去产能是慢变量去产量是快变量20250706

年供给侧改革的经验联系。供给侧改年供给侧改革的经验联系。供给侧改年牛市预期年牛市预期到年牛市的关键因年四季度指数股利润增速预计于股的原年的供给侧改革经验主要包括三个核心要素： 开支增速将持续下行。本轮反内卷政策下，产能方面可能表现为三个方面：一是资本开支回落的滞后影响；二是已有项目放弃投产，需要建立有序退出机制；三是引导存量企业优胜劣汰，提升要素价格，打破地方政府保护，抑制过度补贴冲动，并加强员工福利保障，限制供应链占款及金融条件宽松。去产量方面，由于民营企业主导的先进制造业缺乏实施严厉去产量政策的机制和抓手，本轮不宜推进严厉的去产量政策。反内卷政策对未来中国制造固定资产形成增速有何影响？反内卷政策对未来中国制造固定资产形成增速有何影响？反内卷政策将使得2026年年中及以后，中国制造固定资产形成增速开始低于GDP增速，供需格局拐点的可见度明显提升。当前产能利用率偏低，企业内生投资意愿不高，叠加反内卷政策影响，资本开支增速还有进一步回落的空间，预计从2026年年中开始，固定资产增速可能长时间处于低位。这将成为2026到27年牛市核心区间的重要判断因素。对于短期市场走势和结构选择有何看法？对于短期市场走势和结构选择有何看法？短期内，A股市场上证综指突破成为投资故事，带动风险偏好提升和赚钱效益扩散。然而，基本面预期和赚钱效应尚未达到牛市级别，维持牛市发令枪响前准备期的判断，2026到27年为牛市核心区间，25年四季度指数中枢有望有效提升。在结构选择上，保险配置高股息股票长期正确，但短期资金逻辑已从买入转向加速买入，建议在市场对银行股关注度降低时再做增量配置。科技领域短期值得关注的是中美关税谈判成果可能带来的部分科技出口管制放松，这对A股AI相关算力产业链构成股价反弹驱动力。如何看待港股市场的表现及结构选择？如何看待港股市场的表现及结构选择？港股市场本周表现弱于A股，市场担忧港币触及弱方保证，香港流动性收紧影响港股流动性环境。但本轮港股金融IPO加提前分红是港币流动性趋紧触发强方保证的原因，官方投放流动性后，股市资金需求高峰过去导致流动性过剩触发弱方保证。因此，港股是港币汇率波动的原因而非原因。中期来看，港股创新药、新消费在25年三季度仍有机会，港股互联网龙头仍是AI领涨板块，港股高股息仍是性价比较高的举牌选择，维持港股可能是潜在牛市中领涨市场的判断。