恒帅股份机构调研纪要

宁波恒帅股份有限公司专注于汽车微电机及相关产品的研发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车电机技术解决方案供应商。公司业务分为四大单元：电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统、热管理系统，主要生产基地位于宁波，并在清远、沈阳、武汉、美国、泰国设有子公司。

2024年公司主营业务收入为95,051.02万元，其中清洗业务占比46.3%，电机业务占比45.6%，其他业务占比8.1%。传统清洗业务市场份额稳定，增长依赖新增客户；主动清洗业务已获得部分车型定点项目，预计年产能25万套。

主动感知清洗系统产品价值量高于传统清洗系统，因其适配高级别自动驾驶领域，传感器数量多，产品结构更复杂精密。毛利率受市场情况、业务结构、汇率及原材料价格等多重因素影响，清洗系统毛利率波动较大，电机和清洗泵等二级配套产品毛利率相对稳定。

主动感知清洗系统目前处于市场渗透前期，主要需求集中在Robotaxi、无人快递物流小车等特定场景，应用量较少。公司拥有跨领域多学科研发团队，核心研发团队经验丰富，并注重外部人才引进，提供人才保障。