有色金属日报

2025-7-9 铜 对等关税忧虑有所缓和，LME库存增幅较大，特朗普威胁对铜征收50%关税，美铜相对伦铜大幅上涨，昨日伦铜收跌1.22%至9665美元/吨，沪铜主力合约收至80030元/吨。产业层面，昨日LME库存增加5100至102500吨，注销仓单比例下滑至36.2%，Cash/3M升水98美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单减少0.25至1.9万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货85元/吨，持货商积极出货基差下滑，下游承接力度一般。广东地区库存继续增加，现货转为贴水期货50元/吨，需求不佳基差报价继续走低。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损1100元/吨左右，远月进口亏损稍小，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日精废价差小幅扩大至1640元/吨，废铜替代优势略升。价格层面，美国铜关税政策引起市场波动加大，当前政策仍具有不确定性，波动风险依然存在。产业上看，进入7月中国精炼铜产量预计维持高位，下游处于淡季需求偏弱，但出口增多或使得库存较为平稳。海外隐性库存可能进一步显性化。今日沪铜主力合约运行区间参考：77000-80800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-10000美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 关税忧虑有所缓和，国内商品氛围偏强，铝价震荡回升，昨日伦铝收涨0.53%至2577美元/吨，沪铝主力合约收至20540元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量67.2万手，环比增加0.2万手，期货仓单增加0.2至4.7万吨。根据SMM统计，昨日三地铝锭库存环比增加0.4万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比微增，昨日铝棒加工费延续震荡反弹，现货交投依旧一般。现货方面，昨日华东现货贴水期货50元/吨，环比下调20元/吨，淡季背景下现货需求仍较一般。外盘方面，昨日LME铝库存38.4万吨，环比增加1.3万吨，注销仓单比例降至2.1%，Cash/3M维持贴水。展望后市，国内商品氛围延续偏强，不过多头氛围持续性存疑；海外贸易局势存在不确定性，情绪面不太乐观。产业上看铝锭库存维持低位，但随着铝棒加工费下调，铝水比例预计下降，铝锭供给量有望增多，叠加下游处于淡季，7月铝锭累库量预计高于去年同期，将对铝价继续向上构成阻力，预计铝价震荡整理为主。今日沪铝主力合约运行区间参考：20200-20700元/吨；伦铝3M运行区间参考：2520-2620美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周二沪铅指数收跌0.26%至17168元/吨，单边交易总持仓8.85万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨3至2046.5美元/吨，总持仓15.16万手。SMM1#铅锭均价16900元/吨，再生精铅均价16875元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10300元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.77万吨，内盘原生基差-160元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME铅锭库存录得26万吨，LME铅锭注销仓单录得6.51万吨。外盘cash-3S合约基差60.3美元/吨，3-15价差25.31美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.172，铅锭进口盈亏为-826.17元/吨。据钢联数据，国内社会库存微增至5.48万吨。总体来看：原生端供应维持高位，再生端供应延续紧缺，铅蓄电池价格止跌企稳，下游蓄企采买边际转好，冶炼企业成品库存持续去化。近期LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash-3S结构持续缓慢走强，铅价整体呈现偏强运行。但国内弱消费压制下预计沪铅跟涨幅度相对有限。 锌 周二沪锌指数收跌0.29%至21985元/吨，单边交易总持仓25.36万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌4至2691.5美元/吨，总持仓20.27万手。SMM0#锌锭均价22040元/吨，上海基差90元/吨，天津基差-5元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差70元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.79万吨，内盘上海地区基差90元/吨，连续合约-连一合约价差20元/吨。LME锌锭库存录得11.06万吨，LME锌锭注销仓单录得2.97万吨。外盘cash-3S合约基差-22.05美元/吨，3-15价差-48.07美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.141，锌锭进口盈亏为-889.14元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至8.91万吨。总体来看：锌矿供应维持高位，TC延续上行态势。当前锌锭放量预期较高。周一锌锭社会库存累库幅度较过去几周显著提升，LME市场锌Cash-3S结构亦有下行，锌价承压下行。 锡 2025年7月8日，锡价小幅反弹。下午3时沪锡主力合约收盘价265480元/吨，较前日上涨0.74%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少146吨，现为6742吨。LME库存较前日减少100吨，现为1985吨。上游云南40%锡精矿报收252700元/吨，较前日下跌2100元/吨。