贵金属日报

2025-07-10沪金涨0.19 %，报771.02元/克，沪银跌0.33 %，报8870.00元/千克；COMEX金涨0.15 %，报3326.00美元/盎司，COMEX银跌0.01 %，报36.63美元/盎司；美国10年期国债收益率今日凌晨公布的美联储纪要显示联储票委对于降息的态度仍偏谨慎，但联储内部已就此出现观会议纪要显示委员会认为关税对于通胀的影响存在较大不确定性，少数与会者认为关税将带来的是一次性价格上涨，但更多数人认为关税将导致持续性的价格上涨。“新美联储通讯社”NickTimiraos撰文称联储票委内部已分成三大主流阵营：支持下半年在七月份后进行降息、支持下半年不降息以及支持在七月议息会议中进行降息。受到特朗普政府强力施压的影响，预计联储内部所存在的分歧将进一步加大，货币政策预期也最终将逐步倒向鸽派。同时，今日凌晨进行的10年期美债拍卖边际转好，投标倍数录得2.61，高于前值的2.52。得标利率为4.36%，低在美国财政扩张和利息支出高企的背景下，联储的在下半年实行进一步宽松是具备确定性的，宽财政需要与宽货币紧密配合，我们认为，联储将会在七月份议息会议中维持利率不变，但表态将会边际转鸽派。并在九月份议息会议中进行25个基点的降息操作。在美联储货币政策预期转松的背景下，需要重点关注白银的做多机会，而黄金在美国宽财政预期已逐步兑现的影响下表现将会相对偏弱，沪金主力合约参考运行区间760-801元/克，沪银主力合约参考运行区日度变化环比-73.00-0.82%-0.18-0.50%31.090.21%-0.06-2.90%-0.04-0.49%37.740.61%-0.87-5.18%132.470.33% 贵金属点分歧。需要进一步关注联储官员讲话所传递出的货币政策讯息。环比-1.12%Ag(T+D)-0.44%伦敦银0.09%SLV银ETF持有量TIPS0.00%离岸人民币0.49%标普5000.94%VIX指数0.15%东京日经225指数 报4.34%，美元指数报97.44；市场展望：于预期的4.42%。间8638-9300元/千克。单位收盘价前交易日日度变化单位收盘价前交易日Au(T+D)元/克762.88771.51-8.63元/千克8850.008923.00伦敦金美元/盎司3300.153314.75-14.60美元/盎司36.5936.78SPDR黄金ETF持有量吨947.37946.510.86吨14966.2414935.15美国10年期国债收益率%4.34004.4200-0.08%2.01002.0700美元指数97.493197.49210.007.25457.2899道琼斯指数44458.3044240.76217.546263.266225.52纳斯达克指数20611.3420418.46192.8815.9416.81伦敦富时1008867.028854.1812.8439821.2839688.81 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：上期所黄金总持仓量（手）1500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-07-10数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手:右轴）5005506006507007508008502024-05-012024-05-222024-06-122024-07-032024-07-242024-08-142024-09-042024-09-252024-10-162024-11-062024-11-272024-12-182025-01-082025-01-29期货成交量:黄金:右轴期货收盘价(活跃合约):黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：伦敦金现-COMEX黄金连一（美元/盎司）-70-60-50-40-30-20-10010201月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：Au（T+D）-沪金连一（元/克）-6-5-4-3-2-1012341月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-07-10数据来源：WIND、五矿期货研究中心图8：COMEX黄金近远月结构（美元/盎司）32503270329033103330335033703390341034303450连一连二连三连四连五2025/7/9三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图10：沪金近远月结构（元/克）760765770775780785790连一连二连三连四连五2025/7/10三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图15:COMEX白银总持仓量（手）1001501201501401501601501801502001502201502401501月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图17：伦敦银-COMEX白银连一（美元/盎司）-1.3-1.1-0.9-0.7-0.5-0.3-0.10.10.30.51月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-07-10数据来源：WIND、五矿期货研究中心图14：COMEX白银价格（美元/盎司）及成交量（手：右轴）25272931333537392024-05-022024-05-232024-06-132024-07-042024-07-252024-08-152024-09-052024-09-262024-10-172024-11-072024-11-282024-12-192025-01-092025-01-30COMEX银:成交量:主力合约数据来源：WIND、五矿期货研究中心图16：COMEX白银近远月结构（美元/盎司）34.53535.53636.53737.53838.5连一连二连三连四连五2025/7/9三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-07-10数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图20：COMEX黄金管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）图21：COMEX白银管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX黄金管理基金净多持仓:手期货收盘价(连续):COMEX黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心图22：黄金ETF总持仓量（LSEG统计:吨）1760186019602060216022602360246025601月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心17222732372023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX白银管理基金净持仓:手数据来源：WIND、五矿期货研究中心图23：白银ETF总持仓量（LSEG统计:吨）2315024150251502615027150281502915030150311501月2月3月4月5月6月7月8月202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图27:白银内外价差MA5：沪银近月/COMEX白银连一（元/千克）图28:白银内外价差季节图（元/千克）-500-300-1001003005007009001100130015001月2月3月4月5月6月7月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-07-10数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-07-10免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn