建议结合整体商品市场情绪，逢高择机布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：2800-3300元/吨，需关注几内亚政策变动风险、氧化铝厂意外减产风险、仓单注册不足风险。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收12770元/吨，当日+0.55%(+70)，单边持仓21.91万手，较上一交易日+3124手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差-370(-70)，无锡基差-270(-70)；佛山宏旺201报8300元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报905元/镍，较前日-10。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平。期货库存录得111290吨，较前日-120。据钢联数据，社会库存下降至115.68万吨，环比增加0.20%，其中300系库存67.38万吨，环比减少1.64%。当前正值不锈钢消费传统淡季，建筑、家电等终端需求释放乏力，难以形成有效支撑。而供应端虽有减产预期，但库存去化速度缓慢，短期内过剩格局难以扭转。从供需基本面来看，短期内不锈钢市场供大于求的格局难以有效改善，预计现货市场弱势运行态势仍将持续。 铸造铝合金 截至周三下午3点，AD2511合约收跌0.1%至19830元/吨，加权合约持仓1.01万手，环比减少0.01万手，成交量0.2万手，量能进一步收缩，AL2511合约与AD2511合约价差460元/吨，环比下滑5元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约19600元/吨，环比小幅上涨，现货市场买卖双方较为僵持，观望情绪有所加强，进口ADC12均价约19250元/吨，环比持平，成交延续一般。库存方面，据SMM数据，昨日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存环比增加约0.03至2.45万吨，库存延续增加态势。总体来看，铸造铝合金在下游处于偏淡季背景下，供需均偏弱，价格更多跟随成本端波动（主要受铝价影响），在铝价难持续上涨的预期下，叠加期现价差偏大，铸造铝合金期货价格上方压力仍大。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