供给端，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，国内锡矿短期供应紧缺明显。需求端，终端企业进入季节性淡季，消费电子、汽车电子订单增长乏力，光伏6月排产也环比下行，锡价回升至26万元/吨附近后，下游采购意愿显著减弱， 以“小批量、多批次”采购策略为主。整体而言，锡矿短期供应紧缺明显，但终端对高价原料接受度有限，产业链上下游陷入僵持，预计国内锡价短期将于250000-270000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-33000美元/吨。 镍 周二镍价弱势运行，沪镍主力合约收盘价119650元/吨，较前日下跌0.88%，LME主力合约收盘价15015美元/吨，较前日下跌0.76%。从镍当前基本面来看，目前主要矛盾仍集中于火法条线：不锈钢需求疲软导致镍铁价格持续下跌，最新成交价已经跌至900元/镍，对应生产利润率已经处于历史极低水平，因此矛盾继续向上游传导至矿端，导致近期矿价有所走弱。近期镍价受宏观情绪影响有所反弹，但目前其价格相较镍铁价差已经回升至高位，进一步上行空间有限。后市来看，不锈钢下游需求依旧疲软，叠加矿价走弱后，下游成本支撑坍塌，镍铁价格难有起色，当前镍价相较镍铁估值偏高，具备一定试空的性价比，建议逢高沽空。今日沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报62,301元，较上一工作日+224（+0.36%），其中MMLC电池级碳酸锂报价61,300-63,700元，工业级碳酸锂报价60,000-62,500元。LC2509合约收盘价63,880元，较前日收盘价+0.35%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为+250元。市场氛围偏多，超跌品种强势，碳酸锂冲高回落，但反弹趋势延续。目前碳酸锂供求关系暂未发生明显扭转。供给端利润修复，生产、套保意愿较高，若缺少宏观利多，锂价上方空间有限，反弹高度不宜过度乐观。留意碳酸锂期货在区间震荡后，交易重心或再回归品种基本面。今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间61,900-65,000元/吨。 氧化铝 2025年7月8日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨2.05%至3090元/吨，单边交易总持仓43.4万手，较前一交易日增加2万手。现货方面，新疆现货价格较前一交易日上涨50元/吨，其余地区现货价格均上涨10元/吨。基差方面，山东现货价格报3100元/吨，贴水08合约76元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报-79元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周二期货仓单报1.86万吨，较前一交易日维持不变。矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨， 澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，矿价短期预计有一定支撑，但氧化铝产能过剩格局仍难改，氧化铝期货价格仍将以成本作为锚定，矿价为核心矛盾，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70-80美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700-2950元/吨，对应山西地区冶炼成本为3000-3300元/吨，建议结合整体商品市场情绪，逢高择机布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：2800-3300元/吨，需关注几内亚政策变动风险、氧化铝厂意外减产风险、仓单注册不足风险。 不锈钢 周二下午15：00不锈钢主力合约收12700元/吨，当日+0.47%(+60)，单边持仓21.60万手，较上一交易日+4510手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差-300(-60)，无锡基差-200(-60)；佛山宏旺201报8300元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报915元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平。期货库存录得111410吨，较前日-123。据钢联数据，社会库存下降至115.68万吨，环比增加0.20%，其中300系库存67.38万吨，环比减少1.64%。现货市场，今日盘面回升对现货市场成交形成一定带动，贸易商成交情况略有好转，但整体氛围仍显平淡。钢厂方面，据悉，青山钢厂7月份协议量分货已完成，代理已开始承接8月份期货订单。当前，青山集团完成7月发货后，库存压力转移至代理端，导致代理面临较大的库存与销售压力。从供需基本面来看，短期内不锈钢市场供大于求的格局难以有效改善，预计现货市场弱势运行态势仍将持续。 铸造铝合金 截至周二下午3点，AD2511合约收跌0.51%至19850元/吨，基本收复前一天跌幅，加权合约持仓1.02万手，环比增加0.03万手，成交量0.3万手，量能收缩，AL2511合约与AD2511合约价差465元/吨，环比扩大35元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约19590元/吨，环比持平，现货市场交投继续分化，交割品出货较为顺畅，进口ADC12均价约19250元/吨，环比持平，成交一般。库存方面，据SMM数据，昨日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存环比增加约0.15至2.4万吨，库存延续增加态势。总体来看，铸造铝合金在下游处于偏淡季背景下，供需均偏弱，价格更多跟随成本端波动（主要受铝价影响），在铝价震荡整理的预期下，叠加期现价差偏大，铸造铝合金价格上方阻力仍大。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究