银行业2025年7月月报：货币政策定调更加灵活，险资再度举牌银行

请务必阅读正文之后的免责条款部分货币政策定调更加灵活，险资再度举牌银行银行业2025年7月月报投资要点6月 ，申 万 银 行 录 得 涨 跌 幅5.02%，跑赢上证指数2.12pct.，跑赢沪深300指数2.52pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第10位。其中，浦发银行领涨（+12.57%）。板 块 估 值 上 行 。截至6月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）7.23X，较上月末上升0.58X，相比A股估值折价63.41%；板块整体市净率0.80X，较上月末略升0.06X，相比A股估值折价53.84%。同 业 存 单 到 期 收 益 率 短 升 长 降 。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.61%、1.60%、1.61%，较5月末分别上升/下降了6BP/-7BP/-7BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.66%、1.65%、1.67%，较5月末分别上升/下降了3BP/-10BP/-10BP。AAA级3M-1M同业存单利差为-1BP，较5月末利差下降13BP；AA级3M-1M同业存单利差为-1BP，较5月末利差下降13BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为5BP，较5月末下降4BP。同 业 拆 借 利 率 下 行 。6月份，同业拆借加权平均利率为1.46%，环比下降10BP，同比下降42BP。环比来看，除7天、60天、1年期利率上升外，其余期限均下降，其中120天期利率降幅最大，降幅均为15BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中9个月、6个月期限利率同比降幅最大，分别下降了0.58、0.54pct.。投 资 建 议 ：金融增量政策加快落地，货币政策定调更加灵活。险资再度举牌银行，行业红利价值仍然突出。当前全方位提振和扩大消费导向有望推动信贷投放实现温和修复，监管对银行负债端成本的关注也有助于缓释净息差压力，银行基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，以险资为代表的长线资金、以沪深300ETF为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”的评级。风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。 此报告 考评级维持%3M12M银行14.0731.26沪深3001.4413.38洪 欣佼分 析师相关报告-10%0%10%20%30%40%2024-072025-04沪深300  内容目录1行情回顾...................................................................................................................32市场利率...................................................................................................................42.1同业存单到期收益率.............................................................................................................................42.2银行间同业拆借加权平均利率...........................................................................................................53行业回顾...................................................................................................................64投资建议...................................................................................................................75风险提示...................................................................................................................7图表目录图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至6月30日）.........................................................3图2：银行与A股PE估值...........................................................................................3图3：银行与A股PB估值..........................................................................................3图4：个股涨跌幅（%）..............................................................................................4图5：AAA级同业存单到期收益率（截至6月30日，%）..........................................5图6：AA级同业存单到期收益率（截至6月30日，%）.............................................5图7：银行间同业拆借加权平均利率（%）..................................................................6 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 1行情回顾6月，申万银行录得涨跌幅5.02%，跑赢上证指数2.12pct.，跑赢沪深300指数2.52pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第10位。图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至6月30日）资料来源：同花顺IFind，财信证券6月，银行业板块估值上行。截至6月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）7.23X，较上月末上升0.58X，相比A股估值折价63.41%；板块整体市净率0.80X，较上月末略升0.06X，相比A股估值折价53.84%。图2：银行与A股PE估 值资料来源：同花顺IFind，财信证券6月，A股42家银行中，36家录得上涨，6家下跌，其中浦发银行领涨，月涨跌幅12.57%。细分类下，股份行平均涨幅最大，月平均涨跌幅为6.30%，浦发银行（12.57%）涨幅最大；国有大行排名第2位，月平均涨跌幅为4.65%，其中工商银行（7.36%）涨幅最大；城商行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为2.26%，其中江苏银行（8.74%）涨幅最大；农商行排名相对靠后，月平均涨跌幅为0.51%，其中沪农商行（8.26%）涨幅最大。5.020.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00银行(申万)2022/072023/07同花顺沪深全A -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分图3：银行与A股PB估值资料来源：同花顺IFind，财信证券2.902.504.238.0215.703.070.22-0.02-0.83-2.00上证指数沪深300深证成指创业板指6月涨跌幅（%）2025年度涨跌幅（%）10.012.014.016.018.020.022.024.026.02024/072025/070.40.50.60.70.80.91.01.11.22019/072020/072021/072022/072023/072024/072025/07银行同花顺沪深全A 1.21.41.61.82.02.22.4 此报告 考 此报告 考资料来源：同花顺IFind，财信证券2市场利率2.1同业存单到期收益率同业存单到期收益率短升长降。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.61%、1.60%、1.61%，较5月末分别上升/下降了6BP/-7BP/-7BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.66%、1.65%、1.67%，较5月末分别上升/下降了3BP/-10BP/-10BP。AAA级3M-1M同业存单利差为-1BP，较5月末利差下降13BP；AA级3M-1M同业存单利差为-1BP，较5月末利差下降13BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为5BP，较5月末下降4BP。 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告 考资料来源：同花顺IFind，财信证券图6：AA级同业存单到期收益率（截至6月30日，%）资料来源：同花顺IFind，财信证券2.2银行间同业拆借加权平均利率同业拆借利率下降。6月份，同业拆借加权平均利率为1.46%，环比下降10BP，同比下降42BP。环比来看，除7天、60天、1年期利率上升外，其余期限均下降，其中120天期利率降幅最大，降幅均为15BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中9个月、61.101.301.501.701.902.102.302.502.702.902024-062024-072024-082024-092024-10 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 -6-请务必阅读正文之后的免责条款部分个月期限利率同比降幅最大，分别下降了0.58、0.54pct.。图7：银行间同业拆借加权平均利率（%）资料来源：同花顺IFind，财信证券3行业回顾中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会于6月23日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，会议将原“择机降准降息”表述调整为“灵活把握政策实施的力度和节奏”，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。会议研究了深化金融供给侧结构性改革相关工作，指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加力支持科技创新、提振消费，做好“两重”“两新”等重点领域的融资支持。中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。《意见》指出，着力提升金融机构专业化服务能力，扩大消费领域金融供给。发挥信贷支持主渠道作用，在风险可控的前提下，创新优化信贷产品，加大对符合条件的消费行业经营主体首贷、续贷、信用贷、中长期贷款支持力度，满足消费领域多样化金融需求。鼓励利用政府性融资担保增信措施，支持更多消费领域贷款投放。推广互联网、大数据等技术与消费金融的融合应用，优化线上消费信贷产品申请、审批和放款流程，提高消费融资便利度。支持金融机构提升风险管理能力，在确保覆盖经营成本和商业可持续前提下自主理性定价，合理适度扩大客户支持范围，促进消费贷款提质增量，增强金融服务可持续性。强化结构性货币政策工具激励。鼓励引导金融机构针对批发零售、住宿餐饮、文体娱乐、1.401.601.802.002.202.402.601天7天14天30天90天 -7-请务必阅读正文之后的免责条款部分旅游、教育、居民服务等服务消费重点领域的各类经营主体