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火电行业：广发证券指出，2025年4-5月电力、热力生产和供应业利润同比增长6.6%，行业利润持续修复。Q2火电业绩预计进一步增长，而清洁能源因资源偏枯业绩承压。下半年火电板块或将终结过去两年下半年下跌趋势，长期看好。高温导致用电负荷创新高，火电等灵活性资源价值提升；火电、水电Q2业绩或超预期；能源结构转型和电改深化带来转型契机。推荐华能国际、申能股份、龙源电力等。
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工程机械行业：东吴证券认为，2025年6月挖掘机销量同比+13%，国内销量同比+6%，恢复正增长，全年仍将实现可观增长。短期波动主要由于资金到位节奏，后续中央和地方政府资金将逐步支撑开工。存量更新替换需求仍在，出口持续高景气，海外利润占比达80%以上。国内处于上行周期起点，距离行业高点仍有2-3年景气度，估值和业绩向上弹性较大。推荐三一重工、中联重科、柳工等。
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HVLP铜箔：东北证券指出，AI服务器集成度和功耗提升推动PCB高端化，HVLP铜箔成为关键原料。德福科技、嘉元科技、隆扬电子等国内公司迎来需求爆发和国产化双重共振。当前HVLP铜箔由海外厂商垄断，国内龙头逐步突破技术壁垒，国产替代破局在即。推荐德福科技、隆扬电子、嘉元科技等。
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光伏行业：兴业证券认为，光伏行业正迎来“反内卷”运动，硅料环节将受政策影响实现供给侧改革和出清，玻璃环节将自发调整供需平衡。当前光伏板块PB为2.06，处于2017年以来11.5%分位，行业有望迎来供需和周期拐点。供给侧改革将发生在多晶硅料环节，玻璃环节将通过“冷修”、“堵窑口”等方式去产能，技术进步将重新界定行业先进产能。推荐通威股份、福莱特、隆基绿能等。
