农产品早报

2025-07-10 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】 周三美豆延续下跌，天气较好及贸易战可能波及出口施压美豆，不过美豆估值略低，生物柴油政策支撑需求，整体维持区间震荡趋势。周三国内豆粕现货稳定，华东报2800元/吨，油厂开机率仍较高，豆粕成交较弱，提货仍较好。据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆233.22万吨，本周预计压榨235.17万吨。饲料企业库存天数为7.91（+0.61）天，油厂豆粕库存超80万吨，维持累库趋势。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区，天气有利。巴西方面，升贴水近期稳中小涨，叠加雷亚尔升值，中美大豆关税仍未解除等支撑当地升贴水，对冲美豆跌幅。总体来看，大豆进口成本暂稳为主，但也需要注意贸易战若缓和或宏观影响带来的超预期下跌。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 外盘大豆进口成本目前受估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，总体大豆或蛋白供应仍过剩。国内豆粕市场则处于低估值、短期高供应、下游提货积极、饲企库存天数中性偏高但9-1月大豆采购因中美关税存在成本支撑局面。因此豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动为主。 斯小伟 油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：010-60167188邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、高频出口数据显示，马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加8.07%-26.4%，前15日预计增加17%-26.3%，前20日出口环增10.88%-14.31%，前25日出口环增6.63%-6.84%，前30日出口环增4.52%-4.7%。SPPOMA预计6月前10日马棕产量环减17.06%，前15日环减4%，前20日产量环增2.5%，前25日产量环增3.83%，全月产量环减0.65%。 2、咨询机构Safras&Mercado：预计巴西2024/25年度大豆销售已达预期产量的69.8%，2025/26年度大豆销售已达预期产量的16.4%。 3、据MYSTEEL统计，上周三大油脂总库存继续增加，主要是大豆压榨较多导致豆油库存增加，而高库存菜油去库不及预期，三大油脂总库存为225.44万吨，环增3.44万吨，同比增加37.17万吨。 周三国内棕榈油小幅走高，豆菜油跟涨，但基本面暂无新增利好，关注MPOB、USDA双月报及高频产销情况。EPA政策利多提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差09+50（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+200（0）元/吨， 华东菜油基差09+150（0）元/吨。 【交易策略】 美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，不过目前估值相对较高，上方空间受到年度级别增产预期、RVO规则仍未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡看待。 白糖 【重点资讯】 周三郑州白糖期货价格小幅反弹，郑糖9月合约收盘价报5779元/吨，较前一交易日上涨32元/吨，或0.56%。现货方面，广西制糖集团报价6020-6090元/吨，报价较上个交易日上调0-10元/吨；云南制糖集团报价5780-5820元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6180-6280元/吨，报价较上个交易日持平；广西现货-郑糖主力合约（sr2509）基差241元/吨。 据标普全球商品洞察预测，巴西中南部地区6月下半月的食糖产量同比下降9.8%，至295万吨；甘蔗压榨量预计下降9.7%，预估中值为4424万吨。标普全球商品洞察表示，降雨是导致食糖产量和甘蔗压榨量下降的原因。 【交易策略】 随着外盘价格持续下跌，目前国内处于近5年以来最佳的进口利润窗口期，下半年的进口供应陆续增加的可能性较大，后市糖价延续跌势的概率偏高。 棉花 【重点资讯】 周三郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉9月合约收盘价报13830元/吨，较前一个交易日上涨45元/吨，或0.33%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15030元/吨，较上个交易日下跌10元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2509）基差1215元/吨。 美国当地时间7月7日，美国总统特朗普发信函给日韩及南非等14国征税，并签署行政令延长“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。 【交易策略】 虽然中美贸易协议仍未落地，但郑棉价格已经反弹至美国对等关税公布前的水平，部分体现利好的预期。从基本面来看，近期期现基差走强，不利于下游消费。并且市场预期在7至8月或将增发滑准税进口配额，对于棉价是潜在的利空因素。预计短线棉价维持震荡，等待新的驱动出现。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，主产区鸡蛋均价落0.01元至2.49元/斤，供应量基本正常，下游走货速度尚可，多数贸易商对后市信心尚可，整体库存稳定，下游拿货积极性尚可，今日蛋价或多数稳定，个别小幅上涨。 【交易策略】 供应规模偏大叠加需求表现谨慎，现货季节性涨价推迟，但市场有待涨心理，导致淘鸡进度趋于停滞，短期在现货虽涨价无望但下跌空间也有限的背景下，旺季合约受预期支撑以偏强整理为主；中期随着现货涨价的逐步兑现，盘面焦点有望重回供应水平以及盘面升水偏大的逻辑上，短期宜观望或短线操作为主，中线节后合约等待反弹抛空。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价落0.08元至15.07元/公斤，四川均价涨0.03原至14.44元/公斤，北方市场养殖端惜售情绪松动，出栏恢复，供应端有增加可能，但需求端接货力度有限，猪价或下行，南方市场养殖端或多持观望态度，价格或主线稳定。 【交易策略】 6月下旬以来现货明显反弹，伴随着屠宰缩量和体重下滑，显示市场开始集中体现年中的季节性供应减量，且在当前散户占比偏低的以及肥标差偏大的背景下，二育栏位仍有上升空间，侧面起到托底的作用；考虑现货易涨难跌的背景，盘面尤其近月在贴水背景下，下方空间受到限制，短多或仍有空间，但中期需要考虑供应后置以及上方套保盘的压力。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 图2:颗粒菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn